受惠內循環及內需概念熱炒，兩隻啤酒股華潤啤酒（SEHK:291）及青島啤酒（SEHK:168）股價迄今分別累升18%及升28%，氣勢如虹，不過，近期升勢似乎回氣跡象。
青啤更出現股東高位減持消息，據彭博報道，多名股東以每股68.1元，配售3600萬股，較8月31日收市價70.6元，折讓3.5%，共涉資24.5億元。由於配售折讓幅度不大，因此青啤股價仍堅挺。
此舉反映內地啤酒行業增長見頂？青啤股價升勢是否「行人止步」？由於全球疫情未過，內地消費者出遊意向仍低，促使內需行業仍處於「自給自足」，相信青啤的增長故事未完。
青啤上半年營運效率提升 雖然上半年啤酒行業面對疫情困境，但青啤不但未大為受累，反而疫市下經營效益提升。
集團上半年實現產品銷量440.6萬千升，按年跌6.8%，但表現好過市場整體跌9.5%，顯示公司市佔上升。再加上集團營業成本跌7.9%，銷售費用跌4%，令期內營業利潤反升12%，令集團上半年最終賺18.5億元（人民幣．下同），按年升13.8%，表現不俗。
青啤在疫市下錄佳績，不單在於成本控制建功，而是銷售渠道改良及策略奏效，公司加強了線上、社群、社區等新興銷售渠道，由於家庭式消費佔比有上升趨勢，青啤加大配送服務及產品推廣至「下沉市場」，因而加大了市場銷售份額。再加上，青啤運用電商銷售渠遁，疫情下消費場景更多元化，推動營銷效率提升，有別於部分同業仍依賴內地夜場消費復甦。
不單如此，青啤於期內將產品升級及加價，首季加價5%，上半年加價近2%，而次季銷售量止跌回升逾8%，令上半年整體銷量跌幅收窄。同時集團將「青島啤酒」以外其他品牌高端化，令毛利率得以持續擴張。
疫市產品升級加價轉型 以上半年為例，公司推行「青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌」策略，上半年主品牌「青島啤酒」銷量達209.1萬千升，佔整體47%。其他高端產品「奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒」只佔22%，未來為產品引入更多高附加值的高端化過程中，有關22%水平有擴展空間。
總括而言，根據市場渠道數據，青啤於7月夏天季節市佔仍見提升，在產品組合不停升級及毛利率持續擴張下，下半年及中期業務仍向好。
受水災影響不大兼併購水務 另外，潤啤管理層早前向外表示，今年第三季內地遇上水災，影響集團湖北、安徽、四川等優勢市場，但總體影響可控。反觀，青啤的業務基地以東北區為主，上半年東北區佔收入比重逾6成，而近半盈利來自山東，有關地區受水災影響較細，因此下半年青啤銷售較穩定。
再者，近日內地傳媒報道，青島啤酒集團將收購雀巢在內地的水業務，涉及國際品牌「雀巢優活」在內地獨家許可，以及「Pure Life」、「大山」和「雲南山泉」品牌所有權，也包括雀巢旗下位於上海、天津和昆明經營水業務的三家公司股權。青啤明顯看好內地消費市場前景，再染指水業務，有望令收入更為多元化。
投資結語 青島啤酒股價走勢因主要股東減持而短期回軟，不過，受惠內地內需發展，青啤增長故事未完，投資者可考慮於股價低位適當收集。
延伸閱讀
- 北水資金托起美團、小米暴漲 邊隻可繼續追捧？
- 香港電視推四大計劃 是股價再爆升必殺技？
- 恒生科技指數ETF點樣揀才是最精明？
- 碧桂園＋碧桂園服務的投資組合 能發揮1+1=3的作用？
- 把握2021年三大熱門趨勢的七隻首選股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
