衛生事件以驚人的速度重塑了全球的零售業。貝寶(PYPL.US)經歷了他們在未來3-5年內都沒有預料到的增幅。Adobe(ADBE.US)的數據顯示，在線銷售的增長速度達到了未來4-6年後的水平。在過去的幾個月裏，實體店鋪向電子商務的轉型非常強勁，但目前仍無法確定這種增長是可持續的還是短暫的。分析師Vincenzo Furcillo通過分析Shopify（SHOP.US）的近期數據以及一些影響整個電商產業的趨勢表示，儘管長期看好，但是短期內已出現了一些可能使股價回調的信號。
通過分析美國季度電子商務銷售額佔零售總額的百分比，可以得知，在美國，電子商務仍處於增長模式。據智通財經APP瞭解，在此期間，零售總額僅下降3.6%，而電子商務較2019年第二季度增長44.5%。到第二季度末，電子商務預計佔總銷售額的16.1%。
這一份截止於六月的數據爲Shopify描繪一幅美好的前景，因爲Shopify的主要收入來源是其電子商務平臺的交易手續費。不過對比數據每月更新一次的英國國家統計局的數據，可以得出，在英國，電子商務的增長似乎在5月底達到了頂峯。
6月、7月和8月的數據顯示，電商銷售額佔總銷售額的百分比持續下降。這一時間與鮑里斯•約翰遜（Boris Johnson）下令的緩慢重啓經濟政策相同，因此實體銷售的大幅增長可能有助於推動行業迴歸平穩趨勢。
不過衛生事件尚未得到有效控制，隨時都可能有新的封鎖措施頒佈，英國的趨勢也不同於美國且Shopify的業務主要集中在美國而不是英國，人類的行爲應該不會有太大差異。英國的數據顯示，電子商務的比例在7月份急劇下降，8月份下降顯著放緩。如果8月份以後這種減速繼續下去，電子商務佔零售總額的比重可能會在25%左右穩定下來，比衛生事件前增加5-6%。如果用英國的數據進行推算，在美國，同樣，電子商務佔零售總額的比重可能會在15%左右，即增加3%。因此，從長遠看，實體轉電商的趨勢十分明顯，只是衛生事件進一步加速了這一趨勢。
美國人口普查局最新數據（2020年5月）顯示，2018年電子商務年環比增長13%，美國電子商務總銷售額5200億美元。2019年，增長加速至15%，電子商務總銷售額達到6000億美元。在2020年，這一數字將會更高。
Shopify很好地利用了這些趨勢。公司將第一季度的勢頭持續到第二季度，收入同比增長97%，成交總額增長119%。特別是與第一季度相比，2020年第二季度在線商店成交總額增長了73%。預計這種勢頭將持續到第三季度，但增幅應該會有所下降。
對Shopify這樣的公司來說，應用折現現金流估值的方法幾乎是不可能的。Shopify在第二季度的運營產生了1.65億美元的現金流，但這不能作爲衡量未來現金流的可靠指標。收入增長、支出和資產負債表指標都太不可預測，無法制定適當的現金流量折現法。相反，基於情景分析和價格/銷售估價指標的方法。Furcillo制定了4種不同增長水平的情景，詳情見下表。
最好的情況是，過去幾個月的高增長水平（+60%）將持續到2021年。負面情況下，隨着時間的推移，2021年第四季度的增長水平將下降至30%。正常情況下，衛生事件期間的增長水平將持續到2020年底，然後穩定在衛生事件前的45%。
下表顯示了基於不同情景和不同市盈率下Shopify的股價。
Shopify的市盈率目前接近50。儘管增長率很高，但這樣高的比率從長期來看是不可持續的。到2021年第四季度，30的市盈率將使股價維持在在881-1075美元之間。預計Shoppify在2021年將保持在45-65%的增長水平，在30倍的市盈率下，Furcillo預計Shopify在2021年的交易額將在960美元左右，比目前860美元的價格高出12%。在負面的情況下，當市盈率爲20時，Shopify的價格將在588美元左右，即虧損32%。由於不對稱的風險/回報率似乎沒有足夠的優勢，Furcillo給予Shopify“持有”的評級，並將目標價維持在1000美元。
