物業管理向來是市場熱寵板塊，去年末季上市的藍光嘉寶（SEHK：2606）至今十個月，股價已較上市價37元高50%，集團公布2020上半年業績，表現如何？有望倍升嗎？
業務防疫力強 藍光嘉寶主要從事提供物業管理服務、諮詢服務、及社區增值服務的業務。物業管理行業的高確定性在疫市中體現在藍光嘉寶之上。物業管理服務的需求有較高慣性，只要業主、租戶存在，物管需求都會存在，而且服務商與客戶容易建立長期合作關係，物管公司的中長線收入有較高穩定性。
雖然疫情對實體經濟帶來衝擊，但物業管理公司現有在管項目依然需要管理及增值服務，防疫力因而較強。藍光嘉寶上半年收入按年增長25%至11.7億元（人民幣·下同），淨利潤亦增至2.4億元，同比增長約31%。
第三方項目為重 關連物業開發商——藍光集團是藍光嘉寶的穩定物業管理項目來源。不過，按在管面積計，第三方物業開發商提供的項目的重要性更高，今年上半年佔比近67%，同比增長近66%，至近60000平方米，可見第三方項目是集團在上半年的核心增長來源。事實上，今年上半年新增的物業管理服務收入中有約70%源於第三方物業開發商。
諮詢服務貢獻增 除核心物業管理服務收入，藍光嘉寶提供諮詢服務所產生的收入在期內錄得逾50%增長。這分部所提供的服務包括初步規劃與設計諮詢、協銷、物業承接查驗等服務，主要涉及項目銷售及交付。分部的強勁增長或可歸因於期內交付項目增加，物業承接查驗服務需求因而有所擴張。
諮詢服務的邊際較其餘兩個分部為高，今年上半年毛利率超過50%，而物業管理服務及社區增值服務的毛利率僅分別約29%及33%。諮詢服務貢獻在期內有所提升，帶動藍光嘉寶期內毛利增長近29%，略高於收入增速，整體毛利率則提升1.1個百分點至35%。
結語 藍光嘉寶在疫市中展現出強勁的業務穩定性，以及集團拓展關連開發商以外的項目來源的積極性。此外，高邊際分部的收入會隨著藍光嘉寶在管項目規模擴大而增加，持續改善集團的盈利質素。
編輯：Yan
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
