在房住不炒已經成爲地產行業的共識之後，今年上半年又經歷了席捲全球的公共衛生事件的影響，地產企業的業績不禁令投資者捏一把汗。不過，龍湖集團(00960)依舊實現了業績的穩健增長，打消了投資者的疑慮。
智通財經APP觀察到，8月26日午間，龍湖集團發佈了截至2020年6月30日的中期業績，期內集團錄得營業額511.4億元(人民幣，下同)，同比增長32.6%;毛利爲157.5億元，同比增長25.2%;歸屬於股東的淨利潤63.4億元，同比增長0.45%;剔除公平值變動等影響後的股東應占核心溢利同比增長12.1%至人民幣52.7億元。
在龍湖集團穩定增長的業績下，股價也應聲上揚。實際上，伴隨着公司價值提升，近三年龍湖集團的股價一路上漲，截至2020年8月，三年間股價已經從約15港元漲至40港元漲幅達到原來的2.7倍，在港股地產板塊中一枝獨秀，甚至在中期業績發佈翌日早盤，創下41.200港元的股價新高。另一方面細看本期財報，數據中還隱藏了更多驚喜。
行情來源：智通財經
核心業務持續高增長，高能級城市土儲豐富
按分部收入計，2022年上半年龍湖集團物業發展收入452.5億元，同比增長32.4%;物業投資業務不含稅租金收入33.6億元，同比增長30.4%;另外物業管理及服務收入28.5億元，同比增長46.2%。在覈心業務穩定增長及物業投資、物業管理的高速增長拉動下，總體實現了營收的高基點穩定增長，綜合毛利率爲30.8%，保持穩定。
智通財經APP觀察到，上半年集團交付物業建築面積爲338.3萬平方米，結算毛利率27.2%，營業額單方價格爲13374元/平方米。同時，期內合同銷售額達到1111億元，同比增長5.2%，銷售建築面積654.6萬平方米，同比增長0.6%，銷售單價16973元/平方米，同比增長4.6%。在上半年的經營環境下，龍湖集團在覈心業務物業發展板塊依然取得了業績的穩定增長，展示出極強的韌性。
物業投資方面，主要包括商場，即一站體驗式購物中心天際系列、社區購物中心星悅薈系列及中高端家居生活購物中心家悅薈系列;以及租賃住房，“冠寓”目前已在北京、上海、深圳、杭州等一二線城市開業運營。上半年其收入佔比分別爲77.4%、21.8%，較往期保持穩定。
截至6月30日，集團已開業商場建築面積達到387萬平方米，整體出租率達到98.5%，環比明顯提升;租賃住房“冠寓”已開業7.9萬間，主要集中在北上廣等一二線城市，規模行業領先，其中開業超過六個月的項目出租率達到88.6%，環比也有提升。
智通財經APP注意到，龍湖集團的合同銷售項目及投資物業項目主要位於南京、杭州、重慶等一二線核心城市，同時集中在覈心地段。從合同銷售規模及項目地的發展潛力看，已經奠定了未來穩定業績的基礎。
除此之外，穩定的新增土地儲備能力同樣也是一劑“強心針”。截至2020年6月30日，集團土儲合計7354萬平方米，權益面積5128萬平方米，平均成本每平方米5829元，爲當期簽約單價的34.3%。當期新增收購土儲建築面積1101萬平方米，權益面積743萬平方米。按地區分，土儲主要集中在環渤海、西部、長三角地區，具體而言同樣主要位於一二線城市，土儲的質量較高，較同業佔據優勢。
綜合來看，秉持穩健發展策略，上半年在經營環境不佳的情況下，龍湖集團依舊取得了業績的穩定增長，並且不乏亮點。根據最新數據，龍湖集團前7月合同銷售金額1320.8億元，完成全年銷售目標2600億的51%。在業績會上龍湖管理層十分有信心地表示，不會調整全年的銷售目標。
智通財經APP認爲，龍湖之所以如此有底氣，一是龍湖的佈局主要位於高能級城市，從需求端來講是最強勁的，並且也是行業拐點首先出現的地方;二是龍湖的可售貨值充足，達到4100億元，相較銷售目標而言供給端充足，伴隨着行業復工復產，以及需求端的反轉，下半年業績有強勁的反彈預期。事實上，上半年地產板塊已經出現了復甦跡象。
財務結構穩健，融資能力突出
此外集團在財務結構、融資能力等方面也較同業公司展現出顯著優勢。
紮實的基本面令龍湖集團持續獲得資本市場認可，成爲國內唯一一家獲得三家國際信用評級機構投資級評級的民營房地產企業。2020年初，龍湖集團在資本市場選準窗口，實現境內外債券的最優發行;同時在銀行端的高信用，保障了額度與利率的雙支持。
受益於此，上半年集團保持了平均借貸成本4.5%的低位，平均貸款年限6.45年。智通財經APP觀察到，截至2020年6月30日，龍湖集團在手現金784.0億元，淨負債率51.4%，現金短債比(在手現金除以一年內到期債務)4.55，穩健的財務盤面得以進一步夯實。
融資方面，2020年1月，集團成功發行6.5億美元票據，其中2.5億美金爲7.25年期，票息3.375%;4億美金爲12年期，票息3.85%，創下中國民營房企“最長年期”和“最低票息”雙紀錄。此後，又在境內成功發行28億元公司債券及30億元住房租賃專項公司債券，票面利率介乎3.55%至4.2%之間，期限介乎於5年至7年。
據龍湖集團管理層介紹，集團之所以可以獲得金融機構和銀行的認可，是因爲多年來龍湖十分珍惜公司的信用，即便是在融資環境不佳的情況下，也可以做到按時和提前還款，這也是公司借貸成本長期處於行業低基準的其中一個原因。
另外，龍湖在融資上始終堅持底線策略和方法選擇、渠道選擇。國內主要包括融資債券和開發貸，國外主要是美元債和銀團貸款。但是公司堅持穩槓桿的策略，連續四年保持一年到期負債在10%以下，同時控制外幣債務上限規避匯率影響，使得公司在融資環境不佳的時期依然保持財務結構的穩健。
2020年上半年是對龍湖集團穩健財務結構和紮實基本面最好的證明。外部經營環境不佳的情況下，充足的現金流給集團發展上足了保險。智通財經APP注意到，近期在國內外金融市場不穩的情況下，龍湖集團股價卻表現出較強的韌性，屢創新高。在其核心價值的支撐之下，得到投資者的認可並非難事。