隨着叁季度的結束，上市公司陸續發布叁季度業績。
智通財經APP獲悉，中國鐵塔(00788)在10月19日晚間也提交了自己2020年前3季度的業績報告。
歸母淨利潤同比增長17.8%
報告顯示，2020年前叁季度，中國鐵塔營業收入實現人民幣602.20億元(單位，下同)，同比增長5.6%，單季度來看，第叁季度公司收入環比上升1.6%，同比上升7.2%，由于19年同期低基數對應同比增速回升;其中核心塔類業務環比上升1.0%，同比上升3.4%。
分業務來看，前叁季度公司的塔類業務收入實現547.98億元，同比增長2.2%;室分業務收入實現人民幣26.34億元，同比增長36.9%，環比僅輕微上升1%，主要由于大型工程完工起租進度低于預期;跨行業及能源經營業務收入實現26.12億元，同比增長92.8%，伴隨衛生事件影響消退後延續快速增長勢頭，占比擴大至5.1%。
盡管前叁季度公司的塔類業務低于預期，但有出現邊際改善的信號，主要由于5G基站起租速度明顯加快，源自基站配電問題由于國家電網穩定性增強從而得到解決。截至9月底，公司的塔類站址達到202.0萬個，塔類租戶達到333.6萬戶，較上年末淨增9.7萬戶。塔類站均租戶爲1.65戶，共享水平持續提升，前叁季度共建成5G站址34.5萬個，97%以上5G需求是通過共享已有站址資源完成。
前叁季度公司的EBITDA爲440.19億元，EBITDA率爲73.1%，同比輕微下降0.2個百分點，環比上升0.5個百分點，主要由于人工成本在收入占比如期降低、部分爲汛期導致3Q固定資産損失額增加所抵消。利潤方面，前叁季度公司歸母淨利潤爲45.64億元，同比增長17.8%。
中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔服務商，現在又處于4G向5G更迭的時期，因此5G的大面積鋪設，對鐵塔自然是利好。
5G基站建設加速，中國鐵塔確定性強
從站址數量、租戶數量和收入來看，中國鐵塔均位居全球第一。目前公司的主要業務包括面向運營商開展塔類業務、室分業務，以及面向其他行業用戶的跨行業業務與能源經營業務。
由于塔類業務和室分業務收入合計占中國鐵塔總收入的95.37%，而該業務的客戶主要是叁大運營商，因此公司在議價上優勢不大，加上資産折舊等因素，因此其淨利率極低。
不過由于公司與客戶簽訂長期服務協議，有關産品服務期限通常爲5年，用戶黏性高，因此對于中國鐵塔而言，無疑是穩定的現金流業務。一句話概括中國鐵塔的盈利模式，即基于龐大站址，向租戶提供服務，收取穩定租金收入。現金流業務主要由下遊客戶電信運營商爲主，跨行業用戶爲輔，也就是說基站的數量，決定着鐵塔的營收規模。
盡管我國已經邁入5G商用時代，因此2/3G以及4G會出現下降的趨勢。就2/3G數量而言，2/3G由于建設早，數量會不斷下滑，但並不會一下子全部沒掉，整體上數量減緩需要一個過程，因此對于中國鐵塔來說，由于2G/3G鐵塔由于建站較早，預計大部分鐵塔已折舊完，新挂上4G/5G基站的成本較低，因此2/3G退網的影響相對有限。
短期內4G不僅不會退網，甚至還有擴容。根據工信部年報統計，2019年全國4G基站總數達544萬個，當年新建4G基站172萬個，占4G基站總量的31.6%，成爲4G建網來最大基站增長。根據工信部解讀，2019年4G基站的增長，一方面實現網絡大規模擴容，彌補農村地區覆蓋的盲點，另一方面提升核心網能力，爲5G網絡建設夯實基礎。在4G建設末期的大幅布站可見，4G作爲主流的通信手段，將與5G網絡並存，因此短期內4G基站數量不會減少。
而5G網絡，則由于國內運營商5G網絡比4G頻段更高，要實現同等覆蓋，預計宏基站數量約是4G的1.2-1.5倍，運營商需要更加密集地部署5G基站。根據工信部數據，截至2019年，國內4G基站數量達到544萬座。若按1.2倍宏站數量測算，預計未來5G基站實現全國同等能力覆蓋，預計將有不低于652萬宏站建設規模。
自2019年6月5G商用牌照發放起，5G基建數量建設大幅提升。2019年我國5G基站超過13萬座，若按652萬站的建站目標，預計2019年占比約2%;5G商用一年多來，據工信部發布的數據顯示，截至目前，我國已經建成開通5G基站超過60萬座，5G終端連接數超過1.5億。
5G作爲第四次工業革命的根基，國家推動力度之大。未來隨着5G用戶的普及，5G基站數量將會大量增加。《2020年中國5G基站建設行業研究報告》指出2020-2023年將是5G網絡的密集投資期，以4G基站推算，預計2021-2023年叁大運營商5G基站建設量分別爲80萬個、110萬個和85萬個。
對于“賣水人”中國鐵塔來說，拉長看，業績會持續增長，叁大運營商均有入股，早前就已入局的中國鐵塔先發、規模優勢均較爲明顯。
需要注意的是，受華爲斷供影響，5G建設周期或將放緩，屆時或將拉長5G基站建設周期，影響整個板塊輪動。