智通財經APP獲悉，華盛證券發佈研究報告，首次覆蓋中裕燃氣（03633），給予“推薦”評級，目標價9.1港元，有37%上行空間。
今年上半年，中裕燃氣毛差爲0.51元，下半年毛差呈現逐漸擴張的趨勢，6月單月毛差爲0.67元，7月爲0.65元，8月爲0.6-0.62元。公司2020年的銷氣量目標爲22億立方米，八月份之後工商業用戶價差會進一步升高，疊加第四季度採暖需求，全年毛差0.52-0.55元。報告指出，公司氣源結構健康，華盛預期2020年來自銷售燃氣的收入爲64.89億，毛利率約11%。
報告指出，公司傳統銷售燃氣領域下半年將迎來量價齊升。燃氣管道建設平穩發展，銷售燃氣具業務將通過中裕鳳凰私域流量快速擴張。華盛證券預測，公司2020/2021年收入爲88.7/110億港元，2020/2021年經調整歸母淨利潤爲8.5/9.6億港元。2020/2021年經調整EPS爲0.32/0.36港元。
華盛證券肯定公司的“一體三翼”戰略，指出以城市燃氣運營爲主體核心、構建“增值服務與新零售，智慧能源，能源貿易”新業態，將推進公司向價值型綜合能源服務商邁進。其中，新零售平臺的增值服務將推動客戶資源的變現。公司擁有用戶粘性極高的385萬存量住宅用戶，中裕鳳凰燃氣具市佔率在22-23%左右，燃氣保險，波紋管、報警器市佔率達到88%。遠期來看，預計中裕鳳凰2025年達到5.5%的市佔率，2025年存量用戶收入將達到6.47億。2025年新增用戶可以貢獻6.56億，預計增值服務收入2025年將達到13.03億。