雖然有萬科24億元馳援，泰禾集團依舊危機重重。
公司的危機主要來自於債務違約。截至2020年6月末，泰禾集團存在的已到期未歸還借款及公司債券金額為349億元，還有713億元將在一年内到期。
一個月前，在萬科資金馳援泰禾的時候，市場以為泰禾集團已經抓住救命稻草，依稀看到「活下去」的曙光。
未料，一個月過去了，公司的債務危機依舊在發酵。
千億房企泰禾淪陷，為房地產行業敲響警鍾。能救一個救不了一百，監管對房地產行業進行「三道紅線」預警，在新規出台前，房企能否集體上岸？
349億元到期債務壓頂，萬科24億元救急仍舉棋不定？
債務危機是這兩年泰禾集團無法擺脫的負重，也成了年僅55歲的公司創始人黃其森的「滑鐵盧」。
泰禾集團的違約首先是從子公司開始的。2020年4月，泰禾集團子公司東莞金澤置業因債務違約，被西藏信託告上法庭。
在這筆借貸中承擔連帶責任的泰禾集團和黃其森也名譽掃地：泰禾集團被列入失信企業，黃其森被列入失信被執行人名單，併被限制高消費。
不要以為這個只是千億房企發展史上的一個小火花，過去就完了。如果不是流動性緊張沒有哪家公司願意被告上法庭。
這個信號表明，泰禾集團的危機才剛剛開始。
果不其然，此後公司債券違約接踵而至。在2020年7-8月短短兩個月内，泰禾集團就出現5只債券違約，分别是17泰禾MTN001、18泰禾01、17泰禾MTN002、17泰禾01、18泰禾02。
而據Wind數據顯示，截至2020年8月31日，該發行人共有8只存續債券，餘額為104.16億元，其中違約債券5只，違約餘額為73.18億元。
債券違約只是泰禾集團資金鏈吃緊的一個顯性表現，事實上泰禾集團的債務危機已經不斷堆積，呈現爆發之勢。
財報顯示，截至2020年6月末，泰禾集團存在的已到期未歸還借款及公司債券金額為349億元，尚未支付的利息為43.32億元。
不僅如此，公司有息負債依然高達929億元，其中713億元將於一年内到期，留給泰禾的時間真的不多而來。
而在自身「造血」能力方面，泰禾集團顯然力不從心。截至今年6月末，公司貨幣資金43.05億元，較2019年末的131.95億，下降67.38%。現金短債比0.06。
「一分錢難道英雄漢」。泰禾身陷債務危機，同為行業公司的萬科看不下去，伸處馳援之手。
7月31日，泰禾發佈公告稱，在滿足交易條件的前提下，萬科擬以24.27億元收購泰禾投資所持19.9%泰禾股權，折合每股4.9元。
不過萬科此次入股的先決條件很苛刻，需要泰禾制定債務重組方案併與債權人達成一致，債務重組方案能支持公司恢復正常經營，能支持公司可持續經營。
目前看泰禾的債務重組依然不太順利，萬科能否成功入股，需要到2020年9月30日揭曉，還有一個月時間。
業績突然變臉，黃其森願出讓控制權，泰禾還有多少籌碼？
債務違約罷了，泰禾業績又突然變臉。
在2018年之前，泰禾還表現出相對穩定的業績增長能力。2017年公司營收同比增長17.38%，2018年也取得27.35%的增長。
但到2019年，公司營收同比增長驟然入冬，負增長23.77%。2020年中期營收更是負增長83.02%。
扣非後的歸母淨利潤方面，公司2017年錄得16.38億元，同比增長60.51%，2018年錄得21.18億元，同比增長29.34%。
同樣是在2019年，泰禾扣非後歸母淨利潤突然虧損4.02億元，同比減少118.97%。2020年中期則進一步虧損10.03億元，同比減少191.40%。
