營收同比下滑8%，營業利潤同比下滑38.9%，淨利潤同比下滑16.4%......在2021財年的首個季度，“關鍵財務指標下滑”成爲新東方財報的主題。
智通財經APP瞭解到，10月13日，新東方公佈了其截止2021財年第一季度的財報。財報顯示，報告期內，公司實現營收9.86億美元，同比下降8%;營業利潤爲1.50億美元，同比下降38.9%;歸屬於新東方的淨利潤爲1.75億美元，同比下降16.4%。
從關鍵財務指標的數據來看，相比受公共衛生事件嚴重影響的上財年Q4業績，新東方的業績如今已有較大回暖，但由於同比數據的下滑，仍然讓公司股價出現走低。
在披露本財季業績後，新東方股價終結了近半個月的漲勢，最終收盤跌幅達到5.17%，報每股162.10美元。但市場悲觀情緒僅維持了一天。14日，新東方股價強勢回升，盤中最高漲幅接近5%，最終收漲2.09%。
股價的先跌後漲，側面反映出市場對新東方情緒上的變化。
環比回暖明顯 學生人數增長是關鍵
雖然在營收、營業利潤及淨利潤等關鍵財務指標上，新東方同比出現大幅下滑，但是數據背後，市場必須充分考慮公共衛生事件的系統性風險給公司帶來的負面影響，並且加大業績環比回暖這個要點在評判公司投資價值時的權重。
從這個角度出發，此時業績同比下滑的新東方值得投資者進行價值重估。
回顧公司2020財年Q4季度業績，新東方營收7.99億美元，同比下降5.3%;營業利潤1030萬美元，同比下降86.7%;淨利潤1320萬美元，同比下降69.5%。
也就意味着，相比於上個財務季度，新東方在2021財年Q1實現營收環比增長23.4%，營業利潤環比增長135.9%，淨利潤環比增長122.3%。即便尚未達到上年同期的水平，但相比上個季度已有明顯回暖，公司業績下滑趨勢也已有明顯遏制。
從宏觀來看，公司業績回暖的根本在於國內對公共衛生事件的有效控制，直接原因則是因爲學生人數的可觀增長。
不可忽視的一點在於，此次報告期覆蓋了2020年暑假旺季，而公共衛生事件的有效控制也讓在上半年被壓抑的課外培訓需求在暑期旺季得以爆發。
財報顯示，報告期內，新東方進入了7個新城市。截至2020年8月31日，公司擁有學校總數爲112家;學習中心總數達1,472家，與去年同期相比淨增211家，與上季度相比淨增7家。截至第一季度末，新東方的教室面積同比增加約23%。
與此同時，新東方學術科目輔導和備考課程的總註冊人數同比增長13.5%至約296.1萬人。
此外，在暑期促銷活動中，新東方學生報名人次達到107.9萬，同比增加31%。這些夏季促銷活動主要包括通過促銷課程來鼓勵學生報更多的科目，以及在一些主要城市試辦促銷性的OMO在線課程。
值得注意的是，即便在暑期進行了較大規模的促銷活動，但新東方的整體銷售費用率依然保持了穩定。
數據顯示，截至今年8月31日的三個月內，公司市場銷售費用爲1.17億美元，同比增長13.4%，佔當期公司總經營費用的31.5%，上年同期該數據爲26.3%。
據智通財經APP瞭解，在2018、2019和2020財年，新東方的銷售費用佔比分別爲29%、27.1%和28%。相比之下，同期好未來的銷售費用佔總經營費用比率則爲38.5%、45.5%和50.9%。對比數據不難看出，新東方在本季度的市場營銷依然保持了動態穩定，沒有出現大幅變動。
公共衛生事件影響消退，讓新東方逐鹿下沉市場的策略得以持續。從報告期內公司拓展新城市業務及擴張學習中心便可清晰看出。
另外，截至2020年8月31日，新東方的現金及現金等價物達到10.48億美元，環比數據爲9.15億美元。可見新東方當前仍有較爲充裕的資金支持公司接下來的持續擴張。
在此次財報會上，新東方CFO楊志輝表示，隨着公共衛生事件逐步消退，中國的教育板塊將迎來一波市場整合浪潮。爲了進一步佔領市場份額、鞏固市場地位，新東方繼續積極推動擴張計劃，目標是於本財年內，在線下增加約20-25%的容量，包括新建學習中心，並擴大一些現有學習中心的教室面積，供K12業務使用。
ALL in OMO已成大勢所趨
公共衛生事件之下，線下教培遭受重創，在線教育卻迎來機遇，在線業務已被視作目前教育行業公司強有力的業績增長點。投資OMO自然成爲了新東方新財年業務發展的關鍵。
智通財經APP瞭解到，教育行業的OMO模式是指以提升教學效果與體驗爲核心，通過互聯網、人工智能和大數據等新技術打通各環節的數據，並深度融合線上與線下的學習場景，實現標準化的流程與個性化的服務。
之所以要在教育行業實現線上線下融合發展，原因在於降低獲客成本，提高教師產能，從而大幅提升效率與品質，併爲公司產生更多的收入、利潤和口碑。
傳統線下輔導教培業落實效果好，獲客成本低，但同時，其時間空間成本高，且在空間範圍的限制下，教師價值變現價值有限，教師積極性較低;主流線上輔導教培業則表現爲學習效果落實差、產品內容針對弱、學生家長認可低。
相較之下，OMO模式時空成本低，教師產能高，與技術的結合性更強。
正是看中了OMO模式的優勢和發展潛力。在此次財報會上，新東方管理層便表示，公司將在未來實現線下業務將全部OMO化。第一季度中，新東方在大約20個現有城市推出了OMO在線課程。
同時，在所有業務線中，OMO系統的在線工具和內容使用將得到增強。新東方將在語言培訓等測試產品中引入OMO系統，特別是針對海外考試關鍵業務。
在OMO業務實施階段，新東方繼續推行成熟的OMO“雙師模式”。目前，新東方泡泡少兒在48個現有城市，優能在28個現有城市中引入了雙師模式，同時，報告期內公司已在10個新城市引入了泡泡少兒和優能業務。
未來，在線上線下融合的OMO模式之下，線下將成爲新東方業務擴張及開拓市場的重要途徑，如同一塊基石支撐公司的穩健增長，而線上模式則幻化作爲日益激烈的主要競爭場景，成爲新東方不可或缺的高增長來源。
不過，值得一提的是，在K12教育領域，新東方並非一家獨大，好未來等教育巨頭同樣參與其中。並且相較於新東方較爲保守的營銷策略，好未來則主張更加激進的策略，即通過線下擴張學習中心主打“下沉”，通過線上積極投入以虧損換速度，這使得好未來憑藉良好的擴張及增長數據，更容易得到市場的青睞。
不過，OMO模式興起爲新東方帶來了一個“彎道超車”機會，能否抓住這個機會或許在一定程度上決定了未來新東方的估值走向。