友邦保險（SEHK：1299）在8月中公佈的半年業績，未如理想，但股價隨後反覆向上，是否再次買入時機？
公司上半年業績 正如市場所料，由於受到新冠肺炎的影響，友邦的半年業績非常一般。公司上半年的保費收入同比僅增長3%，是過往五年來公司增長幅度最低的一次。
其上半年的淨利潤同比增長只有3%，同樣是公司過往五年來增長最少的一次。公司的新業務價值在上半年同比下降近40%。
在友邦最主要的三個市場中，即香港，内地和東南亞（泰國、新加坡和馬來西亞），内地新業務價值下降的幅度最少（僅15%），而香港新業務價值下降的幅度則最嚴重（近70%）。
由於内地新業務價值在上半年下降得最少，内地因此成爲公司新業務價值佔比最大的市場。
解除社交限制令只是遲早的事 公司公佈上半年業績後，股價有所調整，其市净率現僅爲2.0倍。如果不包括今年在内，公司市净率對上一次是2倍，就要數到2016年12月了。公司如此低的估值，正正給長期投資者一個“入場”的好機會。
由於人壽保險金額比較大，而且保單也比較複雜，客戶一般都偏向透過經紀人購買。可是，上半年多個國家以及城市都有社交限制令，阻礙壽險經紀人向客戶銷售保單。因此，筆者認爲友邦強差人意的業績，并非因爲公司運營上出了什麽大問題，而主要是因爲新冠肺炎。
在未來的半年，甚至一年，我們要麽成功研發出疫苗，要麽失敗，那我們便需學會與新冠肺炎一起生活。無論如何，沒有任何一個國家，可以承受讓社交限制令永遠持續下去。
一旦解除社交限制令，公司業務定能反彈 既然如此，社交限制令遲早都是會被解除的，到時友邦的業績也會好轉。其實，投資者從公司上半年的業績，已經能推斷出社交限制令被解除後，對公司業務的正面影響。
例如，内地在第二季度已經恢復大部分的商業活動，因此其上半年的新業務價值，跌幅比香港和東南亞市場都要低得多。
此外，香港的新業務價值在上半年有如此大的跌幅，也是因爲香港政府封關，導致友邦很多内地的客戶不能來港簽單，大大影響其業務。顯然，香港遲早會開關的，到時香港的業務也自然會反彈。
結語 友邦以及其他保險公司的業務，都受到新冠肺炎嚴重的打擊。但這只是暫時的事，社交限制令不會永遠持續下去，友邦的業務到時也會反彈。
友邦在内地和東南亞的佈局，使它能同時受惠於這兩大市場的增長，這是其他壽險公司不能取代的。有見及此，公司現在低迷的估值，確實是一個不錯的買入良機
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