新能源汽車板塊一片喜慶之際，位於上游的贛鋒鋰業(01772)也以別樣的“姿勢”出圈了。
昨日，贛鋒鋰業發佈業績預告稱，公司預計2020年前三季度淨利潤3.3億元-3.65億元，同比增長0.25%-10.89%。看起來沒啥亮點，亮點主要藏在第三季度的淨利增速上——其第三季度預計實現淨利潤1.74億元-2.09億元，且同比增長419.87%-524.74%，大超市場預期。
而贛鋒鋰業也憑藉着Q3的逆天增長拉回一波好感，獲得大行的一致認可。
野村發表報告稱，重申贛鋒鋰業評級“買入”，目標價自42.1港元上調至53.8港元，認爲行業供需關係正在改善，因碳酸鋰帶動價格上升，而原材料成本企穩。
花旗亦表示，維持贛鋒鋰業買入評級，目標價42.3港元。該行認爲電池及碳酸鋰價格已經在中國已經觸底，因爲其已經降低到成本曲線的第70個百分位數。
此背景下，贛鋒鋰業股價不漲也難。今日開盤，贛鋒鋰業A+H股雙雙走紅，其H股盤中一度漲逾8%，其A股則漲超3%。截止收盤，贛鋒鋰業H股上漲3.41%，報於44港元，總市值爲586.47億港元。
(行情來源：智通財經)
劃重點的是，今年以來，贛鋒鋰業H股股價累計漲幅超133%，而其A股股價則累漲近70%，由此不得不讓人好奇：究竟是什麼樣的催化劑，讓其股價維持上行趨勢呢?
規模優勢明顯，業績增長有保障
如上文所說業績是支撐贛鋒鋰業股價上漲的因素之一，那近年來上行的股價恐怕也離不開長期業績的支撐。
但奇怪的是，近幾年贛鋒鋰業的業績表現也算不上有多出色，如果硬要評價的話，那就是“平平無奇”。
營收方面，自2017年達到54.12%的營收增速後，其營收增速逐年放緩，至2019年其實現營收爲53.42億元，同比增長6.75%;而利潤方面則出現了不斷下滑的情況，該公司歸母淨利潤在2017年達到頂點之後億開始下滑，2019年歸母淨利潤同比下跌70.73%至3.58億元，主因公司2019年計提3.95億的公允價值變動損失和碳酸鋰及氫氧化鋰價格下降導致。
(數據來源：天風證券)
今年一季度，贛鋒鋰業的業績則下跌的更爲明顯：實現營收10.79億元，同比下跌18.88%;而淨利潤則同比下跌96.94%至0.08億元。受2月份公共衛生事件的深度影響，我國新能源汽車一度進入“至暗時刻”，一損俱損的效應下，贛鋒鋰業一季度的業績下滑也是意料之中的事。
令人疑惑的是，即便業績增長表現平平，但贛鋒鋰業股價還是維持着震盪上行的趨勢。
無他，在規模優勢下，撇開外部環境這一干擾因素，贛鋒鋰業的業績增長還是有保障的。
按照銷量與產量份額來看，該公司目前已經成爲全球領先的鋰化合物生產商。具體而言，在2019年全球氫氧化鋰市場的供應集中度較高的背景下，其氫氧化鋰銷量份額、產能份額分別爲19%、15%，均位居全球第二。
(圖片來源：天風證券)
另外，在這一條完整的產業鏈條中，贛鋒鋰業目前已經具有明顯的規模優勢，如下：
產業鏈上游，該公司持續獲取全球上游優質鋰資源，資源稟賦優勢顯著。2011年贛鋒鋰業收購國際鋰業9.9%的權益，由此開啓向鋰行業價值鏈上游拓展的征程。隨後，公司接連收購Avalonia項目、MountMarion鋰輝石項目等，涉足澳大利亞、愛爾蘭、阿根廷、加拿大等多個國家的鋰資源項目，爲公司鋰產品生產提供穩定的原材料來源。
產業鏈中游，其目前已是世界領先的鋰生態企業，公司擁有先進的技術及生產工藝，是全球鋰行業唯一同時擁有“滷水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產業化技術的企業，擁有五大類逾40種行業領先的鋰化合物及金屬鋰產品，能夠滿足客戶獨特且多元化的需求，公司在鋰行業多個產品的市場份額佔據領先地位。
產業鏈下游，近年來，該公司的鋰電池板塊取得了快速發展：比如東莞贛鋒3000萬隻/年全自動聚合物鋰電池生產線以及贛鋒電池6億瓦時高容量鋰離子動力電池項目順利生產，產量快速提升;該公司的3C消費類鋰電池產品及儲能電池產品的客戶結構不斷優化;固態鋰電池業務是本公司電池業務板塊成爲未來發展的重點。
而在上述鏈條的佈局下，贛鋒鋰業目前已經擁有了一片穩定的客戶羣，諸如特斯拉、寶馬、韓國LG化學等這些明星科技公司都是其客戶。而在這批大佬客戶的“撐腰”下，贛鋒鋰業的業績增長也是十分有保障的。
所以，我們可以看到，在新能源汽車行業整體回暖的背景下，贛鋒鋰業Q3的淨利潤預期增長隨隨便便就增長了4倍之多。
新能源汽車“回暖之風”，吹呀吹
不可否認，Q3淨利預期大增是今日贛鋒鋰業股價的主要上漲動能，但還有一些“催化劑”的助力值得一說。
政策面上，10月9日，國務院常務會議正式通過《新能源汽車產業發展規劃》，從量上來看，規劃提到2025年新能源汽車新車銷量佔比達到25%，智能網聯汽車新車銷量佔比達到30%。2020年1-8月，新能源汽車市滲透僅爲4%左右，這意味着目前新能源汽車滲透率尚處在初始階段，成長空間巨大，而相關產業鏈也將受益匪淺。
另外，9月歐洲主流10國新能源汽車銷量合計同比增長165%，以及特斯拉在電池日上宣佈取得內華達州鋰粘土礦所有權與可能建造氫氧化鋰精煉廠，也反映出終端需求持續高速增長帶來上游原材料需求邊際改善這一現象。
不難看出，上述利好因子也進一步強化了新能源汽車行業的回暖之勢，而再此背景下鋰業反彈走強也是預期之內的事。
具體來講，2020年9月我國新能源汽車合格證數據達到13.3萬輛，同比增長70.2%，新能源汽車銷售數據達13.8萬輛，同比增長67.7%，延續自3月份以來持續改善的趨勢。在這其中，東方證券預測表示，判斷目前新能源汽車庫存整體處於較低水平，低庫存疊加後續銷售旺季，新能源汽車存在一定的備貨需求，有望帶動產業鏈排產上市。
而隨着國內新能源汽車銷量的逐步恢復，鋰鹽企業庫存田野持續去化，鋰鹽廠議價能力不斷提升，在此情況下，企業通過提價扭轉虧損局面的意願強烈，9月底碳酸鋰價格有所反彈，因此信達證券認爲碳酸鋰價格反彈短期可持續，反彈至5-6萬元是比較合理且上下游企業均可接受的水平。同時，終端需求快速增長之勢，也將有效支撐高端氫氧化鋰價格。
(數據來源：信達證券)
基於上可知，在上述催化劑的助攻下，贛鋒鋰業的股價預計還會再飛一會。
當然，贛鋒鋰業作爲整個新能源產業鏈的上游，在新能源產業大勢所趨的背景下，它所具有的上漲潛力恐怕不止於此。不過，目前該公司高達243倍的市盈率，也值得大家警惕風險了。
