近期，焦炭處在供需兩旺的市場格局。整體來看，焦炭需求相對旺盛，隨着鋼廠、焦化廠庫存持續去化，讓焦炭價格具備了上行的基礎。在此背景下，作爲全球最大獨立焦炭生產商的中國旭陽集團(01907)受到了市場的廣泛關注。
智通財經APP瞭解到，8月31日，旭陽集團公佈其2020年中期業績。財報顯示，公司2020年上半年實現營收81.33億元人民幣(單位下同)，毛利達到11.57億元，毛利率爲14.2%，最終股東應占淨利潤錄得3.51億元。
儘管公司當期業績較上年同期出現一定下滑，但其整體營運及財務狀況仍然保持健康及穩健。隨着未來焦化行業整合持續，公司作爲龍頭企業將進一步受益於行業集中度提升，不斷釋放公司的內在價值。
核心業務穩增長見成效 規模優勢持續擴大
儘管在今年上半年焦炭板塊利潤收窄，致使旭陽集團當期收入利潤下行。
但從其中報也能觀察到較多積極因素：產銷量維持穩中增長、資產質量持續優化、市場整合與業務擴張取得明顯成效。
智通財經APP瞭解到，旭陽集團是當前全球最大的獨立焦炭生產商及供應商，擁有規模經濟並使公司在成本、產品質量和客戶關係方面更具競爭力。
智通財經APP瞭解到，公司主要使用焦煤碳化生產焦炭，同時使用焦化副產品製造精細化工產品，通過焦化產品回收生產煤焦油、粗苯和焦爐煤氣，打造碳材料類、醇醚類、芳烴類三條化工產品生產線，實現縱向一體化產業鏈，進而不斷利用規模優勢，降低生產成本，提高盈利穩定性。
隨着公司生產基地擴展到8個地區，旭陽的規模優勢在今年上半年得到進一步彰顯，焦化市場佔有率進一步提升。
今年上半年，旭陽集團管理的焦化產能業務量規模高達521萬噸，同比增長20.32%;精細化工產品爲201萬噸，同比增長28.85%，其中芳烴類、醇醚類、碳材料類產品均較去年同期有所增長，市場份額實現顯著提升。
在生產及營運管理方面，公司不僅建立了涵蓋所有生產基地的製造執行系統，通過在每架運輸車輛上安裝北斗衛星導航系統，大大提高了物流及運輸管理能力，還司與阿里雲聯合深入推進焦化化工行業工業互聯網戰略。
再加上通過預收款制度和焦炭零庫存管理，公司不僅加快資金週轉，降低資金佔用及成本，提高資金安全，在資金運營管理上也拉開行業一個檔次。
隨着核心業務的持續穩健擴張，公司成本優勢進一步擴大，並在業績中有明顯反饋。
智通財經APP瞭解到，因行業價格下行因素帶動利差收窄，公司整體營收錄得一定下滑，但從各業務的毛利率水平來看，公司除精細化工業務毛利率有所降低外，其他三大業務毛利率均保持穩定或有所提升。
同時，由於由於毛利率較高的新運營管理業務客戶相關業務增加和高毛利率的代理貿易收入提高，運營管理、貿易業務毛利率還分別同比大幅提升16.9個百分點、14.4個百分點至25.3%、16.1%。可見，在刨除行業價格影響後，公司經營狀況仍然呈現向好態勢。
展望下半年，公司在唐山園區年產30萬噸的苯乙烯項目建設已進入最後衝刺階段，預計將於10月份投產。值得注意的是，該項目投產後，將顯著促進旭陽消化自身純苯產能,豐富芳烴產品結構、向下遊延伸產業鏈，增加高附加值產品，提供新的盈利增長點。
行業持續向好 焦化漲價週期將至
目前焦炭整體處於供需兩旺格局。在這一市場格局下，憑藉技術領先、規模效應以及完整配套等衆多領先優勢，旭陽將在未來牢牢坐穩着行業頭把交椅的位置。
智通財經APP瞭解到，隨着近期煤焦鋼產業鏈景氣度回升，焦炭需求正在逐漸好轉。
在需求端方面，今年8月末，下游鋼廠高爐開工率報70.99%，維持高開工狀態;鋼廠焦炭庫存小幅回落，樣本鋼廠焦炭庫存環比降1.26萬噸至464.83萬噸，庫存可用天數降至13天。伴隨着鋼材旺季到來，需求向好預期下鋼廠將維持高產狀態，短期內焦炭採購需求較爲穩定。
而在供給端方面，國內焦炭行業在需求較好背景下積極生產。數據顯示，8月末，全國獨立焦企開工率周環比增0.3%至81.5%，樣本焦企煤炭庫存周環比降2.79萬噸至23.18萬噸。
從供需兩端不難看出，目前國內焦炭行業整體需求相對旺盛，鋼廠、焦化廠焦炭庫存持續去化，這讓焦炭價格具備上行基礎。
儘管短期內鋼廠在低利潤背景下對焦炭提漲較爲牴觸，但中期維度伴隨鋼材季節性旺季到來，鋼廠利潤空間擴張，焦炭有望進入漲價週期;疊加成本端焦煤維持弱勢，焦化利潤提升值得期待。
此外，目前焦化行業差別化錯峯生產已逐漸成爲趨勢，像中國旭陽這樣的環保達標企業已經在持續受益。智通財經APP瞭解到，旭陽擁有先進的生產技術以及完善的環保系統，焦炭行業全國僅有的三家綠色工廠中，旭陽就佔據兩家，公司在環保這個領域已經創造了業界很多個第一，充分優於國家標準。
2020年初，旭陽在已滿足“超低排放標準”基礎之上，重點開展七大“超超低排放”治理項目。預計項目實施可實現減排顆粒物、二氧化硫、氮氧化物約450kg/天。
值得注意的是，在國內差別化錯峯生產製度的推行下，已完成相關環保設施投資、且掌握更好的環保技術的達標龍頭在重污染季節能夠維持更高的開工率，更多地享受焦炭價格上漲帶來的紅利，旭陽集團將有望極大增厚利潤。
這對於不斷保持擴張的旭陽集團而言，這儼然是一個大利好。而市場也給予了積極反饋。
智通財經APP觀察到，雖然在今年3月，全球公共衛生事件引發的流動性危機影響下，全球資本市場進入極端環境，中國旭陽股價隨之跌破了上市一年的震盪區間底部。但隨着6月份煤焦鋼產業鏈景氣度回升，公司股價也出現了一波回暖行情，股價從6月初最低的每股1.93港元，穩定回升至8月末最高的2.36港元，累計漲幅達到22.3%。
就目前來看，中國旭陽集團憑藉自身生產及運營管理等多方面的體系化競爭優勢，無疑走在行業發展的領先地位，隨着今後核心業務的持續擴張，中國旭陽也將在今後享受龍頭企業的估值溢價。
