中國經濟及人口增加，城市化進程加快，中產階級興起，中國的人均教育開支一直快速增長，因學生和家長重視學業成績，校外輔導及備考市場也不斷壯大，但這個市場要面臨幾個問題：一是高質素教學資源集中大城市，低線城市難接觸；二是到現場上課交通耗時，亦要顧及幼童路上安全；三是缺乏為個人而設的輔導。
然而，在線教育的發展正正解決了這些不便，隨著技術進步，並因疫情加速線上化趨勢，在線教育的滲透率可能只處於前期階段。
虧損擴大因營銷開支大增逾9成 新東方在綫（SEHK:1797）是中國的線上教育機構，主要提供大學教育、K-12教育和學前教育的課程。公司剛公布截至5月底止2020財年業績，收入按年增長17.6%至10.8億元（人民幣．下同），虧損擴大至7.4億元，而去年同期僅蝕3977萬元。
期內，虧損擴大超過10倍，市場難免會有憂慮，但實情是公司在疫情期間，主動向學生提供免費課程，減輕線下學校停課造成的影響之餘，亦令更多新學生了解品牌和能夠體驗課程，由於學生激增，公司增加了投入基礎設施、教學和課程研究人員的成本。
此外，公司營銷開支大增96.5%至8.72億元，因啟動線上和線下營銷活動；研發成本增115%至3.17億元，增聘研發和技術人員及工程師以支持擴張，成為虧損大幅擴大的主因。
三大業務各有長足部署 回顧三大分部，K12分部是集團的主要增長動力，由於大幅增加對課程內容及技術的投資，在市場提高品牌知名度，令K-12分部收入和付費學生按年增加85.4%及225%，但分部利潤率由10%降至虧損率15.2%。
K12的王牌課程包括「新東方在綫」K-12課程和小班模式的「東方優播」，前者付費學生按年增加269%，後者增加184%。集團加速發展「東方優播」，截至今年5月底已進入內地24個省的172個城市。
大學分部因產品線優化，減少成人英語課程投入，聚焦國內和海外升學備考，惟受累疫情令大學及海外考試延後或取消，付費學生人次由129.3萬人減至94.2萬人。不過，由於聚焦售價更高的產品，付費學生平均開支由715元升至1222元，分部利潤率由65.6%提升至67.9%。
學前教育分部，因專注「多納學英語」應用程序的整合和優化，令付費學生人次減少，但分部由虧損率0.9%改善至28.3%利潤率。
結語:憧憬受惠低線城市消費升級 疫情令實體學校停課，在線教育迎來空前的機遇，新東方在線趁機加大投資，向三、四線等新城市擴張，並通過「東方優播」擴展至低線級城市，擁有先發優勢下，未來料將受益於低線城市消費升級帶來的需求增長，管理層表明會繼續加大K-12業務投入，該分部仍將是新東方在綫的戰略重點和長期增長動力，但側面反映投入換規模的策略未完，投資者宜為一隻潛力股，耐心等待收成期。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Dennis Au沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
