智通財經APP獲悉，第三方虛擬商品龍頭服務商福祿控股，於9月17日發佈發售價及分配結果公告稱，在香港公開發售部分，公司合共接獲38.88萬份有效申請，認購合共125.85億股香港發售股份，相當於根據香港公開發售初步可供認購的香港發售股份總數1000萬股約1258.51倍，當前一手中籤率僅爲2%。福祿控股也憑藉此認購倍數，成功超越大熱門的農夫山泉(09633)，成爲今年超購倍數第四高的新股，僅次於歐康維視生物-B(01477)、興業物聯(09916)和燁星集團(01941)。
由於香港公開發售的超額認購超過100倍，據國際發售初步可供認購的4000萬股發售股份重新分配至香港公開發售，香港公開發售可供認購的發售股份最終數目爲5000萬股發售股份。而國際發售方面，發售股份同樣獲得大幅超額認購約13.73倍。國際發售下共有206名承配人。分配予國際發售承配人的發售股份最終數目爲5000萬股發售股份。
認購火爆的福祿控股，以6.9-8.9港元招股價區間的頂額8.9港元爲最終定價，發行1億股股份，每手500股，預期9月18日上市。並且，即便以區間頂部定價，目前福祿控股估值依舊不高，後續在創始人和基石穩固的基礎上，公司高成長業績持續釋放，業績和估值水平只會不斷提升。
預計2億年利潤，市盈率僅爲15倍
利潤持續增長，頂額定價的福祿控股估值依舊具備強吸引力。智通財經APP瞭解到，公司2019年淨利潤同比增長28.6%至8061.5萬元，淨利率提升3.3個百分點至33.3%。2020年前三月，公司淨利潤達到3616.2萬元，同比增速提升至81.4%，淨利率由去年同期的33.6%增至45.2%。並且，刨除以股份爲基礎的付款開支和上市開支後等非經營性因素後，公司2019年經調整淨利潤增幅進一步提升至39.2%，2020年前三月利潤增速更是達到了1.25倍。
根據公司2020年Q1的淨利潤推算，2020年全年淨利=2020年Q1淨利/2019年Q1的全年淨利佔比=0.45/0.188=2.50億元。考慮到一季度和二季度疫情影響較大，需要在2.5億的基礎上進行保守計算，2020年全年淨利潤預估在2億元左右。最新的招股書披露到的財報時間爲3月31日，預計公司在9月30日之前會披露2020年二季報財務數據，相信有不錯的財務表現。
以當前2億元人民幣利潤預估，當前市值35.6億港元的福祿控股，2020年市盈率或僅在15倍左右，公司上市後估值水平將向SAAS服務行業的估值水平靠攏，有望實現30倍PE的過渡。加上在流動性方面，未來2年內公司或將進入港股通的範疇，流動性將得到持續性改善。
並且，公司當前攜穩固基石和充裕資金，還有望進一步提升發展腳步。
創始人4年鎖定，豪華基石如期而至
創始人團隊4年鎖定、基石團隊豪華，福祿發展基礎穩固。智通財經APP瞭解到，福祿控股目前創始股東就具備長期鎖定期，上市前公司幾位創始股東中大股東持股58.88%，其他三個創始人27.97%，公司在招股書中披露創始股東鎖定期4年，每年解禁25%，這在IPO歷史上是十分少見的情況，很大程度能體現創始團隊對公司前景十分看好。
基石方面，按發售價每股發售股份8.90港元計算，知名投資機構、知名富豪、國資背景、業務相關合作夥伴的基石投資者團隊中，CICFH Entertainment Opportunity SPC－Dragonstone DynamicTrend Fund SP、Successful Lotus Limited （Successful Lotus）、光谷產業投資（光谷產業投資）、武漢百捷集團百度推廣服務有限公司（武漢百捷）及Perfect World Interactive Entertainment Co., Ltd （Perfect WorldInteractive）各自已分別認購696.6萬股發售股份、522.45萬股發售股份、3,78萬股發售股份、261.2萬股發售股份及87.05萬股發售股份，總計1945.3萬股發售股份，合共佔緊隨全球發售完成後已發行股本的約4.86%；按全球發售項下的發售股份數目計算則佔近19.45%。
三大驅動持續推進，發展面臨提速
驅動力一：募集資金到位後拓展上下游，拉開與同業公司的差距
此次福祿控股成功衝擊港股IPO，全球發售收取所得款項淨額將有近7.32億港元左右，大筆資金到賬後，公司將加速推進一縱一橫戰略，即不斷增加公司平臺的參與者，對上游拓展新的虛擬商品的品類，對下游拓展新的消費場景的縱向佈局，再配以對包括企業用戶、個人用戶在內單個用戶價值的橫向挖掘。
按照目前披露計劃可知，其中30%會用於爲更多虛擬商品提供商促成虛擬商品交易，並增加公司所促成虛擬商品交易的種類，資金投入將持續擴大公司平臺技術、渠道覆蓋、團隊專業化等多項領先優勢，幫助公司進一步提高市佔率。同時，公司將投入20%用於增加公司的虛擬商品消費場景合作伙伴的數目，不僅包括連接至廣西虛擬商品和服務領域的更多虛擬商品消費場景的國內市場，還會進行海外擴張、吸引海外虛擬商品消費場景合作伙伴等，目前公司對東南亞的虛擬商品和服務市場已經有籌劃安排。
由於上述融資後的資金實力增強，公司不僅擁有更多的運營資金提升公司的規模和體量，拉開與同業公司的差距，同時公司來源於視頻、音頻付費（喜馬拉雅）、直播付費等佣金率高的新付費產品品類拓展，還有新區域東南亞市場的開拓和提升，帶動公司業務強勁增長。
驅動力二：公司增值服務業務將成爲新增長點
在持續擴大核心業務優勢的同時，公司在增值服務提升潛力同樣巨大，如電商平臺運營、積分系統、會員管理、企業員工福利、遊戲新業務等等，拓展公司當前業務結構和格局，加上公司與上下游的合作中SAAS服務產品化的推進可能性，持續探索新的收費價值點，深挖客戶價值。此次募資中約20%將用於公司增值服務開發，包括會員管理及互動廣告服務、企業客戶虛擬僱員福利服務、遊戲代練及夥伴服務以及專業遊戲賬戶出租服務等。而且，公司還計劃將20%用於計劃收購對公司業務構成補充的業務和資產，目前公司短期內以遊戲板塊作爲重點。
驅動力三：4億多用戶的數據價值待有效發掘
福祿控股在用戶數據價值的積累和使用同樣具備增值潛力。據悉，公司有4億多的去重用戶，實現交叉銷售的可能性，如果能夠與當前區塊鏈技術等結合，有望實現更大的數據價值可能性。
福祿控股的數據價值有望和巨頭產生強合作關係，如果能夠獲得百度、完美世界、阿里巴巴等重量級公司的戰略投資和助力，將帶動公司價值的進一步提升。
綜上而言，市場認購火爆的福祿控股，有望在未來高增長業績兌現中持續擡升自身市場預期，當前公司極具誘惑力的低估值階段，正是絕佳的入場機會。