本地龍頭地產商之一的恒基地產（SEHK：12）自停派紅股以來股價持續弱勢，年初至今已累跌近兩成。集團公布2020上半年業績，值得投資嗎？
疫市期間少賺6成 疫市為地產股帶來挑戰，但恒基的業務表現依然硬朗，期內收入仍按年增長約35%至109億元（港元·下同），經營盈利則有約40%同比增長，惟物業公平值普遍錄得調整虧損，而且聯營及合營企業貢獻大幅減少，上半年股東應佔盈利顯著減少逾60%至28億元。
物業發展表現穩定 儘管上半年本地房產市場面臨多重陰霾，如疫情加劇經濟下行，政局不穩更為樓市帶來挑戰，但物業銷售情況依然硬朗。期內恒基旗下兩個重要項目——「翰林峰」及「利奧坊·凱岸」為香港分部帶來可觀銷售收入，佔比高達93%，帶動香港物業銷售收入按年增加近100%至54億元，分部除稅前盈利更錄得逾300%同比增長。中國內地方面，位於宜興市的「恒基 • 譽瓏湖濱」項目亦帶來穩定銷售貢獻，分部收入按年增加近4成至11億元。
租賃組合表現不振 疫市期間零售及寫字樓物業表現普遍受影響。大眾外出消費意欲大減，加上防疫措施限制群聚活動，零售及餐飲業受挫為零售商場租賃表現帶來不利影響，而經濟前景不明朗更令企業的成本控制意識提升，不利寫字樓物業租賃表現。面對整體租賃市場表現不振，恒基旗下物業組合難以獨善其身，香港及中國內地物業的租賃收入分別較去年同期減少6%及4%。
中期分派按年持平 物業發展及租賃是恒基的核心收益來源，前者在疫市仍穩守強勁增長，後者短線受挫，但無損投資物業組合的長線增值潛力。期內恒基的盈利雖然大幅減少逾60%，但開支之中包括了投資物業及發展中投資物業的公平值虧損，項目屬於非現金開支，對集團的現金收益影響不大，分派能力受影響有限。恒基公布上半年中期股息為每股5角，按年持平。
結語 雖然恒基在上半年的業績錄得大倒退，但核心收益穩定，惟集團分派政策近年波動不定，收息投資價值不如從前。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
