心動公司 (SEHK:2400)中期業績令人失望，今年的倍升動力最近有洩氣之象，股價在8月初從高位滑落。然而，手遊始終是個增長中的行業，心動的前景值得投資者趁低位入貨嗎？
放榜成績不理想 心動在去年底上市以來，股價已經升近4倍，動力來自市場對宅經濟帶動手遊業的超級樂觀預期。結果，心動上半年收入只有增長10%，由於各項成本增加，經營利潤更下跌25%；股東應佔利潤下跌13%至2.07億元人民幣。
這樣的業績，跟2019年度業績差得有點遠。心動去年全年的收入按年增加50.4%，股東應佔利潤增加21.6%。
這實在有點奇怪， 2020年新冠病毒來襲，人人宅在家，打機人數及時間有增無減，為何心動都撈不了一點油水？
從上半年業績看出心動的經營弱點 心動的經營模式簡單易明，收入來自兩項業務：遊戲，及社交平台TapTap的在線推廣服務收入。遊戲是主打，佔公司收入8成多，今年上半年這部份收入只有增加8%，算不上理想；至於信息服務收入按年增長20%，主要由於TapTap平均月活躍用戶按年增長52%至2480萬人。
那為什麼心動上半年賺不了錢？ 雖然遊戲收入稍有增長，但成本增長更多，包括遊戲開發商的收益分成增加，以及發行平台及支付渠道的佣金增加；TapTap業務的成本亦按年增加70%，這是由於隨着玩家活躍度上升，帶寬及服務器托管費亦上升。
以上就反映了心動的經營弱點：兩項業務的獲利模式都不理想。遊戲業務盈利受制於開發商及渠道成本，而TapTap越多人用，成本越貴。
要破解這個弱點，方法之一是增加收入源；從今年1月開始，心動在遊戲內提供營銷及推廣服務，賺取收入；這當然有幫助，但暫時力度還不夠。另外，遊戲收入的增長幅度比去年低那麼多，是否意味心動仍需努力開發暢銷新遊戲？這除了考開發團隊的功力，也要講點運氣，總的來說，挑戰度及成本都不低。
股價爆升近4倍，有多少來自過分樂觀情緒？ 心動上市後爆紅，或多或少是乘上了手遊板塊的熱炒潮，兼且有2019年實在的業績支撐，算合理。未來又如何？
從基礎因素而言，心動必須展現旗下業務在未來確實有增長能力。也許因此，心動剛剛宣布透過旗下心動網絡，買入經營TapTap的易玩18.34%股權，交易後心動網絡將擁有TapTap 74.21%股權；心動表示TapTap與旗下網絡遊戲業務有自然有力的協同效應。
在市場因素方面，心動被納入恒生科技指數首批成份股，而且近日市場一面倒追科技股，對心動的股價都是利好因素。
總括而言，短期內心動將繼續受惠市場因素，股價有一定支持。中長線則還要看公司能否成功優化獲利模式，或開發其他突破點，這些仍有待觀察。
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