智通財經APP瞭解到，號稱“藍色巨人”的IBM( IBM (NYSE:IBM).US)，股價已掙扎多年。作爲一隻老牌科技股，該股大幅跑輸科技巨頭Facebook(FB.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、奈飛(NFLX.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)組成的“FAANG”。
在包括微軟(MSFT.US)和Salesforce(CRM.US)等科技股集體大漲之時，IBM卻被排擠在外。在過去的3年裏，上述公司都在大幅上漲，而IBM卻下跌了約13.6%。
來源：YCharts
股價不見起色，股息卻持續增加
儘管如此，IBM連續25年都增加了股息，現在的股息收益率超過5%，遠高於其長期平均水平，非常有吸引力。下圖顯示了該公司股息率在十年間的變化。
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股息率不斷提高的原因很簡單。該公司每年都在提高股息，但股價卻毫無起色。如下圖所示，IBM在2009年至2019年這十年間一直在提高股息，該公司股息在過去10年的複合年均增長率(CAGR)爲11.58%。
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下圖顯示了IBM股價十年間的表現，股價幾乎毫無起色。
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IBM股價、股息以及股息收益率在過去十年的變化趨勢
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結合上圖，近十年來，IBM的股價未有起色，而股息卻不斷增加。分析師認爲IBM在未來幾年將有卓越的表現，因爲預計其股息將持續增長。
而IBM的首席財務官James Kavanaugh在最近的財報電話會議上也提到，公司有財務上具有靈活性，可以繼續投資於公司業務，並通過股息政策爲股東帶來價值。同時管理層還表示仍然會全力以赴地進行派息。
股息率已經太高了，如果股價繼續持平或下跌，股息率仍會不斷提高。那麼，它能高到什麼程度呢？看多者認爲股息率可能會高很多，除非有機會減息，但表示可能性不大。這意味着IBM的股價將開始回升。
近半數自由現金流用於支付股息
此外，分析師認爲在未來某一時期，投資者可能會開始受益於IBM經久不衰的混合雲平臺以及收購紅帽(Red Hat)所帶來的好處。雲計算收入繼續以30%以上的驚人速度增長，而云計算是IBM未來的發展方向。
更重要的是，儘管IBM在過去幾年處於轉型模式，公司對傳統部門進行清算同時擴張其雲計算業務，但IBM仍在繼續產生有吸引力的現金流。在過去的12個月裏，經營現金流淨流入151億美元，自由現金流爲115億美元，而支付的股息總額約爲60億美元。換句話說，IBM將大約一半的自由現金流用於支付股息。
儘管如此，該公司業務也並非一帆風順。由於公司一直處於轉型模式，過去十年來，經營現金流一直呈下降趨勢，如下圖所示。
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投行Evercore指出，那些分配一半自由現金流的公司需要受到監控，特別是在其自由現金流減少20%至30%的情況下。意味着該公司分配自由現金流的方式可能會受到影響。
另外需要注意的是，由於前幾年的積極回購，IBM的股票數量已經下降。
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流通股數的減少對IBM的每股指標(如每股經營現金流)提供了支持。不過，考慮到收購紅帽以及公共衛生事件帶來的挑戰，分析師預計在可預見的未來，IBM不會進行任何回購。
總的來說，IBM的基礎是穩固的。在2020年第二季度結束時，IBM手頭持有143億美元的現金，其中包括有價證券。這使得該公司能夠經受住風暴的考驗。分析師認爲IBM的未來關乎穩定的經營業績，希望該公司的經營現金流能達到一個拐點。
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如上圖黃線所示，IBM的派息總額呈下降趨勢，主要受股票回購的影響。按每股計算，IBM的股息已經大幅上升。如果IBM能夠扭轉經營現金流的下降趨勢，那麼股息覆蓋率將進一步提高，這意味着該公司未來股息將大幅增加。簡而言之，新投資者目前就可以鎖定該股5%以上的高股息率，等一切塵埃落定，可能還會獲得更多增長潛力。
