智通財經APP獲悉，今年金價的強勁反彈甚至超過了表現優異的納斯達克指數，過去和現在的金價漲幅都非常大。用技術術語來說，它比200日移動均線高出一個標準差。簡而言之，金價很容易受到獲利回吐(Profit Taking)的影響。與以往黃金牛市一樣，白銀表現更好。
同樣的道理也適用於那些勘探和生產貴金屬的公司，如VanEck Vectors金礦開採商ETF(GDX.US)和小型黃金礦業ETF-Market Vectors(GDXJ.US)等黃金礦業ETF。如下圖所示，他們的價格變化更加劇烈。
黃金的強勢表現並非近期纔出現。自本世紀初以來，黃金的回報率爲576%(年化回報率爲9.7%)，而標普500指數的回報率爲244%(年化回報率爲6.1%)。
從7月底到8月中旬，黃金、白銀和礦業股經歷了短暫但大幅的回調，其中GDX下跌了11%。顯然，這種類型的拋售狂潮是那些錯過了早期走勢的投資者增加風險敞口的最佳時機。
不過，投資顧問公司Evergreen Gavekalde分析師Louis-Vincent Gave認爲，金價最終將在這一牛市階段達到3000美元，甚至更高。
分析師還認爲，我們正在進入一個和上世紀70年代類似的通脹上升時期。和70年代一樣，利率很可能會保持在實際通脹率之下。這就產生了所謂的負實際利率，而這種情況往往會大幅推高貴金屬等硬資產價格。
另一個非常有利的因素是，在2012年見頂的上一輪黃金牛市中，金礦企業因過度擴張而遭受嚴重損失。因此，他們在投資新產品時極爲謹慎，即使金價已達到2000美元。只要價格在這個價位附近，這些實體就會成爲巨大的現金流機器。礦業公司的股息通常很少，但最終可能會大幅上漲。
投資者需要注意的是，美元和黃金的走勢通常是相反的。如果美元近期出現反彈，黃金和礦業公司可能會出現回調。
Louis指出，當黃金牛市開始時，通常會在相當長的一段時間內依靠自身的動力保持上漲態勢，只有在面臨更高的名義利率、美元走強和實際利率上升時纔會結束。
勢頭:黃金牛市可能會在數年的時間裏逐步形成。在2001年至2011年，新興市場創造了大部分新財富，那裏的投資者對黃金有着強烈的興趣。相比之下，過去10年，世界上大部分財富都是由那些美國科技公司創造的。儘管市場普遍認爲未來幾年全球財富創造將與過去10年持平，但金價在過去兩年仍大幅走高。想象一下，如果美元現在停止升值，而以亞洲爲首的新興市場再次繁榮起來。這對黃金來說將是多大的利好。
更高的名義利率:Louis認爲，要在美國總統競選中找到一位有吸引力的候選人，要比即便在有生之年考慮加息的經合組織(OECD)央行行長更容易。名義利率不太可能會上升，因此不會對正在發展的黃金牛市構成威脅。
美元走強:美元走強的主要原因是，外國人花了幾十年時間借入美元，而美國經常賬戶赤字(得益於能源繁榮)的好轉將使外國人難以獲得美元並償還債務。這會引發“美元軋空”，使得美元匯率飆升。但這一理論存在許多問題，首先是美國經常賬戶赤字實際上正在惡化，而不是有所改善(美國消費者正將大量美元運往海外)。其次，借入美元的成本非但沒有上升，反而繼續下降。第三，美聯儲與其它大約15家主要央行達成了貨幣互換協議，加上美國M2的增長率是美國名義GDP增長率的6倍，美元短缺看起來是一件不太可能發生的事情。相反，更有趣的問題是，未來10年，外國人使用美元結算對外貿易的數量是增加了，還是減少了?如果減少了，那麼美元會走弱。
黃金供應飆升:大宗商品投資的一個關鍵信條是，解決大宗商品價格高企的辦法就是大宗商品價格高企，反之亦然。然而，由價格上漲刺激的大宗商品產量增長總是滯後(大宗商品價格通常會持續5到10年)。因此，一個關鍵問題是，近期金價的上漲是否足以引發未來幾個季度的黃金產量大幅增長。答案是“不”。過去一年，金礦商並沒有將資金注入新礦，而是對現有金礦進行收購和整合。
實際利率上升:上述情況使得實際利率上升成爲黃金牛市最有可能面臨的不利因素。然而，如果名義利率不會上升，美國和其他經合組織(OECD)國家出現實際利率飆升的唯一途徑，就是讓已經很低的通脹率進一步下跌。但如何做到這一點?能源價格似乎已經下降，勞動力成本得到了政府的支持。未來全球通縮的一個可能來源可能是房地產價格崩盤。到目前爲止，幾乎沒有跡象表明這種衝擊會發生，而且很明顯，各國的政策制定者都決心阻止這種發展。因此，考慮到這一點，實際利率飆升似乎不太可能對黃金牛市構成直接威脅。
綜上所述，當前黃金牛市很有可能繼續發展。
