即使在中概股信任危機，以及中美關係緊張局勢的環境下，也阻擋不了中國內地公司赴美上市的決心，青青草元（QQCY.US）就是其中一家。
智通財經APP瞭解到，青青草元近日向美國證監會遞交上市申請，計劃將登陸納斯達克市場，募資擬用於提高生物質秸稈業務的生產和儲存能力，改進過濾機和粉塵收集設備和系統以及一般企業用途，招股書暫未披露發行股數和定價區間。
青青草元成立於2013年，位於內蒙古自治區，從事苜蓿的特色農業種植、荒地改造、農業收割服務，以及爲電廠和造紙廠提供生物質原料（秸稈、農殘）收集加工等服務。2019財年（截止2019年6月年度），該公司收入規模2413.1萬美元，截止2019年12月份，淨資產規模爲2933.5萬美元。
青青草元收入規模不大，不過赴美上市的農業板塊“中概股標的”還是比較少的，有一定的吸引力，但是否具有投資價值還是要看業績。
業績不穩定
青青草元成立初期，於2013年8月與內蒙古自治區豐鎮市當地縣簽訂了大部分廢棄地和荒地的使用權合同，共佔地12228畝，該公司利用生物和工程措施爲這些荒地建設荒漠化防護系統，並利用滴灌技術有效利用現有水資源種植苜蓿。目前業務包括產品收入和服務收入其中產品收入主要爲苜蓿產品。
該公司過往業績表現不穩定，2019財年收入增長9%，2020年上半財年收入則下滑2%，從2019年上半財年收入佔比全財年86.44%看，收入主要集中在上半財年。盈利表現也不太好看，2020年上半年股東淨利潤442.6萬美元，同比下滑41.1%，淨利率21.63%，同比下降14.42個百分點。
該公司主要收入來源於苜蓿產品，2020年上半財年收入貢獻69.84%，呈逐年走高的趨勢，其次爲服務收入，收入貢獻26.69%，兩項業務合計貢獻超過了99%。期間，該公司各項業務均有不同程度的下滑，苜蓿、秸稈以及服務收入分別下滑5%、35%及5%。
根據招股書披露，苜蓿是多年生草本植物，其根深而深的根系可能將有機物質帶入土壤，可增加土壤肥力，同時也是牲畜的首選飼料，可以加工成乾草，乾草粉或與其他動物飼料的混合物，通常苜蓿一年可收穫三次。該公司苜蓿每年（三月初，六月中旬，十月中旬和十月初）有三季收成，每英畝的乾草產量在3642至6070公斤之間。
青青草元苜蓿產品售價厚道，比同類進口產品低15％至20％，而國內仍需要大量進口，因此其苜蓿產品供不應求。
該公司擁有大型農業機械和設備，包括拖拉機、播種機、拋肥機、夾包機及割草機等150臺套大型法國、美國、德國進口設備，跨省作業半徑超過2000公里。這些設備涵蓋了從最初的土地準備和種植到收割和運輸的整個範圍，該公司利用這些先進的設備實現自動化水平，提供苜蓿和生物質能業務的運行效率。
秸稈業務主要爲將玉米和小麥秸稈等生物質廢物和殘渣加工並出售給發電廠和造紙廠。2017年11月，該公司與國家電網的附屬公司的其中一家生物質發電廠簽訂了供應合同，2019年4月，又與另外三個生物質電廠簽訂了另外三個供應合同。四個生物質發電廠已同意購買該公司一年四季可爲其發電廠提供的所有秸稈，目前該業務收入貢獻較低。
青青草元服務業務主要爲利用機械設備服務於農業，2020上半財年服務耕地103.746萬畝，同比大幅度增長54.3%，不過平均每畝服務價格大幅度下降，期間爲5.85美元，同比下降30.6%。
該公司各項業務盈利水平不穩定，2020上半財年均呈不同程度的下降，其中產品（苜蓿和秸稈）毛利率25%，同比下降12個百分點，服務毛利率37%，同比下降7個百分點，整體毛利率29%，同比下降10個百分點。由於各項業務毛利率下滑，也導致了該公司淨利率水平大幅度下滑。
回報率較高
從行業來看，該公司主業爲苜蓿產品，是牲畜的主要飼料，特別是奶牛。根據披露，到2020年，中國的牛奶產量將達到4100萬噸，奶牛數量將達到600萬噸，將有70％的奶牛在規模化農場上飼養，需要高質量的苜蓿來餵養大約420萬頭奶牛。以每頭奶牛每年1.5噸苜蓿爲基礎，每年對優質苜蓿的需求將爲630萬噸。
青青草元的苜蓿成長空間還是可想象的，首先國內擁有較大的需求量，作爲牲畜的首選飼料，同糧食一樣爲剛需產品，其次國內供應不足，目前仍需要大量進口，其中從美國的進口量佔比超過80%，而中美關係緊張，爲國內產品替代帶來契機。而且中國大部分的苜蓿生產商規模都較小，擁有現代化的設備和管理技能的僅爲0.5%。
值得注意的是，秸稈資源行業發展並不理想，2019年，秸稈資源的年產量10.359億噸，近五年複合年增長率僅爲0.04％，預計未來五年複合增長率僅爲0.07%。不過秸稈收入貢獻較低，行業低增長對該公司業績影響甚微。
該公司發展資金來源基本爲權益資金，負債率較低，截止2019年12月份，僅有負債168.45萬美元，負債率僅爲5.43%，相當於槓桿率僅爲1.06倍。2020上半財年，該公司的ROE爲15.1%，資產收益率高達14.25%。在未加槓桿的情況下，上半財年能有超過10%的ROA，可見回報水平還是比較可觀的。
綜上看來，青青草元收入規模小，成長較疲軟，2020年受衛生事件影響，預計下半財年收入或有較大幅度下滑，整個2020財年並不太樂觀，但主業具有一定的成長想象空間，主要爲國內苜蓿供應不足，而中美關係使得國內替代預期較強。該公司盈利水平下滑較大，但仍有較高的資產回報率。
