小米（SEHK：1810）股價時隔兩年後，終於重回招股價並且順勢向上，連續創出新高。科技板塊近期甚受歡迎，港股中一些處於招股價下方的科技股會否趁勢返回家鄉呢？本文試分析以下三隻較有名的科技股：
1.眾安業務具增長空間 眾安在線（SEHK：6060）的互聯網保險概念在上市初期甚被看好，2017年10月31日一度飆升至 97.8元高位，惟上市不久後遇上中美貿易磨擦，而且業績又不如市場預期，至使股價快速跌穿招股價。
不過今年新經濟股起飛，眾安愈發接近招股價，而且剛公布的中期業績令市場驚喜，純利大增約4倍至 4.9億元（人民幣・下同）；總營收及總保費分別同比升 24%及 15%。
業績表現遠勝於發盈喜時所預料的逾100%純利增幅，可見財務的改善相當顯著。2020年上半年，眾安的綜合成本率進一步下降至103.5%，同比降低 4.8個百分點，相比 2019年底更是大幅降低了 9.8個百分點，當中賠付率亦顯著降低 7.3個百分點至56.6%。同時，經營性淨現金流入22.34億元，去年同期則為淨現金流出5.97億元。
而且綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率皆為547%，較年初高 45個百分點，反映償付能力充足。
加上眾安作為國內首個業務全部跑在雲端的保險公司，市場競爭力強勁，集團核心系統無界山1.0升級到2.0，可承載眾安保險千億元保費規模目標，並且可進行實時保單查詢，效率及成本都有所優化，盈利能力改善，市場發展由處於初期，尚有頗大增長空間，集團有長線投資的價值。
2.閱文存有結構性問題 閱文集團（SEHK：772）是三者當中，現股價最接近招股價的。集團是中國領先的在線文學平台，業務包括以網文IP為核心搭建起來的動漫、遊戲、影視、電影等生態系統，雖說並非傳統的功能性及需求性清晰的行業，但業務具有一定成癮性，所以行業的穩定性並不差。而且閱文在市場中具壟斷地位，獨佔了大量 IP版權，對標迪士尼(NYSE: DIS)近 2400億美元的市值，閱文市值僅 550億港元，雖然迪士尼還有樂園業務的分歧，但兩者市值相距逾 30倍，無可否認閱文還有相當升值空間。
近日閱文與國家圖書館達成戰略合作，成為了全國第二家「國家圖書館互聯網信息戰略保存基地」，令其股價突然大升，一度升穿招股價。但從閱文的中期業績看，盈轉蝕 32.96億元，集團指是因為有關收購新麗傳媒的商譽及商標權減值撥備所致，但若撇相關減值的非通用會計準則計算，純利則同比大跌 94.4%至僅 2167.9萬元。
閱文中期業績黯淡反映了其結構性問題，集團在財報中亦承認「還缺乏一種機制和自上而下的規劃來推動構建以 IP 爲中心的內容和運營策略」，即使有如《慶餘年》等個別成功例子，但仍未見有規模化的能力。而且閱文未能打通整個IP產業鏈，如上述閱文不像迪士尼進軍主題樂園就是一個例子，在有聲讀物、互動敘事等新興領域亦鮮有動靜。而且閱文與母公司騰訊（SEHK：700）的協同性不高，白白浪費了強大父幹，閱文最成功的手遊，如斗羅大陸，就不是作為手遊巨企的騰訊所開發。閱文持有大量文學 IP，大有機會與騰訊合作產出不同手遊，但卻未有見建樹。
今年5月騰訊替換閱文管理層，足見集團的改革蓄勢待發，但現時買入仍有如賭大小，宜待集團盈利能力轉好後再考慮。
3.美圖具上調空間惟返家鄉有難度 與閱文相反，美圖公司（SEHK：1357）目前股價距離8.5元招股價很遠，大概要翻 5倍才能重回招股價。當年上市初期倒是一度較招股價升近3倍至 23.05港元，賣點主要是 4.5億美圖秀秀用戶。可惜集團未能將龐大用戶群轉化為盈利，估值過高因而跌得更重，而且最新公布的用戶人數亦減至2億戶，看來重回招股價是天方夜譚。
從中期業績看，美圖虧損收窄至 1595萬元，相比去年同期蝕1.73億元大有改善，營業額升20%至5.57億元。而且集團除了主營影像美妝業務之外，更布局醫美行業，涉足在線皮膚檢測市場，計劃用 10年時間整合變美生態鏈，協助用戶從虛擬到現實全方位變美。
而在醫美的新業務上，由於疫情關係，集團的美圖皮膚醫生夥拍上海市皮膚病醫院，提供在線影像諮詢服務，令非緊急患者毋需出門就診，反映美圖逐漸升級成為在線醫療概念股。而且由於集團去年海外業務的用戶數、訂閱收入和程序化廣告都有很大的增長，因此今年繼續在海外業務上加大投入，雙管齊下令集團轉虧為盈更在望。
從估值上，美圖股價長期在低水平浮沉，虧損收窄雖然曾一度令股價急升，但市場亦迅即獲利回吐，加上進軍在線醫療有望提高估值，所以美圖雖然重回招股價還有困難，但的確具上調空間。
未來美圖發展還要看「虛擬變美」與「現實變美」之間是否有強大的協同效應，一來兩者在某程度上可說是競爭性商品，「虛擬變美」的需求被滿足後可能削弱了「現實變美」的需求，反之亦然；二來兩者的技術及品牌價值未必共通，可能會重現網龍（SEHK：777）遊戲及教育業務令投資概念不清，估值互相制衡的情況，這方面還須待時間驗證。
| 招股價（港元） | 9月4日收市價（港元） | |
| 眾安在線 | 59.7 | 50.6 |
| 閱文 | 55 | 54.45 |
| 美圖 | 8.5 | 1.71 |
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