泰禾的虧損可謂猝不及防。因為房企合約銷售結轉為營收一般需要兩年左右時間。
根據這個時間推測，泰禾2019年的虧損大概率反映的是2017年的業績，2020年中期虧損則反映的是2018年的業績。
這意味著，自2017年以來泰禾已經出現某種問題，但諷刺的是公司還在當年首次晉升千億房企，合約銷售額達到1010億元，比2016年400億元增長152.5%。
業績崩塌，債務違約，泰禾還有救嗎？
在8月28日舉行的萬科2020年中期業績會上，萬科總裁、首席執行官祝九勝直言，泰禾雖然資金和融資出現問題，但它的產品力與基礎能力還是非常不錯的。
作為千億房企，泰禾集團本身質地併不差。
公司擁有以泰禾院子係、大院係、園係、公館係、府係、灣係等中高端住宅地產產品，以及泰禾廣場為核心品牌的商業地產產品。
與其他房企相比，泰禾的優勢一方面在於其高端產品，另一方面在於其「深耕核心一線，全面佈局二線」的區域發展策略下，在一二線城市豐富的土儲資源。
泰禾財報顯示，截至2020年6月末，公司土儲總建築面積約為3270萬平方米，剩餘可開發建築面積約為952萬平方米。
上述土儲資源分别分佈在京津冀、福建區域、長三角、珠三角以及華中區域等熱點都市圈和相對具有發展潛力的區域，未來保值、升值具有明顯區位優勢。
這也是萬科願意介入泰禾的重要原因。雖然目前萬科仍在等在先決條件達成，但在招募戰投的時候，黃其森曾公開表示，願意出讓泰禾控制權。
尷尬的是沒有「白衣騎士」青睐泰禾控制權，萬科也暫時沒有這個意願。房地產企業當下面臨的危機，已經讓各路「財神」比以往任何時候都清醒，保存實力比擴張更重要。
「三道紅線」預警，房企能否一起上岸？
千億房企泰禾淪陷，為房地產行業敲響警鍾。
2020年房企面臨的風險尤其多，行業環境下行，融資大門被收緊，疊加新冠疫情衝擊，讓本來就戴上「房住不炒」緊箍咒的地產行業步履維艱。
在多重風險下，行業公司都自覺收斂「高週轉」的規模化擴張策略，保現金流、降負債，行穩健的發展之道。
如此種種，房企們還是低估了國家建立房地產調控機制的決心。
最近讓地產圈聞之一動的是監管設置的三大紅線：第一，剔除預收款後的資產負債率大於70%；第二：淨負債率大於100%；第三：現金短債比小於1.0倍。
根據「三道紅線」觸線情況，試點房地產企業分為「紅、橙、黃、綠」四擋，分檔設定為有息負債規模增速阈值，每降低一檔，上限增加5%。
如果三道紅線全部命中，房企有息負債就不能再增加；踩中兩條，有息負債規模年增速不得超過5%；踩中一條，增速不得超過10%；一條未中，不得超過 15%。
假如這個「三道紅線」政策確實屬實且全面落地，那麽地產圈將會天翻地覆。
根據Wind行業劃分，在A股上市的137家房企中，踩到第一條紅線的有92家，其中包括泰禾、華遠、華夏幸福、格力地產、大悅城等。
踩到第二條紅線的有38家，泰禾、華夏幸福依然在列，還有陽光城、新湖中寶等知名房企。
踩到第三條紅線的有60家，包括蘇州高新、藍光發展、華夏幸福、綠地控股、上實發展、招商蛇口等。
很不幸同時踩到三擋紅線的有29家上市房企，這些房企未來需要在降低自身有息負債方面加倍努力了。
國家在出台某些重大政策前都會有一個窗口期，「三道紅線」一旦頒佈，將對房地產行業造成重大衝擊。其實監管的意圖很明顯：降低房企槓桿，抑制火爆的土地行情，進而避免出現更多泰禾。