本文來自 金十數據。
週一歐盤時段，美股期貨走跌。上週五“四巫日”的威力相信大家已經有目共睹(當日美股三大股指全線收跌)，上週末爆出多單大事件，想必今晚美盤將會十分刺激。
如今，市場參與者對後市判斷分歧較大。部分觀點認爲美股回調期已經將近結束。法國農業信貸銀行認爲，鑑於目前市場整體流動性預期仍將得到支撐，美國大選前或者英國脫歐貿易談判的緊張局勢，都不太可能引發避險情緒的實質性迴歸。
然而，匯豐銀行指出，當前正正是美國大選前的關鍵時間節點。根據經驗，恐懼情緒與波動率都有顯著的上升趨勢。
那麼，究竟哪派觀點更合理呢?美股自9月創下的歷史新高回落，至今仍陷入盤整，回調期還將持續多久?
零對衝撰文指出，有5種方法可以幫助我們評估美股是否已經達到“止跌回升”的地步。根據歷史經驗，美股觸底往往有以下幾個特徵：
1.股市波動性和對衝活動的激增。
2.個別股票創下了週期性低點。
3.許多股票被超賣。
4.避險資產投資者數量增多
5.更寬鬆的政策出現。
下面我們不妨逐一對照。
1. 中期低點的出現，往往伴隨着股市波動性和對衝活動的激增。
儘管標準普爾500指數上週五下跌了1.6%，但賣出/買入期權指數仍低於1，這表明看漲期權的購買量多於看跌期權。
此前在8月，投機性看漲期權活動的大規模平倉，這導致隱含波動率一度飆升，然而到目前爲止，波動率指數已經略有下降。
由此看來，當前美股的對衝活動並不是十分活躍，第一個判別標準並沒有通過。
2. 中期低點一旦出現，個別股票也通常創造新的週期低點。
拋售的一個特點是，它是一種清算機制，可以非常廣泛地滲透進市場中。判斷美股是否已經觸底，我們可以具體看看個別股票的表現情況，通常低點的出現，往往伴隨着股票大規模的下挫和創新低。
然而，目前，接連創下四周新低的股票比例相當小，這反映了近期美股跌勢的主導利率是NASDAQ 100指數，暗示美股拋售可能還沒結束，未來範圍將會擴大。
3. 中期低點出現之前，許多股票往往被嚴重超賣。
這點的原理和上一點相似，若股票下跌但未被超賣，股價可能還有進一步的下跌空間。
“超賣”一詞可以有很多種定義，有一種方法是，衡量股票在其自身移動平均線以下交易的的範圍。
在下面的例子中，我們測量標普500指數在低於其自身的50天移動平均線交易時間的百分比，如今指標位於61%，遠高於10-20%的平均範圍內，暗示美股尚未被嚴重超賣。
4. 中期低點出現的另一個信號是，持有安全資產的投資者變得更多。
所謂安全資產有很多，典型的是長期國債和美元兌日元。
一般來說，美股觸底的同時，避險資產會走高。上週開始，日元持續走高，美元兌日元跌向104關口，這是良好中期低點形成的一個必要條件。
5. 美股中期低點的出現，伴隨着更寬鬆的政策。
上週，美聯儲向全世界宣告了在2023年之前不會加息的意向，這稱得上相當寬鬆的貨幣政策。然而，美國新一輪財政刺激卻面臨難產的風險。要使美股止跌回升，恐怕新財政刺激無可避免。
綜上，種種跡象表明，美股存在進一步下跌的空間。所謂的底，可能還沒見影。
(編輯：馬火敏)
