智通財經APP瞭解到，對許多新投資者來說，亞馬遜(AMZN.US)仍然是一個挑戰，就像過去20年一樣。一方面，股價似乎不理會傳統趨勢，在每一個轉折點上都不顧地心引力向上攀升。另一方面，大約兩年前有明顯跡象表明，亞馬遜網絡服務和北美零售業務的增長一直在放緩，這迫使該公司股價從2018年8月左右到2020年3月之間橫盤徘徊。然後，衛生事件爆發了。
在衛生事件到來之後，更多的困惑隨之而來，社交隔離迫使人們向電子商務進行了非自然的轉移，亞馬遜從其他零售商那裏搶走了由此帶來的大部分增長。
讓事情變得更加複雜的是，過去14年AWS已經成爲該公司營收和利潤的重要貢獻者，這再次讓投資者對該公司的真正潛力和股票的內在價值感到困惑。一個很好的例子是，不同分析師對亞馬遜的12個月目標價仍存在巨大差異，其價格介於1850-4500美元之間。
但對亞馬遜的大量“買入”評級，以及相對狹窄的預估中值3440美元至3764美元區間，都表明該股將持續上漲。有趣的是，投資者已經看到這是一個趨勢，唱反調的人繼續提出看跌該股的理由，而那些買入或深入研究過該股、對增長動態有更深入瞭解的人則一直在推動有關增長的說法。作爲一個潛在的投資者，應該哪一方的意見?
實際情況
簡單地說，在零售方面，未來的增長將來自“大流行後持續的消費者心態”。看一下上面的收入增長圖表，很明顯，在2019年期間，北美的零售銷售增長一直在放緩，而2019年的增長則更加成熟和穩定，大約在15%到20%的水平，這與2019年北美整體電子商務15%的增長速度基本一致。
衛生事件現在已觸發了一個新的生長階段。投資者早在第一季度到第二季度末就看到了這一結果，這使得北美地區的季度銷售額比上一季度提高了29%。這一趨勢在20年第二季度更爲明顯，同一細分市場較前一時期增長43%。20年第三季度的營收增長率可能也會達到類似的兩位數，甚至高於北美地區在2020上半年的約36%。
轉到國際零售部門，H1-20收入增長報告爲28%的前一個時期。由於亞馬遜的國際市場也在經歷同樣的零售轉變，可以預期，在20年第三季度和第四季度，這些細分市場也會有類似的增長率。
因此，投資者可以預計亞馬遜北美零售部門至少還有兩個季度的強勁兩位數增長，同比增幅接近或超過40%。別忘了，北美已經進入了關鍵的假日季，也就是2020年第四季度，在此期間，亞馬遜將爲其消費者增加交易量。
從長期來看，由於其他大型零售商迅速採取行動加強他們的數字化實現能力，增長速度會變得更加不可預測。不過，投資者至少可以預期，亞馬遜未來在衛生事件爆發前的15%至20%的範圍內，零售業將出現長期增長。
儘管2020財年之前的零售增長速度要慢得多，但AWS公佈的19和18財年的年增長率分別爲37%和47%。在20財年上半年，增長率下降到31%左右，第一季度爲33%，第二季度略低於29%。
儘管亞馬遜業務關閉和雲計算資源商業使用減少爲例來解釋這種下降，但這更多是因爲AWS目前面臨來自微軟(MSFT.US)和谷歌(GOOG.US)的真正競爭。越來越多的公司正在爲他們的服務器採用多雲模型，這表明他們正在向服務器中添加更多的csp(雲服務提供商)，以減少潛在的死機、宕機和其他問題的影響，並利用特定於平臺的功能。
雖然AWS在雲計算的前幾年取得了很大的增長，但這種增長現在正以一種更加穩定的節奏進行。與此同時，其他頂級雲服務提供商的增長速度更快，因爲它們在整體市場中所佔份額較小(下面的數據包括平臺即服務和託管私有云服務以及公共基礎設施即服務):
