智通財經APP瞭解到，美國能源巨頭埃克森美孚 (NYSE:XOM)將於10月30日(週五)公佈三季度財報。該公司股價在艱難時期持續下跌，其股票到2020年爲止已經下跌了大約50%。它當然不是唯一一家陷入困境的國際石油巨頭，但投資者在決定購買這隻股票之前，需要退一步，考慮幾個關鍵因素。
1. 新能源還遠未到來
環保主義者相信，像石油和天然氣這樣的碳燃料的消亡正在迅速發生。考慮到石油和天然氣是全球能源格局中不可或缺的一部分，這種情況不太可能發生。是的，清潔能源正在迅速發展並取代碳燃料。但這主要是以犧牲煤炭爲代價的，而石油和天然氣在未來幾十年仍將是關鍵的能源來源，即便是在目前清潔能源方案不斷完善的情況下。
事實上，從一種能源過渡到另一種能源需要很長時間。例如，石油用了100年才取代煤炭成爲全球最大的能源來源。當然，這一次情況可能會發展得更快，但對埃克森美孚能源業務的需求不會在一夜之間消失。
2. 埃克森美孚會成爲危機中的倖存者
雖然一些曾經非常著名的能源公司，如切薩皮克能源公司，已經申請破產，但埃克森離美孚破產還很遠。首先，埃克森美孚在經營其業務方面有着悠久的保守歷史。這一情況目前沒有出現實質性變化，該公司金融債務與股東權益的比率爲合理的0.35倍。
值得注意的是埃克森因爲繼續投資業務和支付股息而舉債，但這比率仍處於同行的低端。事實上，只有同行雪佛龍(CVS.US)的比例更低，爲0.2倍。基於上述兩點，對投資者來說，“最糟糕的情況”不太可能是資本的全部損失。而且，假設目前的行業混亂是暫時的，那麼在價格大幅下跌之後，可能還有實質性的復甦潛力。從歷史上講，能源是一個週期性行業。
3.股息是否會持續派發？
埃克森美孚連續37年提高股息。這真是令人難以置信，尤其是當考慮到石油是一種高度波動的大宗商品時。在衛生事件導致的需求鬆懈的情況下，價格大幅下跌只是最近的一個例子。埃克森在這方面有兩個問題，這兩個問題都與公司增加槓桿率的決定有關。
首先，埃克森美孚近年來啓動了一項大規模資本支出計劃，希望能讓產量再次增長。和其他公司一樣，它也在縮減開支，但它確實不能放棄這個增產計劃，因爲如果它想要營收增長，就需要進行這些投資。
其次，埃克森美孚對派發股息的長期承諾可能會動搖。在埃克森美孚舉行2020年第二季度收益電話會議時，管理層宣佈不願承擔更多債務。儘管該公司仍堅持派息，但如果油價不能實現持續復甦，該公司可能無法在不增加債務的情況下支持派息和增加資本支出計劃。
如果到了緊要關頭，管理層爲了避免增加債務，那麼股息很可能會給資本支出讓步。這基本上就是英國石油(BP.US)和荷蘭皇家殼牌目前的情況，這兩家公司都在2020年削減了股息。
結論
對於那些希望投資於不受歡迎的能源行業、不太關心股息的投資者來說，埃克森美孚仍是一個不錯的選擇。如果能源價格開始回升，其股價就有可能出現實質性的轉機。不過，關注派息的投資者應該更加謹慎。儘管目前10%的股息率很誘的，但削減股息的風險已經大大增加。但到目前爲止，該公司目前只表示它將把派息維持到2020年。
如果是一個收入型投資者，那麼像雪佛龍這樣的其他石油和天然氣公司可能會是一個更好的選擇。
