自成立以來，Snap(SNAP.US)一直沒有盈利，也沒有跡象表明公司會在短期內達到收支平衡。儘管該公司在今年第二季度經歷了收入的增長，但該時期的淨虧損擴大了，總體支出增加了。現實情況是，Snap與其他公司相比沒有任何主要的競爭優勢。由於企業價值(EV)/營收的比率高達16倍，Snap相對於同行已經被高估了。
難以實現的利潤
智通財經APP觀察到，在7月底該公司公佈了喜憂參半的第二季度業績後，Snap股價開始緩慢降低。儘管從4月到6月，Snap通過與迪士尼(Disney)、ESPN、BuzzFeed等公司簽訂合作協議，改善了其Discovery feed業務。與此同時，該網站上觀看的節目的平均數量同比增長了45%，這也使得Snap的收入同比增長了17%，達到4.54億美元。但是，Snap的營收連續第二個季度下滑，儘管在此期間，由於在全球範圍內實施的社交封鎖禁令，使得大量用戶上網時長持續增加。
此外，Snap的每用戶平均收入爲1.91美元，同比持平，但環比呈下降趨勢。
與此同時，Snap當季淨虧損擴大至3.26億美元，上年同期爲淨虧損2.55億美元，運營現金流爲負6700萬美元，自由現金流爲負8200萬美元。同期，其日活躍用戶(DAU)爲2.38億，比華爾街的普遍預期低50萬。
Snap的問題是公司沒有任何主要的競爭優勢。它的主要目標羣體是青少年，因此其沒有太強的購買力，因此，Snap很難在短期內提高ARPU。此外，大多數新用戶來自美國以外，其變現能力比北美市場要低。由於用戶增長平平，ARPU較低，Snap不太可能在長期內改善性能。同時在財報中，Snap預計第三季度DAU將增加400 - 600萬，至2.42億- 2.44億，並認爲接下來幾個月廣告需求可能會疲軟。
由於Snap未能在用戶上網時間被迫延長的二季度改善其底線並達到其預期的DAU，因此當全球社交禁令限制放鬆時，它也不太可能改善其業績。考慮到第二季度內部人士以創紀錄的速度拋售Snap的股票，該公司可能無法在接下來的幾個月大幅改善業績，其股票可能會暴跌。
好消息是，Snap目前有足夠的錢來燒錢，暫時不用擔心流動性問題。然而，甚至沒有跡象表明Snap在未來幾年內會盈利。該公司持續虧損，每個季度的自由現金流爲負，這應該被視爲價值投資者的一個危險信號。
同樣有趣的是，該公司第二季度的收入同比增長17%，而運營費用的增幅更大，同比增長19%。在第二季度的3.07億美元支出中，只有1.2億美元用於研發，其餘1.87億美元用於銷售和一般支出。可以肯定的說，Snap是一個效率低下的企業，它之所以能存活下來，唯一的原因是市場上有一羣人相信，Snap最終會達到盈虧平衡點。由於利潤率爲負，EV/營收爲16倍，Snap相對於同行被高估了，因爲該行業的EV/營收比中值爲9倍。
總結
考慮到這些，似乎可以說，Snap的目前價值微乎其微，長期來看也沒有增長前景。8月底，花旗分析師Jason Bazinet將Snap的目標股價從14美元上調至19美元，並維持該股“賣出”評級。
