新冠肺炎疫情爆發後，經濟癱瘓，更加觸發衰退，零售業是其中一個重災區。過去十年互聯網顛覆整個行業，改變消費者的喜好，市場上的企業當然要積極求變，紛紛重新調整分銷方式，但毫無疑問，過去幾個月的變天來得實在太快，許多公司根本未準備好，遠遠追不上這個全新的數碼時代。
這不是說所有零售公司都要捱打。相反，即使在壓力底下，仍然有一批零售公司在蓬勃發展，能夠應對環境劇變，為迎接經濟復甦做好準備。這個月筆者看好3隻零售股，分別是Etsy (NASDAQ:ETSY)、德州鮮切牛排(Texas Roadhouse) (NASDAQ:TXRH)和Beyond Meat (NASDAQ:BYND)。
創意銷售平台 各網上銷售平台今年都蓬勃發展，Etsy亦不例外。這間公司已是小型企業和工藝師的好拍檔，2020年第一季平台上的商品銷售總額增長32%，之後第二季（4月至6月）更激增146%，帶動收入升至4.29億美元，高過去年同期137%。
在美國實施封鎖措施期間，Etsy售出的商品價值達26.9億美元，其中3.46億美元來自口罩。行政總裁Josh Silverman表示，第二季Etsy的314萬賣家中，超過110,000個賣家至少售出一個口罩。但管理層指出，疫情對該電子零售網站的影響不是一次性。非口罩銷售額增長93%，活躍賣家的銷售額比去年同期增長15%。由此看來，Etsy對於那些希望發展網上業務的工藝師和個體企業家，都是越來越重要的拍擋，在疫情衝擊下，自僱工作已成趨勢，這對Etsy更加有利。
毫無疑問，疫情過去後，業務近期的爆炸動力應難持續，增長步伐勢必放緩（雖然第三季收入預測按年增長介乎80%至115%，令人驚喜）。不過除了收入強勁增長外，其實此股還有更多賣點。Etsy已經扭虧為盈，以經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）計算的盈利，第二季甚至以驚人的速度279%增長，達到1.51億美元，而利潤率就有35%。
Etsy的股價在2020年初至今大升200%，主要功臣正是盈利高速增長。以過去12個月經調整EBITDA計算，市盈率為53倍，但消費者都湧到網上購物，這個網上銷售平台的盈利應可進一步擴大，所以目前估值並非不合理。最新公佈業績後，筆者繼續買入此股。
大打翻身戰的餐廳連鎖集團 在零售市場上，餐飲業最近幾個月特別當災，休閒餐飲連鎖集團德州鮮切牛排無可免疫，深受疫情重創。公司第一季收入下滑5.5%，第二季更是直插31%，期間更錄得淨虧損合共3,360萬美元。
說到業績，真是見不得人，但這些數字只說了一半故事。公司在4月的可比門店銷售（平均人流和消費金額）按年大跌47%，但到了7月只是下跌13%，這要多得門店已可有限度重開營業，公司同時在積極發展外賣業務。事實上，外賣銷售額已經比疫情之前高出超過一倍，即使7月大多數餐廳都已經重開，德州鮮切牛排的總銷售額中，外賣每星期仍然平均佔四分之一。
這間牛排集團很快適應新環境，應可較其他同業更快復甦，更何況業務集中在美國郊區，這會是德州鮮切牛排一大優勢，因為如果是主打人口稠密的市區，年初至今受疫情打擊的程度肯定更大。當經濟逐步復甦，這間連鎖集團因為食品價格合理，分量十足，所以有很多粉絲捧場，應可強勢回歸。
正是這些原因，公司的自由現金流已經大致回復，在第二季轉回正數，部分抵銷第一季出現的淨流出。公司手上有超過2.82億美元現金，只有1.9億美元債務（主要是為應付疫情而取得的短期信貸），所以公司有條件安然度過2020年這場疫症，之後蓬勃發展。
從牛排到植物肉 現在我們將目光從這間牛排集團，轉到餐飲市場完全不同的另一個領域。在食品世界，植物素肉已經是熱門行業。筆者最初相當懷疑，但這個市場的早期龍頭Beyond Meat令筆者有另一個看法。在疫情期間，餐飲業血流成河，對公司的無肉產品需求自然暴跌，這項業務大受打擊，慶幸公司轉身得快，輕鬆就打贏這場「逆境波」。
Beyond Meat的美國食品服務業務在第二季確實暴挫61%，全球業務亦大跌57%，但美國零售市場的食品店業務，銷售額反而比去年激增195%。總結來說，合併收入比2019年同期大升69%至1.13億美元。全球肉類替代品行業的總值，雖然不到每年肉類消費總額1.4萬億美元的1%，但就勝在高速發展，根據一些分析師預測，這個行業在十年或更短時間內，應可突破1,000億美元。
這些預測目標都很牛，但無論如何，這個行業即使捱打，Beyond Meat仍然可以是大贏家。目前為止，消費者開始留意食品是否可持續，亦開始喜歡素食和純素食，而對虐待動物的問題日益關注，這都有助公司的收入增加。由於公司希望全力推動業務發展，擴大營運規模，提高產量，所以現在所有利潤都用來投資。此股雖然在上市後爆升，但現在的吸引力明顯比去年更吸引。以過去12個月的銷售額計算，此股現價的市銷率達20倍，預測市鎖率則有16倍。
如果您認為無肉飲食將是未來大勢所趨，此股就是很好的選擇。Beyond Meat資產負債表有2.22億美元現金，債務則有5,000萬美元，所以很有條件踩盡油全速發展。如果您打算上車，記住開始時應酌量買入小量倉位（筆者通常以投資組合不到1%作為起跑），之後如果股價經常大上大落，您就可以逢低增持。
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