與蛋殼(DNK.US)、青客(QK.US)不同，三彩家(SCIT.US)對於自己的定位是生活服務行業SaaS服務商，而非長租公寓平臺。
但在2019財年(截至9月30日止)時，三彩家來自物業租賃的收入佔比高達71%，而來自SaaS的收入僅有7.1%。資本市場是否會相信三彩家在長租公寓領域中的差異化SaaS故事?
SaaS業務推出的背後
其實，三彩家是住宅物業租賃市場的後來者，其於2017年底成立之時，蛋殼同年的收入便已達6.57億人民幣，青客於2017財年(截至9月30日止)的收入亦達5.23億元，遠超三彩家。
但三彩家奮起直追。2018財年時，其收入爲409.1萬美元，淨虧損149.27萬美元。而2019財年則是三彩家爆發的一年，在租賃出8000多套公寓後，其收入同比大增350%至1844萬美元;且在公司向西安城市社區服務集團以1893萬美元的對價出售了10167份租賃合同後，三彩家在2019財年實現了扭虧爲盈，錄得淨利潤645.77萬美元。
但應該認識到，該年度錄得盈利主要是依靠了出售10167份租賃合同所取得的一次性收入，這並非是持續性的。而在三彩家於2019年錄得1844萬美元的收入時，其毛虧損爲419.5萬美元。
之所以出售租賃合同，是三彩家對業務重心做了相應調整，面對巨頭的壓力時，其開始了差異化發展。2019年7月，三彩家正式推出了生活服務SaaS管理系統。
與頭部企業差異化發展的底層邏輯
該系統旨在爲房地產租賃行業和家政服務提供商提供服務，其中涉及的客戶包括私人業主、房地產管理公司、租賃公司、房地產公司、公寓、傢俱和裝修公司、家政和清潔服務公司。用戶可以通過公司軟件查看並聯系中介簽訂文件、支付租金、報修等。公司通過平臺將業務串聯，並提供其他必要的業務資源，促進業務橫向和縱向發展。
從其官網可知，三彩家欲通過8大雲服務產品助力生活服務行業全場景智慧化運營，而目前已推出的雲產品爲租房雲、維修雲和保潔雲，物業SaaS則還在研發之中。
與此同時，爲增強盈利能力，三彩家從2019年底開始從事住宅物業與辦公物業的智能鎖分銷工作。
可見，三彩家運營模式下的底層邏輯與蛋殼、青客已有所不同。蛋殼、青客作爲長租公寓的頭部企業，是將優質租賃房源租下打造成自身的核心競爭力之一。三彩家目前雖然也有該業務，但其生活服務SaaS的推出，已將目標瞄準了擁有租賃房源的中小企業，通過爲它們提供房屋租賃的全場景雲服務，幫助它們更好的管理手中的租賃房源，且將維修、保潔等企業對接到生態之中完善產業鏈佈局。這對於進入住宅租賃市場相對較晚的三彩家，採用此種模式未嘗不可，但關鍵在於，該模式能否能否打通，從而形成公司差異化的競爭力?
業務結構調整帶動盈利能力改善
從相關數據可對該疑問進行論證。SaaS服務於2019年7月推出，在2019財年的兩個月內，實現了130.9萬美元收入，佔比7.1%;至2020年3月31日止6個月中，SaaS收入爲284萬美元，佔比升至39.8%。
SaaS收入佔比明顯升高，這主要是因爲租金收入的大幅下降，2020年3月31日止6個月中，來自租金的收入從2019年同期的540萬降至237.8萬元。該下降主要由兩大因素所導致，其一，疫情的爆發對物業租賃造成了一定影響，2020年3月時，三彩家平臺上列出新物業5466處，但期內僅租出2742處。而自4月開始，該業務逐漸復甦。4月列出7845處新物業，出租了5210處;5月列出6185處新物業，出租了7947處。其二，三彩家將業務重心轉移至SaaS業務和智能鎖業務也是租金收入下降的原因之一。
與此同時，2019年底開始的智能鎖分銷業務亦取得了一定成績，在2020年3月31日止六個月中，該業務收入爲192.6萬美元，佔比26.97%。
而在租賃業務比重下降，SaaS業務、智能鎖業務放量之後，三彩家在2020年3月31日止的六個月中實現了盈利。雖然總收入僅增長5%，但其期內淨利潤爲21.88萬美元，而2019年同期爲虧損629.58萬美元。
由此可見，在業務結構調整之後，三彩家的盈利能力明顯增強，在疫情期間實現了扭虧爲盈。
此外，三彩家在招股書中披露了系統終端的用戶數據，其表示，2019年9月30日時，三彩家系統終端擁有4.41萬個最終用戶，其中2.5萬個活躍用戶(每月至少兩次登錄系統)，1.64萬個付費用戶(包含於活躍用戶內);至2020年8月31日，最終用戶爲22.3萬個，活躍用戶爲13.95萬個，付費用戶爲10.2萬個。
雖然用戶數據爆炸式增長，但值得注意的是，該部分用戶包含了使用公司系統的客戶的用戶，這並不能代表三彩家客戶數量的大幅增長，這在招股書中亦有所提及。
綜合而言，後進入租賃市場的三彩家通過SaaS業務與頭部玩家實現了差異化發展，且在經過業務結構的調整後，公司的盈利能力有所改善。三彩家價值的核心之一便在於SaaS業務能在市場中持續滲透，但由於該業務推出的時間不長，持續性有待進一步觀察。
