心動網絡(02400)最近迎來了上市後在資本市場的首次“期中考”。
智通財經APP瞭解到，8月27日，心動網絡發佈了公司2020年中期業績。財報顯示，公司上半年收入14.4億元，同比增長10.0%;公司當期遊戲研發投入2.2億元，同比增加68.2%;TapTap月活用戶期內同比增長51.9%至2480萬。
實際上，在業績穩健增長的背後，心動一直都遵循着用戶驅動的互聯網商業體系底層邏輯，深耕於精品化的遊戲內容研發以及建立TapTap優質的開發者與用戶體驗，並通過TapTap社區、優質獨佔內容以及精品自研三者互相賦能，構建了一個良性的生態閉環。
值得一提的是，此次中報出爐的同時，心動同時官宣增持TapTap。這也從側面證明，在心動持續增長的背後，通過TapTap遊戲生態建立的“體系化”競爭優勢，已成爲心動保持內在價值不斷增長的關鍵。
深耕精品研發 新遊集中落地期即將來臨
上半年財報顯示，公司上半年收入14.4億元，同比增長10.0%。其中，遊戲收入爲11.9億元，同比增長8%;來自付費遊戲的收入同比增長98.4%至5045.3萬元。
業績穩健增長的背後，以《仙境傳說M》、《不休的烏拉拉》、《香腸派對》、《藍顏清夢》和《少女前線》5款遊戲爲主的遊戲收入依然是公司收入的核心來源。
其中多款遊戲發行時長已超過2年，遊戲生命週期也步入成熟期。因此，取得穩健的收入業績，充分驗證了心動較強的遊戲運營實力，而這也爲公司後續的遊戲運營提供穩定的保障。
在費用端方面，財報顯示，公司研發投入從2019年同期的1.3億元大幅增長至今年的2.2億元，同比增加68.2%。研發投入提升，體現了心動對精品遊戲研發的重視。
財報顯示，心動上半年新增超過250名遊戲研發人員，目前公司有超過880名員工從事遊戲研發。在產品研發方面，心動目前共有11款遊戲處於在研階段。
其中《火炬之光：無限》、《項目A》(暫定名)以及《心動小鎮》(暫定名，原《創想世界》)三款遊戲預計今年下半年進入量產階段;付費遊戲方面，今年下半年心動將發行《人類：跌落夢境》及《泰拉瑞亞》兩個大IP遊戲的手遊版。
梳理公司現有的遊戲產品矩陣不難發現，雖然公司的現有自研遊戲在主要市場大多已進入成熟期，但隨着新自研遊戲陸續發佈，總收入有望延續增長勢頭，爲公司開啓新一輪的收入增長期。
心動之所以對自研遊戲提出了較高標準，與TapTap構建的以優質內容生態不無關係。近年來，市場對TapTap的核心價值與其對心動估值的提升作用，都有了進一步的深入理解。
持續深耕TapTap生態 提升戰略協同效應
平臺內容的優質程度及優質內容的數量實質決定了玩家的留存。心動堅持在TapTap生態中以優質內容帶動用戶增長的理念，再次在公司中報中得到了驗證。
財報顯示，TapTap的月活用戶同比增長51.9%至2480萬人;遊戲下載次數爲2.2億，同比增長26.4%;新增發帖數量爲340萬貼，同比增長143.0%;網絡遊戲MAU及平均月付費用戶(MPU)分別增長65.4%及52.2%。
活躍用戶池的持續擴大，離不開公司堅持優質內容的策略。
例如，今年上半年，《帕斯卡契約》安卓版在TapTap獨家上架。該款遊戲目前TapTap評分9.0，實現銷售44萬份，吸引關注127萬。
今年7月，TapTap在國內安卓平臺獨家發佈免費遊戲《江南百景圖》，迄今獲得超810萬次下載，超300萬關注，上線後連續36天位於App Store遊戲類免費榜前三名。
