福布斯亞洲於上月發佈2020中小上市企業200強，其中有56家中國企業上榜，煜盛文化（01859）成爲唯一上榜福布斯亞洲中小上市企業200強的傳媒企業，該公司於今年3月在港股掛牌上市，被譽爲“綜藝第一股”。
然而市場信息是不對稱的，大部分投資者一般都是後知後覺，具有價值的公司需要被挖掘，而作爲獨立電視綜藝節目製作商，煜盛文化一直保持業績高成長，此次上榜200強也充分說明了公司實力，但股價表現卻不怎麼理想。
智通財經APP瞭解到，煜盛文化近日發佈2020年中期業績，各項業績指標均保持了高成長性，實現收入3.19億元，同比增長227.6%，毛利潤1.6億元，同比增長245.1%，股東淨利潤0.5億元，同比增長154.9%。截止2020年6月，該公司資產淨值13.96億元，較2019年末增長了144%。
煜盛文化於2014 年成立，以綜藝節目起家，2015年10月，推出首套電視綜藝節目《誰是你的菜》，之後相繼推出《你好！面試官》等爆款節目，並依託電視綜藝製作領域積累的豐富經驗，積極開拓多元化節目形式。2020 年預計該公司將播放18套節目，包含9套綜藝，2套電視連續劇與6套網絡電視劇的節目儲備。
該公司往年業績持續高增長，近三年實現收入及股東淨利潤複合增長率分別高達72.2%和62.4%，2020年上半年，衛生事件爆發，但對該公司影響很小，依然保持較高的成長及盈利水平。過去的業績並不代表未來，而該公司能否持續給市場呈現持續高成長水平，需要進一步探討。
業績高成長，2020年節目增1倍
煜盛文化主要從事綜藝節目製作，通過媒體廣告及企業贊助的模式賺錢，在過去打造了幾款爆款“綜N代”綜藝節目產品，比如《誰是你的菜》、《你好！面試官》等，貢獻了核心收入。綜藝節目的流量變現模式大同小異，主要靠優質產品輸出，和持續的觀衆關注度，吸引B端客戶。
該公司的收入構成包括媒體平臺和企業贊助商，2020年上半年，媒體平臺收入2.28億元，同比增長147%，近三年收入複合增長率105%，爲公司的核心收入來源，而企業贊助商收入0.92億元，同比增長達16.7倍。根據財報，業務增長主要爲交付節目數量增加、播出的節目數量增加及來自廣告服務的收入增長。
煜盛文化將資源集中於電視綜藝節目，依託美食、職場、科技、大健康、文化旅遊、司法6大核心節目類型，不斷擴充和多元化節目組合，計劃於 2020 年推出 9 部電視綜藝、2 部電視劇，6 部網絡電視劇、1 部網絡電影及 1 部網絡系列短視頻，節目數量同比增長近 100%。
節目重點不在於多，而在於優質，能夠不斷吸引觀衆關注，從而帶來更多的企業合作機會，以及流量變現的商機。
從歷史上看，《誰是你的菜》是煜盛文化研發的第一檔節目，第一季於 2015 年在安徽衛視週日晚黃金時間播出，主要定位“美食”，通過明星人氣吸引流量。節目推出第一季平均收視率達0.61，第二季14期節目中有 10 期爲同時段內收視率第一，平均收視率 0.73，第三季 13 期節目中 11 期同時段收視率第二或第三，平均收視率0.45。
《誰是你的菜》播出 3 年中收入貢獻年均 1 億元，強大的吸睛能力獲得安徽衛視認可，完結後安徽衛視運用往期節目構思，聘請該公司研發《家有廚神》。
《你好！面試官》是煜盛文化打造的定位爲“職場”的綜藝節目，第一季於 2017 年在深圳衛視播出，平均收視率 0.15，節目吸引了衆企業關注，包括可口可樂、強生及萬事達卡等大企業。
