騰訊(SEHK:700)和阿里巴巴(NYSE: BABA)(SEHK:9988)是中國兩大科技企業。近期，兩間公司公佈的季度盈利報告均領先分析師預期。當中，騰訊的收益和經調整盈利分別上升29%和28%，阿里巴巴的收益和經調整盈利分別按年增加34%和18%。
騰訊和阿里巴巴的驚人增長率引來了市場注意。在過去12個月，騰訊的股價爆升超過50%，阿里巴巴的股價增長逾40%。現在，兩間企業的股價均接近歷史高位，投資者還應該買入嗎？
騰訊如何賺錢？ 騰訊的收益來自四大業務，分別是網上遊戲、社交網絡、數碼廣告，以及金融科技和企業服務分部。
在上季，騰訊的網上遊戲分部佔收益的34%，並成為了全球最大的電子遊戲發行商。騰訊的熱門遊戲包括王者榮耀、和平精英和絕地求生M等。
騰訊的社交網絡分部包括中國頂尖通訊平台微信（海外版稱為WeChat）、社交網絡QQ、電子遊戲串流平台虎牙 (NYSE: HUYA)和其他媒體服務。在騰訊的增值服務收益中，有關分部佔比達到23%。另外，微信和WeChat的每月活躍用戶總數按年增加6%至12.1億名。
騰訊的網上廣告分部銷售微信／WeChat、QQ、媒體平台和流動廣告網絡上的廣告服務，收益佔比達到16%。至於金融科技和企業服務分部的業務則包括微信支付（與阿里巴巴旗下的支付寶同列中國兩大支付平台）和騰訊雲（在中國雲端基建市場排名第二，僅次於阿里雲），佔公司收益的26%。
阿里巴巴如何賺錢？ 阿里巴巴的收益同樣來自四大業務，包括核心商業分部、阿里雲、數碼媒體及娛樂，以及創新業務。
圖片來源：Getty Images。
在上季，阿里巴巴的核心商業分部貢獻87%收益和全部利潤。該分部包括中國電商交易平台淘寶和天貓、跨境交易平台速賣通、天貓國際和考拉、商業對商業交易平台Alibaba.com、東南亞交易平台Lazada和盒馬超級市場。季內，各個中國交易平台的年度活躍消費者總數上升2%至7.42億名。
阿里雲是亞洲最大的雲端平台，並佔阿里巴巴收益的8%。該公司的數碼媒體及娛樂分部包括串流音樂和影片服務、流動應用程式和電影製作業務，收益佔比達到4%。公司的創新業務分部負責開發智能喇叭和實驗性應用程式等次要項目，佔餘下的1%收益。
哪間公司增長較快？ 上季，騰訊的四個業務分部錄得雙位數收益增長，當中遊戲分部最為突出，收益躍升40%。
騰訊的微信支付、相關財富管理服務和騰訊雲用戶上升，導致金融科技和企業服務收益增加29%。受惠於4月收購虎牙、騰訊音樂訂戶增長和社交網絡遊戲虛擬物品銷售理想，公司的社交網絡收益亦上升29%。
騰訊的各項業務增長均明顯加快，唯一例外是網上廣告分部。由於百度等舊款平台難以吸引廣告商，有關業務發展放緩，只是增長率仍然高達13%。公司並無公佈任何業績指引，不過分析師預計今年全年的收益和盈利將分別增加29%和31%。
在新型肺炎危機後，阿里巴巴的電商銷售「強勁復甦」，推動上季核心商業收益按年上升34%。此外，鑑於公有雲和混合雲客戶增加，雲端收益更上漲59%。相比之前一季，兩間業務的增長率均見進步。
數碼媒體娛樂分部的收益增加9%，高於過往季度的5%，可是當中其實計及了先前列入創新業務分部的流動遊戲業務。在有關業務編入新分部後，創新業務分部的收益減少6%。
阿里巴巴再次確認原有的業績指引，預測全年收益增長至少達到28%，而分析師則估計收益增加32%，盈利上升16%。
估值和潛在挑戰 騰訊和阿里巴巴的預測市盈率分別接近40倍和30倍，同樣處於較高水平，但考慮到兩間企業的業務持續增長和具備廣闊護城河，投資者似乎願意付出較高價格買入股票。
話雖如此，騰訊和阿里巴巴亦需要面對監管不利因素。舉例而言，根據美國參議院的新法案，假如中國企業未能遵守新規定，當局可以將其在美國上市的股份除牌，因此有關法案會對騰訊和阿里巴巴構成風險。
與此同時，美國可以出於國家安全憂慮禁止騰訊的WeChat程式，美國貿易代表也繼續將阿里巴巴的淘寶列入「惡名昭彰」的假貨交易平台黑名單。幸好，美國的WeChat用戶只佔極少部分，而且貿易黑名單暫時未對阿里巴巴的電商業務構成重大影響。
勝出者：騰訊 對於看好中國增長的投資者來說，騰訊和阿里巴巴仍是穩健的長期投資選擇。然而，騰訊擁有較多元化的業務、高達34%的經營利潤率（領先上季的23%）和強勁的盈利增長，所以即使估值高於阿里巴巴，整體上還是較適合投資者。
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