數據庫新星MongoDB股價上升空間仍然廣闊？

年初至今，MongoDB, Inc. (NASDAQ:MDB)股價大升超過65%，相比標普500指數區區單個位數升幅，真是跑贏足足九條街，難怪吸引眾多科技投資者的目光。

由於股價大勇，市銷率已經跟著衝高超過40%，部分投資者因而出現畏高症，覺得估值離地，不敢再坐這班高速列車。不過這間雲端數據龍頭其實是物有所值。我們來深入分析公司的業務、發展大計和估值，了解一下為什麼這隻股票的實際價值，可能比表面更便宜。

雲數據庫業務 MongoDB在2007年成立，主打的數據庫可解決傳統關係數據庫的缺點，因為後者在支援高性能雲端應用程式方面顯得不足。根據資料庫排名網站DB-Engines的資料顯示，MongoDB自那時起一直穩坐非關係數據庫的第一把交椅，深受業界歡迎。由於好評如潮，公司過去12個月的收入已衝上4.62億美元，服務遍及100個國家，覆蓋18,000多個客戶。

過去三年，公司的增長火箭噴發，從2017財年到2020年1月31日止最近一個財年，收入的複合年增長率達61%。這個趨勢令人叫絕，而且一直持續，上季收入就按年增長46%，不過公司仍然在燒錢，未有盈利，歸根究底就是將利潤都用來投資推動業務增長。公司手上有9.77億美元現金和可售證券，絕對有條件繼續大展拳腳，四出擴大版圖。

公司手握兩大核心產品：安裝技術方案MongoDB Enterprise Advanced(EA)和雲端服務Atlas。Atlas上季只佔收入42%，但勝在發展速度更快，較去年同期增長75%，已經是推動整體業務增長的重要火車頭。

Atlas是增長火車頭 Atlas是在2016年推出市場，希望軟件開發商可以更方便體驗產品的優勢。這個雲端平台採用訂閱模式，開發人員只要註冊登錄，附上信用卡資料，即可馬上使用服務。由於使用模式簡單，資訊科技團隊可在平台先試用服務，應用在一些非重大工作項目上，然後才在企業內擴大應用範圍。這種策略可說大獲全勝。

Atlas客戶從2018年1月的5,700增至2020年4月30日最近一季的16,800，增長接近兩倍。有一點更令人興奮，由於是雲端產品，公司可隨時掌握開發人員使用服務的情況，因而更加了解產品的應用方式，從而作出改善，同時又可向使用量增加的客戶推銷產品。Atlas客戶每年帶來的收入平均只有6,000至7,000美元，但就可以為EA產品鋪路，後者每年平均收入超過100,000美元。在最近一季，MongoDB報告指出，有780個客戶每年支出超過100,000美元，較去年的598個增加30%。

公司的增長空間巨大。主席兼行政總裁Dev Ittycheria在最近的業績電話會議上，交待了國際數據資訊(IDC)對數據庫市場前景的預測。他指出到2020年，市場規模將達710億美元，到2023年將增至970億美元。不過部分投資者大概仍然會被高昂的估值嚇怕。

估值貴但物有所值 MongoDB的市銷率達28倍，遠高過標普500指數平均的2.3倍，但相比一些基礎設施即服務(IaaS)同業，這個估值其實已算吸引。Fastly和Okta的收入都不到10億美元，增長幅度差不多，但溢價就更高，市銷率高到41倍。

下表加入數據庫巨頭甲骨文(Oracle)作為比較，這間公司已有43年歷史，早已經不是什麼增長股。公司的年收入增長率已經降至低單位數，上季收入甚至下跌，因為公司正致力作出大幅轉型，希望從傳統安裝產品轉向雲端運算服務，提高競爭力。

MongoDB是否有條件保持這種高昂的市銷率呢？答案大概是肯定的。請看看軟件巨頭Adobe（市銷率18倍）和微軟(Microsoft)（市銷率11倍），由於收入和利潤一直都有雙位數增長，所以享有高溢價。眼見市場龐大，隨著MongoDB的業務發展，應可保持強勁增長，最終扭虧為盈。

公司過去12個月收入，相對2020年的市場規模，只是拿下0.7%市佔率。數據庫市場未來幾年將有260億美元新支出進場，主要用於雲端應用程式，這對公司來說實在是千載難逢的巨大機遇。公司只要將市佔率增加一倍至1.4%，收入已經可以再增加接近兩倍，更何況這個市佔率仍然小得可憐，而且市場規模高達970億美元。

投資者錦囊 MongoDB的估值看來可能高到上天，但業務模式已經證明有效，產品又深受開發商歡迎，加上市場機會龐大，這些都是致勝的本錢，有望繼續跑贏大市。如果您今天買入此股，5年之後回看，這隻增長股所謂「離地」的估值，其實是相當不錯。

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微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

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