智通財經APP觀察到,海爾智家(600690.SH/690D.DE)私有化海爾電器(01169)進程有條不紊,9月1日海爾智家召開臨時股東大會暨A股和D股類別股東大會,就公司擬以協議安排方式私有化子公司海爾電器相關議案進行投票,獲逾99%自身股東高票通過,另早前該議案更獲獨立股東顧問機構ISS及Glass Lewis向海爾智家股東“推薦”背書,有望正式落地。
7月31日,海爾智家和海爾電器聯合公告了相關私有化方案。根據交易方案,參與本次交易的海爾電器股東(除海爾智家或其附屬公司外,以下稱“計劃股東”),在協議安排生效後,將就每股計劃股份獲得1.60股海爾智家新發行的H股股份,以及每股計劃股份1.95港元的現金付款。計劃生效後,海爾電器將成爲海爾智家的全資附屬公司,同時海爾智家H股將以介紹方式於香港聯交所上市。
8月28日,海爾智家發佈了截至6月30日的中期業績,雖然上半年受到疫情影響,營收與去年同期略微下降,但從月度數據看從5月份開始環比明顯改善,6月份顯示出強勁反彈。
私有化進程有條不紊,戰略定位更加明朗
海爾電器和海爾智家是海爾集團旗下家電業務板塊的“左右手”,同時海爾智家亦是海爾電器的控股股東;就當前持股結構來看,海爾智家通過直接和間接共計持有其46%股份,並通過一致行動人約12%的持股,合計控制海爾電器約58%的股權。海爾電器和海爾智家業務板塊之間存在關聯交易關係和協同潛力。
智通財經APP瞭解到,海爾智家早在1993年便於上交所上市,原名青島海爾;海爾電器於1997年在香港主板上市,曾用名海爾中建。
2001年至2005年,海爾集團以增發形式將合資公司飛馬香港的手機制造業務陸續注入海爾中建,實現了手機制造資產的借殼上市;2005年之後,又陸續將洗衣機、熱水器業務注入上市公司,並更名海爾電器,意在將上市公司打造成爲白電旗艦平臺,至2007年海爾集團成爲控股股東。
2008年至2018年,海爾集團兩大上市平臺經過定位和業務的調整,將A股青島海爾定位爲白電業務旗艦,海爾電器側重發展綜合渠道服務,期間主要併購了海爾物流、售後服務、電商平臺以及日日順分銷體系、非海爾品牌家電分銷業務等。2010年青島海爾通過股份收購,成爲海爾電器控股股東,並且實現財務並表。
2018年開始,海爾電器的定位再次調整,重新定位爲以家電爲主的平臺,專注家電業務發展。2019年7月份,海爾電器以對日日順物流9.4%股權置換海爾國際旗下青島海施的51%股權(家用淨水解決方案平臺);形成圍繞洗衣機業務的衣聯網生態,圍繞熱水器和淨水整合的全屋淨水解決方案,以及中國區自有渠道和電商渠道服務業務。
隨着私有化方案的進行,兩家平臺將進一步整合業務運營、提升運營效率、優化資本結構、梳理股權架構等,不僅有利於平臺本身的發展,對於上市公司股東而言,更是重大利好。
打破限制優化股權,搭建A+H+D 全球資本市場
智通財經APP瞭解到,目前家電消費呈現家電家居一體化、套系化、智能化、場景化的發展趨勢。海爾已進入第六個戰略發展階段——物聯網智慧家庭生態品牌戰略階段。海爾智家及海爾電器在各自經營品類中已實現電器/網器級的單品引領,正在實現智慧家庭解決方案的成套引領,並將進一步實現場景引領,最終實現生態引領,從而爲用戶提供各品類一致的、全流程、可持續並不斷迭代的智慧家庭體驗。
通過本次交易,海爾智家及海爾電器將進一步深化跨品類、全流程的整合協同,共享智慧家庭業務發展平臺,放大戰略價值。
另一方面,隨着國內大家電產業步入成熟發展階段,行業集中度持續提升,份額提升與結構升級成爲龍頭公司成長的主要驅動因素。渠道生態日益多元化,電商渠道下沉衝擊傳統銷售模式,驅動企業提升全流程效率與組織轉型,實現從分銷到零售的變革。
隨着海爾智家全球佈局完成與運營體系的日臻完善,公司在全球市場的產品引領、規模化本土生產、品牌集羣、運營效率優勢持續展現,近年來在全球主要市場持續實現高於行業的增長、市場份額不斷提升,海外市場已經成爲公司未來業績增長的重要來源。同時,國內高端化進程已經顯現出明顯成效。
由於覆蓋全品類的海外業務主要隸屬於海爾智家經營範圍,此次交易有利於公司在全球範圍優化資源配置,提高全球協同程度,並加速拓展海外市場,提升競爭力。
介紹上市成功後,海爾智家集團將擁有與統一的全球業務發展平臺相適應的 A+H+D 全球資本市場平臺,可靈活運用境內外平臺提高資本運作效率,也可爲經擴大後海爾智家全球員工提供股權激勵工具的多樣性。
此外,在公司股權結構方面,通過本次交易,海爾智家及海爾電器將有效改善股權及管理架構,實現管理團隊、員工、股東的利益一致,不僅可以消除關聯交易,減少同業競爭及關聯交易,提升管理協同與運營效率,提高資金管理效率,還可以整體提升公司對股東的回報能力和回報水平。
業績穩定拐點初現,市場份額持續提升
根據業績公告,海爾智家上半年營業收入957.28億元,同比略有下降,歸母淨利潤27.8億元。雖然上半年受到疫情影響,海爾智家在全行業低迷的時期,業績依然亮點頗多。
從月度數據看,4月份的低谷已過,5月份開始海爾智家的營收同比明顯改善,6月份營收同比大幅增長20.6%,並且海外市場表現同樣亮眼,6月份同比增速達到20%。放眼下半年,受益於市場需求端補償釋放以及地產銷售回暖,海爾智家的業績將迎來持續強勁增長。
同時,在逆勢環境中,海爾智家展示出自己的獨特優勢,期間市場份額持續提升。冰箱、洗衣機持續擴大行業領導者優勢,線下市場份額分別是第二名的 2.98、1.52 倍,線上市場份額分別是第二名的 2.20、1.26 倍。根據產業在線數據顯示,中央空調上半年份額 11%,同比提升 1.25 個百分點。
此前受到兩家上市平臺業務、股權方面的掣肘,市場估值存在一定程度的低估;相信隨着私有化交易的穩步推進,以及疫情恢復後下半年業績的強勢迴歸,平臺將越走越穩,市值提升前景可期。