上市剛超過1年的煙草股中煙香港（SEHK：6055）股價已較招股價高超過200%。然而，疫情為中煙香港的業務帶來衝擊，令中期業績受挫，仍值得投資嗎？
獨佔中國煙草進出口市場 中國煙草消費及生產量為全球最大，而中煙香港的最終控股股東——中國煙草總公司是中國國家煙草專賣制度下，唯一獲授權從事煙草專賣品生產、銷售、進出口的企業，其於中國市場沒有直接對手可言，獨佔整個中國煙草進出口市場的龐大商機。
據中煙香港上市文件所引用數據，中國吸煙人數逾3億。由於煙草產品往往會令吸煙人士「上癮」，變相為市場產生持續而且剛性較高的需求。消費升級趨勢下，質素較佳的進口產品需求有望持續擴張。
疫市拖累中期收入及盈利降 雖然中煙香港的定位優越，但新冠肺炎疫情帶來的逆風強烈。集團今年上半年收入較去年同期大幅減少約52%至18.8億元，毛利隨之而下跌約60%至7400萬元，經營利潤則較去年同期下跌約58%。其中，中煙香港的煙葉類產品進口銷售額及捲煙出口銷售額顯著倒退，分別錄得約64%及93%同比跌幅。
集團歸因於南美洲疫情嚴重，拖累部分產區收購及加工，集團進口數量大幅減少68.6%至12278噸，而疫情期間，邊境管控措施造成免稅店無法正常營業，客流量和銷量顯著受挫，全球免稅捲煙市場大受打擊，集團出口數量不足1.3億支，較去年同期減少近93%。
競爭優勢未受損 儘管中煙香港受疫情影響顯著，但其核心競爭優勢未有受損。集團依然是煙草產品出入中國的重要角色，而且全球吸煙人口不會因疫情而有大幅增減，中煙香港所擔當的角色依然重要。除非中國煙草監管出現重大修例，中煙香港仍可在長線藉其控股股東的壟斷優勢來保持增長。
新型煙草製品出口中期收入增逾9成 此外，集團的新型煙草製品出口業務在上半年收入按年增加93.2%。雖然新型煙草製品業務的實質貢獻非常低，但發展空間龐大，長線有望減低集團對傳統煙草市場的依賴。
結語 中煙香港在疫市中業績表現受挫，但核心競爭優勢依然穩健，疫後復甦確定性高，可為股價帶來支持。
編輯: Yan
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