正所謂有危就有機，面對疫情帶來很多變數，最重要是掌握危險在哪裡，機會在哪裡，部署正確的話回報可以令人滿意。 2020年第二季的業績陸陸續續出爐，投資者掌握了大量資料，終於知道當經濟癱瘓時，最壞的一季各企業有何表現。許多公司的業績都令人出乎意外，好得不敢置信，部分公司甚至受惠各類抗疫措施，業績大勇。
經濟衰退下，正是這個現象，王者繼續為王，同時有一批新星跑出，而那些本來已經體質虛弱的企業，就更加捱打。筆者希望幫助您捕捉這次經濟衰退的黃金機會，所以將市場上的股票分為以下四大類：
1. 強勢未必一定不好 這次百年一遇的疫情重創全球各地，充滿變數，許多沒有做好準備的企業，都是陷入危機。但對於一批企業來說，有危亦有機，可能反而有新的發展。
少數股票今年都有升幅（帶動整體指數上升，造成一種錯覺，令人以為股市跟現實完全脫節）。對於部分股價上升的公司，升勢理由充分。電子商貿市場早已經高速發展，在疫情期間，需求更是激增。另外，數碼世界越來越重要，軟件服務是另一個有價有市的板塊。
但部分這類股票，危機可能正在潛伏。這類公司中，部分只是暫時受惠疫情，這些利好因素不會永遠持續，但股價看來反映了好景會常在。短期催化劑一旦消失，股價到時可能要面對地心吸力，調整難免。Alteryx (NYSE:AYX)正是被打回原形的例子。這間公司一直是增長股，對於2020年第二季收入17%增長，誰會質疑這個看法？但市場預期數據科學軟件的需求會激增，帶動股價從年初開始幾乎大升一倍。Alteryx的前景不會差，但市場對第二季業績期望很高，結果公司令人大跌眼鏡，所以過去兩星期股價要「調整」約40%。
從這個例子上了什麼課？值得好好想一下，某些公司的短期催化劑，到底是可以持續，抑或只是曇花一現。如果不屬於長期因素，或者根本不像預期，那麼股價狂升隨時是個計時炸彈。
2. 加快長期增長趨勢 與其大手追入熱炒股，但無法判斷目前的強勢是否可以持續，倒不如留意那些在現時的大環境下業務蓬勃發展的股票。在這方面，那些食正長期大趨勢的大品牌就是王道，數碼廣告和社交媒體巨頭Facebook (NASDAQ:FB)正是好例子。
Facebook表示疫情對業績的影響有好有壞。由於廣告支出減少，第二季收入增長率放緩至只有11%（低過第一季的18%），慶幸社交媒體用戶更加活躍，足以拉長補短。這季業績雖然美中不足，但業務繼續發展，今年股價已經上升27%，以Facebook的財政實力（6月底有582億美元現金和短期投資）來看，這個升幅並非全無理由，況且公司的業務模式享有很高利潤。公司未必再是令人特別興奮的狂牛，但這不等於就沒有投資回報。
3.（之後）幾乎肯定會反彈 另外還有大量處於捱打的企業，但這些公司都是很有實力，只要疫情一過，就有條件很快復甦。Google的母公司Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG)正是一例。公司的搜尋廣告在2020年春季雖然大受打擊，拖累收入整體下滑2%，但勝在雲端運算業務保持強勁，收入激增43%。只要經濟開始復甦，幾可肯定Google的廣告業務亦會回勇。
康卡斯特(Comcast) (NASDAQ:CMCSA)的實力的確比不上這間互聯網搜尋巨頭。表面看來，公司不是太令人看好，因為有線電視和電話訂戶都在流失。不過勝在有高速互聯網業務，成為業績的主要火車頭，況且互聯網今時今日已經是主流，另外公司的廣播業務亦保持理想表現。康卡斯特第二季收入雖然下滑12%，但要取得盈利，仍然綽綽有餘。截至2020年上半年，康卡斯特進賬92.9億美元自由現金流，而收入就有503億美元。
Google和康卡斯特這類公司現在都處於弱勢，業務增長放緩，但只要疫情過去，將會王者回歸。
4. 未來有很多變數 現在來看最後一組股票，這批企業真的要望天打掛，祈求疫情盡早過去。旅遊、酒店和餐飲業都屬於重災區，當災程度特別嚴重，但有的投資者已經大手收集這類股票，好像十拿九穩，無風無險。
毫無疑問，這類公司如果能捱得過這次難關，升幅可以很驚人。在郵輪板塊中，第一時間會想起嘉年華(Carnival) (NYSE:CCL)。此股現價較2020年初大跌超過70%，只要旅遊業重啟，股價升幅可以有很大「水位」。不過此股的風險亦很大，因為郵輪現在都要停駛，只能泊在港口，公司又大量借錢度日。當這個行業重新啟航，亦要看看旅客有多快回來，這些仍是未知之數。簡單來說，公司未來能否頂得住（以及盈利能力）都有很多變數。
這個「風險」類別的股票中，當然不是全都屬於超高風險的投資。以迪士尼(Disney) (NYSE:DIS)為例，春季銷售額雖然大插42%，但筆者很難想像迪士尼未來5年都會一直捱打。公司的樂園目前在管制人流，有限度重開，但串流媒體業務正在蓬勃發展，每季都能吸引幾千萬新訂戶。
另外核心電影製作業務亦在試水溫，看看新的電影發行模式有何市場反應。迪士尼將霍士(Fox)收歸旗下後，勇奪2019年美國票房40%，票房收入最高的十大電影中，迪士尼囊括7部。正是這個原因，公司有實力測試這次相當具爭議性的舉動，繞過戲院，直接將電影《花木蘭》放在Disney+上映，售價為29.99美元。至於樂園的業務，只有疫情過去，才可能回勇，但迪士尼就一定不會有破產的風險，況且手上有231億美元現金和等價物。
投資者值得好好想想面對目前的疫情，各公司到底需要什麼因素才能復甦（依靠借錢的話就是很大的紅燈），這樣可以避免誤中地雷，以致損手爛腳。您要想一想疫情過去之後，這些公司的業務環境怎樣。千萬不要天真以為上一季業績大勇，就會成為「例牌」，以後都會這樣，其實可能未必。無論是受惠疫情而大升，抑或捱打而大跌，您值得對這兩個極端持有戒心，好好建立一個穩陣可靠的投資組合，這樣未來十年都可以飲得杯落。
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