另一個值得注意的是，AWS的產品雖然寬泛，但並不能很好地滿足受衛生事件帶來的商業經濟需求。在實施關閉措施後，亞馬遜迅速轉向了在家辦公的模式。但其中大部分的增長流向了像微軟這樣的公司，其基於雲的“在家辦公”的SaaS(軟件即服務)生產力工具見證了增長的高峯:
Office 365的商業收入增長了24%，主要是由於用戶的增加和每用戶收入的提高。
隨着遠程工作和學習場景需求的增加，Office 365用戶增加了23%，達到4270萬。
在過去的兩年裏，AWS的市場份額一直在下降，隨着微軟、阿里巴巴和谷歌等公司追趕在公共雲領域的市場領導者，到2020年，AWS的市場份額可能會進一步下降。
通過上面的表格，會發現AWS在2018-2019年期間的增長速度是所有頂級公共雲服務提供商中最慢的——爲29%，而微軟爲58%，谷歌爲80%。
然而，儘管一直在談論AWS的市場份額下降，但投資者無論如何都不應該對該公司做出悲觀的判斷。在可預見的未來，亞馬遜的AWS仍將以兩位數的速度增長。這種下跌必須從美元升值的背景來看，而不僅僅是增長率。例如，AWS每個季度仍在增加超過20億美元的收入，而谷歌在2019年80%的公共雲基礎設施增長率僅代表10億美元的額外收入，而且這是全年的收入。同期，AWS 29%的增長率爲公共雲基礎設施帶來了45億美元的額外收入，而19財年增長帶來的總體收入爲94億美元。
此外，投資者應該能夠從AWS趨勢看到一些收益，這是在混合雲市場奪取更多份額的重大舉措。可以參考一下，微軟有Azure Stack，谷歌有Anthos，而IBM正在採取分拆的方式，以鞏固其在混合雲領域業已強大的地位。
考慮到2020財年亞馬遜在AWS上的收入爲400億美元，即便是20%的中短期增長率，也將意味着亞馬遜每年的AWS營收增長將超過80億美元。更重要的是，這80億美元將比零售業務帶來的利潤更多。
投資者的角度
在將亞馬遜作爲投資對象時，爭論的最大焦點一直是其基於收益的估值，而不是其收入增長或盈利潛力。直到2018年年中，該公司的收入和盈利增長率推動了其股價的快速升值。那時，增長和收益都開始放緩，這就是該股橫盤整理的原因。
現在北美市場的零售銷售正在恢復元氣，投資者再一次看到了熟悉的股價回升勢頭。考慮到北美和國際零售市場至少還有兩個季度的潛在高增長率，以目前的價格，亞馬遜仍然是一筆穩定的投資。它已經經歷了最大的價格回調期，這已經解決了市場對估值過高的大部分擔憂。此外，考慮到最近幾個季度亞馬遜零售業務的增長速度，以及對衛生事件後經濟全面復甦的不理想預期，投資者不太可能在不久的將來再次看到這樣的機會。
話雖如此，投資者現在應該比以往任何時候都更應該意識到這些風險。
在零售方面，沃爾瑪+的推出將在中長期內蠶食亞馬遜在北美低價零售市場的份額。與此同時，克羅格等其他大型零售商的數字業務也出現了三位數的增長，而整個電子商務領域的競爭也比以往任何時候都更加激烈，這迫使亞馬遜不得不想方設法以足夠大的實體業務來補充其數字業務，以降低市場份額下降的風險。
在科技方面，AWS的市場份額下降。儘管上個季度的增長率仍接近30%，但由於微軟和IBM等公司已經牢牢佔據了混合雲領域，亞馬遜進軍混合雲領域的努力沒有帶來任何收益，投資者可能會看到其增長進一步放緩。
考慮到所有這些因素，投資者在進行長期投資之前，要全面評估這隻股票的風險和回報潛力。如果投資者認爲收益大於風險，那就投資亞馬遜吧。