此外，通過深入完善開發者服務，構建平臺的獨佔遊戲體系，也讓TapTap平臺內容的質量和數量得到跨越式提升。
完善開發者服務方面，在今年的TapTap 開發者沙龍上，心動網絡CEO黃一孟表示，TapTap則將推出TapTap開發者服務(TDS)，爲開發者減負、提升遊戲體驗，促進生態不斷改善，讓開發者與玩家受益。
智通財經APP瞭解到，TDS區別於傳統渠道的SDK，其是一種開發者可以自願使用的，在不涉及用戶隱私的情況下，免費開放所有用戶行爲及標籤數據的基礎性工具。
針對開發者在遊戲開發過程中“市場測試”難的痛點，TDS通過用戶標籤化，定向給TapTap用戶發送遊戲測試邀請，從而幫助開發者直接使用 TapTap 提供的不涉及用戶隱私的脫敏後用戶數據來進行的分析，而這要比原本只通過用戶問卷的方式來得出的結論更爲精確。
這項服務完全繼承了TapTap 的初心，不會讓原本自由開放的 TapTap 變成和傳統渠道一樣，需要強制開發者接入SDK。
作爲心動開發者服務戰略中關鍵的一環，TDS打破了遊戲大廠對標籤化用戶分析能力的壟斷。這無疑進一步加強了TapTap平臺對優質內容的吸引力。
憑藉不聯運、不分成的策略以及誠懇的項目支持，TapTap贏下了衆多優質遊戲的獨佔權。數據顯示，目前TapTap一共拿下了170餘款遊戲的獨佔權。進入2020年以來，包括《少女前線》IP衍生產品《逆向坍塌：麪包房行動》，《中國式家長》的主創之一新作《王牌班主任》，意外符合年輕人心境的《退休模擬器》等手機版，都成爲“TapTap獨佔”。
而這些遊戲都會與心動的自研遊戲一道，成爲TapTap優質內容產品矩陣中的一部分，成爲TapTap平臺優質用戶增長的源動力。
在財報電話會議中，公司表示，正計劃逐步在TDS中爲開發者提供定向邀請測試、數據分析、TapTap賬號登錄、TapTap好友同步，及遊戲內嵌TapTap社區等功能。此外，也計劃集中力量在TapTap社區的運營和研發上，完成社區動態和遊戲論壇的整合，改善社區內容推薦算法及增加社區熱門排行等功能。
可見，目前通過TapTap與優質內容互相驅動的商業模式仍然是心動的核心競爭力。而爲了加強TapTap與公司遊戲開發與運營的協同效應，心動對TapTap母公司進行了新一輪的股權收購。
在中期業績發佈同時，心動還宣佈將收購TapTap母公司易玩18.34%股權，交易對價3.3億。收購完成後，心動擁有易玩74.12%股權。
值得注意的是，股份轉讓後，TapTap最新估值爲18億元，低於上一輪易玩股份轉讓後的估值，這意味着心動收購股權的價格頗爲划算。
其實，此次TapTap的估值低於上一次股權轉讓估值，也是低於評估師給出的估值。這主要由於TapTap管理層在心動公司有持股，與心動公司的利益高度綁定。實際上，心動一直希望能夠收購易玩100%股權，從而可以更好地與公司整合。
基於對心動投資價值的認同，以及對TapTap核心價值的深入理解，在心動發佈財報並宣佈增持TapTap的次日，資本市場予以了積極反饋。
智通財經APP觀察到，8月28日，心動公司收盤價達到40.95港元，漲幅達到6.5%。並且隨着公司內在價值不斷釋放，今年上半年公司股價累計漲幅已達到141.2%，充分展現出資本市場對於公司內在價值及核心理念的認可。
透過心動網絡中期財報，不難看出公司擁有穩健的基本面，不僅在遊戲開發與運營業務領域擁有高效的自研能力，並且在TapTap平臺運營方面展現出較高的升值潛力。未來隨着TapTap生態逐漸完善以及自研遊戲的相繼落地，公司配置價值將進一步提升。