對於保險行業內的公司而言，分化和喜憂參半成爲了2020年的代名詞。
今年以來，受公共衛生事件影響，保險行業的經營情況普遍承壓，上市險企特別是以壽險業務爲重的公司更出現兩極分化現象。儘管隨着二季度防控形勢的好轉，保險公司的經營情況也隨之緩慢修復，但兩極化的趨勢依然未有改變。
10月19日，中國人壽(02628)、中國平安(02318)、新華保險(01336)同步公佈保費收入公告，至此5大上市險企前三季度保費數據悉數出爐。原本就在發力恢復的保險業，有望經過四季度開門紅的助推之後，明年業績得到較大幅度的改善。
9月保費出爐：壽險依然分化，產險增速下滑
智通財經APP觀測到，就原保險保費收入而言，從規模上來看，平安、國壽、人保依然維持着規模效應，三家保費收入接近整體保費規模的七成;在保費增速方面，年初至今“一枝獨秀”的新華依然持續領跑。
2020年前9月，中國平安實現原保險保費收入6263.08億元，同比增長1.88%;中國人壽實現原保險保費收入5436億元，同比增長9.38%;中國人保實現原保險保費收入4536.17億元，同比增長3.74%;中國太保實現原保險保費收入2974.51億元，同比增長4.13%;中國太平實現原保險保費收入1453.76億元，同比增長3%;新華保險實現原保險保費收入1343.55億元，同比增長24.5%。
壽險方面來看，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險5家壽險公司共計實現原保險保費收入1.32萬億元，同比增長3.91%，但9月單月保費收入合計同比減少0.4%。
結合環比數據來看，今年前三季度的行業整體保費收入同比降幅逐漸收窄，各家壽險公司也是三季度環比要好於二季度，且同比數據前九個月也好於前6個月。但從9月單月保費收入來看，各家公司負債端增長還是稍顯乏力，市場預期是策略性傾向於選擇主動放緩，爲接下來2021年開門紅預收做起了準備。
而根據各大壽險企業前三季度保費情況能夠看到，今年中國人壽和新華保險壽險業務原保險保費收入增長迅速，中國平安、中國太保和中國人保壽險業務保費收入較去年同期呈現下降趨勢。
產險方面，人保財1-9月累計保費3442億元，同比增長3.7%，9月單月保費366億元，同比增長2.6%。平安財險1-9月累計保費2195億元，同比增長11.5%，9月單月保費267億元，同比增長12.2%。太保財1-9月累計保費1146億元，同比增長14.9%，9月單月保費137億元，同比增長22.2%。
分險種來看，人保、平安車險單月保費增速分別爲增長7.2%、增長9.7%，均較上月有所回落，主要由車險綜改引起。車險綜合改革9月19日起正式施行，以“降價增保提質”爲目標，行業車均保費或出現一定程度下降，從人保、平安9月車險表現中可窺一斑。非車險方面，人保信用保證險9月單月同比減少99.6%，單月保費壓降到不足1億元。
壽險開門紅提前：將爲估值修復打下新基礎
事實上，在過去幾年監管風向的轉變，提倡“保險姓保、迴歸保障”，此後上市險企戰略和業績表現開始有所分化。然而，在探索重價值的發展路線過程中，不同壽險公司戰略方向的明顯分化，也奠定了今年行業內的一些變化。
2019年末，中國人壽去年提早開門紅，期間“鑫享至尊”大賣400多億元。新華保險在去年開啓二次騰飛戰略，重振銀保渠道，同樣對開門紅進行了較爲重磅的安排。而平安、太保持續淡化開門紅，而一季度線下代理人難以開展工作，導致兩家公司在今年上半年銷售遭到重創。
反觀今年，爲及時止住業績下滑趨勢，各家險資公司不再提淡化開門紅，反而較往年提前了開門紅的時間，搶佔市場先機的意圖較爲明顯。目前，業內基本都選擇在2021年的開門紅上做起了文章：一些險企選擇戰略放棄2020年，推出2021年“開門紅”產品提前佈局，以此來扭轉經營狀況。
智通財經APP瞭解到，爲規避再度出現類似於過去行業內試圖淡化開門紅，主動調降代理人規模，使得出現突發事件時應對準備不足，類似於平安和太保等此前較爲堅定走價值發展路線的公司，今年在開門紅的準備和表現上均表現十分積極。
其中，中國人壽今年繼續搶跑，已發佈“鑫耀東方”、“鑫耀至尊”、“鑫耀前程”三款年金保險和“鑫耀相伴”兩全保險，主力產品“鑫耀東方”預計10月20日正式開售。而中國人壽率先啓動開門紅，或多或少對同業起到一定的催促作用。
由此，其他壽險企業也陸續將“開門紅”前置，太保人壽較去年提前了2個月，平安則提前1個月，目前來看尚無較大宣傳推廣力度，預計將於11月初正式啓動；新華雖然尚未有新的開門紅產品推出，但是其在售產品中一直包括定期年金等類開門紅產品。
華金證券研報顯示，從各大險企推出的產品來看，中國人壽的主力產品“鑫耀東方”主要以3年繳費，10年保障期滿計，IRR爲1.72%，萬能賬戶保證利率爲2.5%。
平安人壽旗下的“金瑞人生21”已於10月10日開始預售，較去年提早1個月，保障期提供10年，20版本僅有15年;3年繳費/10年保障期算IRR爲1.08%;“財富金瑞21”較20版本刪除5年繳模式，僅提供3年繳，保障期由10年縮短至8年;3年繳費/8年保障期算IRR1.66%，萬能賬戶保證利率爲1.75%。
太保目前已發佈鑫享事誠兩全險，於10月1日上市，較去年開門紅提早兩個月，形式爲兩全+萬能賬戶，其往年產品爲年金+萬能賬戶，今次太保將保障期限從去年的10年縮短至7年，以3年繳費/7年保障計，IRR爲1.61%，萬能賬戶保證利率爲2.5%。
大體來看，今年上市險企個險開門紅產品形態大多延續了往年的年金+萬能賬戶，大多爲3年期繳第5年返還。但整體在繳費期和保障期方面較前兩年有進一步縮短，短交快返特徵明顯，體現了行業一定程度迴歸的趨勢。
值得注意的是，從產品形態趨勢來看，逐漸體現個險渠道開門紅產品向銀保理財型產品接近，低價值快交快返型產品進入個險。今年的“開門紅”產品從2019年的最短保障期15年，到2020年最短保障期10年，再到2021年最短保障期6年(人保壽)，2021年開門紅還出現了躉交型產品(國壽)。
投資端方面，2020年6月底，我國保險資金運用餘額達到20.1萬億，增速從2018年起持續回升，目前同比增速達15.9%。具體來看，銀行存款、債券等固定收益類資產佔比約爲50%，爲保險資金第一大投向。近期隨着全球利率水平持續走低，而我國十年期國債收益率持續上行至近半年以來的新高，險資長期投資的收益率或將能夠較好的匹配資金偏好與期限，有助於保險股估值修復。
綜合而言，今年各家保險公司受突發衛生事件導致前三季度業績表現不佳，但隨着國內經濟率先恢復持續向好，各家保險公司紛紛提前搶抓開門紅機會，預計明年上半年在疊加今年低基數的情況下，各保險公司的業績能夠有較大幅度的修復，行業整體趨於回暖。個股上，國壽在去年開門紅表現亮眼，但今年同比的高基數上或難以維持，而去年淡化開門紅的太保、平安今年開門紅策略積極、低基數之下NBV有望實現較快增長，後續值得關注。