如果一家公司能以更便宜的價格提供更優質的產品,用戶還會轉投其競爭對手的懷抱嗎?答案是“可能不會”,而這就是爲何T-Mobile(TMUS.US)現時如此吸引人的原因。
智通財經APP獲悉,多年來,T-Mobile在網絡方面一直落後無線巨擘AT&T(T.US)和Verizon(VZ.US),但它憑藉更低的價格和更方便客戶的功能爲賣點,例如任用數據、取消所有隱藏的費用以及爲部分客戶免費提供Netflix服務。這些賣點成功讓公司取得一定的市場份額,並將流失率降至同業中最低。
但T-Mobile真正的利好因素是其最近與Sprint的合併。雖然Sprint在行業中一直落後,但其擁有價值不菲的2.5 GHz頻譜,T-Mobile正利用其建設5G網絡。事實上,合併後的公司現時的5G頻譜組合比Verizon和AT&T更勝一籌。
據Cowen的華爾街分析師稱,Verizon在美國後付費客戶市場佔據了41.1%的份額,而T-Mobile和Sprint合併後佔據的份額爲29.2%,AT&T位居第三,份額爲28%。
頻譜對於無線通訊公司的重要性,就像石油儲量對於頁岩鑽探公司的重要性一樣。因爲每個無線公司只能通過其擁有的頻譜來滿足儘可能多的客戶需求。換句話說,無線公司最希望做的就是充分利用其無線頻譜。當傳輸數據的無線電波耗盡時,它就會觸及利潤上限。
頻譜的衍生價值實質上是公司價值的底線。如果通過限制數據使用來實現寡頭壟斷不再帶來承諾的鉅額利潤,那麼無線運營商總是可以選擇使用對消費者友好的數據管理方法,並將其利潤提高到頻譜範圍內的利潤上限。
考慮到這一點,市場對T-Mobile是現在進入新的寡頭壟斷階段還是繼續作爲市場顛覆者存在分歧。
根據Opensignal的第三方測試,T-Mobile在5G業務的可用率上遙遙領先。這得益於T-Mobile主要使用600MHz低頻段頻譜建網,該頻段可提供更廣泛的覆蓋範圍,目前T-Mobile在致力於迅速整合Sprint的2.5GHz 5G網絡。
T-Mobile的5G最高可用率在華盛頓達到57.1%,在達拉斯的可用率爲45.7%。競爭對手AT&T的5G最高可用率在印第安納波利斯最高,也僅錄得9.5%,而Verizon的高速5G在芝加哥的可用率僅錄得3.1%。
作爲合併的結果,公司從Sprint獲得了大約200 MHz的新頻譜。在扣除Sprint的債務之前,分析師估計這些2.5 GHz資產的價值大約在1000億美元左右。加上另外35mhz左右的中頻段頻譜,分析師保守預計,現在T-Mobile目標價應該每股不低於172美元。