此外，該公司也佈局網絡媒體平臺，第一部網絡電影《網紅是怎樣的倒下的》於 2016 年在搜狐視頻上映，而首部網絡連續劇《北漂愛情故事》順應監管趨勢而生，於 2019 年在愛奇藝上線，首映即爲愛奇藝收視率最高連續劇。
總的來說，煜盛文化產品具有生命力，依託於IP生產品牌矩陣，打造原創“綜 N 代”，一方面通過優質的節目輸出，吸引觀衆眼球，並通過複製以及延伸產品獲取更多的流量機會，另一方面，優質的產品輸出也獲得各大衛視以及B端企業對該公司節目製作能力的高度認可。
行業空間大，公司競爭力強
對於價值投資者而言，好公司配上好行業，是配置優質標的的必要要素，而煜盛文化擁有優質的產品輸出能力，業績持續高增長，基本面優秀，而該公司所處的行業前景如何呢？
智通財經APP瞭解到，煜盛文化業務包括綜藝節目和網絡視頻，均屬於視頻內容行業，根據浙商證券的研報，2014-2018 年視頻內容市場5年的收入複合增速18%，其中網絡電影及網絡綜藝節目增速最高，分別爲128%和63%。
電視綜藝市場規模預計 2023 年將達 490 億元，五年複合增速12.5%，而網絡綜藝市場規模將達364 億元，五年複合增速 62.5%。
然而，綜藝市場行業集中度很低，獨立綜藝製作商競爭激烈，按2018年綜藝節目收入計，獨立綜藝製作市場CR20僅爲 12.2%，CR10僅爲9.9%，煜盛文化行業排名第八，佔市場份額0.6%。未來行業將可能以併購方式持續整合，資源深厚的全能型製作商具有優勢，或將強者恆強。
煜盛文化作爲全能型內容製作商位於產業鏈中游，是少數擁有研發、製作、營銷及發行綜合能力的參與者，該公司憑藉優於同行的節目研發、營銷能力，合作平臺均爲頭部衛視及愛優騰平臺，2016 年以來每年均有綜藝節目在五大衛視的黃金時段播出，平均收視率排名前列。
該公司行業競爭力主要表現爲三個方面：一爲公司視頻內容全價值鏈覆蓋，不同於行業大多勞動密集競爭對手，其擁有節目核心版權；二爲連接產業鏈上游企業贊助商與下游媒體平臺，以優質節目，吸引比亞迪及格力電器等知名贊助商；三爲節目儲備豐富多元，涵蓋綜藝、電視劇、短視頻等多種類型的節目。
估值低，值博率較高
綜藝節目一般廣告冠名費用較高，頭部媒體平臺的黃金時段綜藝平均冠名費已上億元，因此該公司客戶主要爲中大型客戶，爲拓展中小企業贊助商，積極進軍新媒體營銷。根據數據，2020年廣告主最關注的線上新媒體營銷模式爲直播營銷與短視頻營銷，包括電商、短視頻、在線視頻廣告的新媒體平臺佔網絡廣告市場份額66%。
2020年6月份，該公司公告與北京京喜達供應鏈管理公司簽訂戰略合作，在電子商務和直播領域建立合作，進入電子商務及直播領域，拓寬營收來源。在併購方面，該公司積極關注新媒體運營產業鏈中的 MCN、新媒體營銷及代運營平臺，以及影視數據平臺、視頻內容創意及製作團隊。
煜盛文化於2020年3月13日登錄港股市場，上市募資淨額8.299億元，截止2020年6月仍有5.33億元未動用，主要放在短期投資項目，該公司負債率較低，上半年爲39.2%，而有息負債率爲10.73%。該公司手頭現金充裕，未來不管是繼續擴展主業（綜藝節目及影視），還是進軍新媒體領域，均有較高的資金保障。
然而，煜盛文化自上市以來，其價值潛力一直都未被投資者發現，市值表現也不理想，目前估值較低，PE（TTM）僅爲15倍，該公司過往業績優秀，業務從單一的“綜藝運營商”向“多元生活內容綜合服務商”轉變，或可保持高成長水平，未來前景預期樂觀。基於估值及基本面分析，煜盛文化值博率率較高。
