平安健康醫療科技有限公司（SEHK：1833），又稱平安好醫生，在新冠肺炎的帶動下，股價自年初以來已經上升了89%。筆者將在本文分析其上半年的業績，並探討公司强勁的股價表現能否持續下去。
公司上半年業績 公司受惠於新冠肺炎，上半年業績非常亮眼。其上半年在綫醫療平台的收入，同比大幅增長107%，導致公司整體收入同比上升大概20%。
截至今年6月底，在新冠肺炎的帶動下，内地消費者越來越習慣使用在綫醫療平台，因此公司的月度付費用戶（MPU）也高達近300萬，同比增加32%。
公司上半年毛利同比增長近70%，毛利率亦從2019年上半年的22%提升至2020年上半年30%的水平。
市場推廣費用是公司運營費用最大的部分，由於公司還處於高增長的階段，因此其上半年的市場推廣費用同比上升80%，主要用於獲取新用戶。
市場推廣費用於公司總運營費用的佔比，也從2019年上半年的50%增至2020年上半年的70%。雖然公司還處於虧損的狀態，但其上半年的虧損同比減少22%。
估值還有上升空間嗎？ 由於受惠於新冠肺炎，市場普遍預料社會將加快科技應用，在綫醫療也會越趨普及。人們依賴在綫醫療的服務，不會因爲新冠肺炎消失而減退。
平安好醫生在保險龍頭大哥平安保險（SEHK:2318）的支持下，更能受惠於這種生活習慣的改變。筆者認爲，平安好醫生最大的優勢，比起其競爭對手阿里健康（SEHK：241），也就是它有平安的撐腰。
自今年年初以來，阿里健康的股價上漲了110%左右，而平安好醫生的股價只是上升了89%。
阿里健康目前的估值是其收入的22倍，而平安好醫生的估值則是其收入的18倍。從股價漲幅和估值水平來看，平安好醫生的表現都不如阿里健康。
可是，儘管平安好醫生和阿里健康的商業模式非常相似，它們的專注點是截然不同的。
阿里健康最主要的收入來自其在綫藥店，這與網商巨頭阿里巴巴（NYSE:BABA）（SEHK：9988）有關。而平安好醫生的收入，主要來自其在綫醫療平台，以及它為病人和用戶提供在綫應診服務。
對於用戶來説，在綫應診要比網購買藥新穎得多，畢竟如果不是因爲新冠肺炎的話，用戶還是更習慣親身去醫院看病。
筆者認爲在綫醫療還是處於剛剛起步，高增長的階段。長遠來看，平安好醫生的估值定會趕上，甚至超越阿里健康。
結語 正如市場所料，平安好醫生的上半年業績十分强勁。用戶一旦習慣了在綫醫療的服務，就算新冠肺炎離我們遠去，用戶對此都會養成一定的依賴。因此，筆者認爲平安好醫生的估值還是有上升的空間。
延伸閱讀
- 中美科技較量 絕不能錯過的兩隻資金避險股
- 3大因素令平安好醫生成為國際緊張局勢的避風港
- 港版納指醫療股：阿里健康vs平安好醫生
- 京東健康被分拆 線上醫療業新布局？
- 三大原因令平安好醫生股價處升軌
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
