本文來自微信公衆號“葉樂EDU研究”，作者：葉樂。
事件
宇華教育(06169)於2020年9月28日發佈公告：公司對價7.21億元人民幣收購湖南獵鷹30%少數股東權益，收購完成後，湖南獵鷹將成爲公司的全資子公司。其中：1)公司於9月25日以司法拍賣形式收購陳正仙持有的湖南獵鷹7.2%股權，對價1.43億元人民幣;2)公司同日與廣東南博簽訂協議，收購其持有的湖南獵鷹22.8%股權，對價5.78億元人民幣。
簡評
收購價格便宜，公司業績將進一步增厚。湖南獵鷹爲湖南涉外經濟學院舉辦者，後者爲湖南獵鷹主要收入來源。根據公司電話會議披露，截至2020年8月的2020財年，湖南涉外經濟學院淨利潤預計可達3億元，以此測算，湖南獵鷹30%股權對應2020財年淨利潤約9000萬元，7.21億元人民幣的對價對應僅約8倍PE。
併購有利於公司進一步整合學校資源。2019/20學年湖南涉外經濟學院在校生3.30萬人，同增約10%。此次收購湖南獵鷹30%股權相當於收購了一所1萬學生體量的本科院校。公司於2017年12月底收購湖南涉外經濟學院，至今已取得良好的整合效果，根據公司電話會披露，其淨利潤已從收購前的6300萬元提升至2019財年的約2.4億元。伴隨剩餘股權收購，湖南獵鷹股東糾紛得以解決，有利於公司進一步調動集團資源，推動學校發展。
看好下半年高教板塊的行業性機會。高教板塊在近期經歷整體回調後，估值相對便宜。目前衛生事件在國內已基本結束，四季度各公司可能進入密集併購期，我們預計併購活動將成爲高教板塊股價上漲的催化劑，爲高教帶來行業性的投資機會。
（編輯：張金亮）