在財富管理行業紮根了17年的諾亞財富（NOAH.US），2020年衛生事件似乎對其影響不大，近日公佈了季報業績，交出一份遠超市場預期的成績單。
智通財經APP瞭解到，諾亞財富近日發佈了2020年Q2財報，Q2實現收入7.47億元，股東非GAAP淨利潤3.1億元，創下新高，同比增長16.7%，上半年實現收入14.94億元，股東淨利潤5.43億元，淨利率36.35%，同比提升5.99個百分點。該公司於Q2期間活躍用戶數（包公募基金）14703人，同比提升48.7%。
實際上，自去年三季度諾亞財富就開始轉型，明確不做“單一”非標產品的原則，目前來看轉型效果顯著，標準化的產品已經完全取代了非標信貸類的產品，在2020年衛生事件下，該公司業績依然保持穩健，盈利水平也得到了顯著性提升。
2020年Q2，該公司的標準化產品募集量達到179.7億元，同比上升198.5%，上半年標準化產品募集量達到370.8億元，是去年同期的四倍多，佔總募集量的83.1%。諾亞控股創始人、董事局主席兼CEO汪靜波談到，公司從組織能力建設、客戶洞察及流程再造三個方面推動改變，適應新環境下的中國財富管理和資產管理。
此外，諾亞財富還將2020年全年的非GAAP歸屬於股東的淨利潤從8億至9億元，調整到9億至10億元，顯示了管理層對公司的發展信心。
活躍用戶持續增長
智通財經APP瞭解到，諾亞財富起源於2003年，從事財富管理、資產管理業務和貸款及其他業務，財富管理主要爲個人及其他客戶提供全面的金融服務，包括固收類理財及權益類理財，而資產管理爲客戶資產運作，投資於股票、債券及房地產等項目，該業務通過歌斐資產經營。
諾亞是中國財富管理行業的領軍企業，過往業績穩健增長，近十年收入和股東淨利潤複合增長率分別爲33.55%和20.83%。2020年衛生事件爆發，對該公司業績造成了一定影響，收入有所下滑，但該公司通過成本及費用控制，提升了盈利能力，特別是Q2，單季淨利潤創下新高。
該公司的核心收入主要爲財富管理和資產管理業務，財富管理佔大頭，佔據着70%左右的收入份額，在過往經營歷史保持較爲穩定，2020年Q2，上述兩項業務收入佔比分別爲72.65%和24.35%。
財富管理及資產管理的資金來源均爲投資者，因此投資者數量（客戶數量）的穩定增長非常重要，決定了公司財富及管理規模的成長。
諾亞財富的活躍客戶數大幅增長，截至2020年6月，註冊用戶約33.22萬人，較2019年底增長13.43%，增加了3.94萬人。2020年Q2，該公司首次將高淨值和包含公募基金的活躍客戶分列，包含公募基金，活躍用戶達到14703人，同比上升48.7%，其中公募基金活躍客戶12343人，同比增長140.3%。
值得注意的是，該公司核心黑卡客戶具有比較強的粘性，截至2020年6月底黑卡客戶數爲900人，同比增長5.4%，Q2黑卡客戶募集規模增量爲35.9億元。
該公司客戶活躍數量持續增長，一方面爲公司的行業影響力高，深耕財富管理行業17年，品牌根深蒂固，另一方面得益於不斷髮力標準化資產、推出標準化產品，以及推出多款海外產品，爲客戶提供更豐富的產品矩陣。此外，該公司黑卡客戶人數也在持續增長，而黑卡是該公司高淨值客戶中等級最高的客戶。
在盈利上，2020年Q2，諾亞財富實現經營利潤3.2億元，同比增長26.9%，其中財富管理及資產管理業務分別爲1.97億元及1億元，同比分別增長51.3%和16.1%，利潤貢獻分別爲61.6%和31.3%。該公司的核心業務利潤率得到顯著提升，2020年Q1及Q2，財富管理及資產管理利潤率分別爲30.02%和36.28%及56.97%和54.95%，均高於往年。
上半年，該公司整體實現經營利潤5.76億元，利潤率38.4%，同比提升了6.95個百分點，期間衛生事件爆發，該公司依靠客戶的高度粘性，以及線上業務大幅度降低了核心的銷售費用，銷售費用下滑了37%，銷售費用率7.17%，同比下降2.48個百分點。
值得一提的是，該公司現金充裕，2020年Q2有41.71億元的現金，佔比總資產45.3%，無有息債，資產負債率僅爲15.86%。
完成“標準化”轉型
智通財經APP瞭解到，諾亞財富開始產品及業務轉型，主要通過四個方面：一是提高業務運營效率；二是全球化佈局，內尋找合適投資者的優質資產；三是打造公司科技基因，對業務流程和業務場景賦能，四是打造多樣化的產品，不再做單一非標產品。
實際上，該公司從2019年Q3開始，就放棄了“非標類固收”產品的投放，向標準化產品全面轉型。2020年第二季度，扣除非標類固收產品後，諾亞的募集量達到212.1億元，同比上升45.2%，標準化產品募集量達到179.7億元，同比上升198.5%，公募基金募集量達到118.4億元，同比增長高達320.0%。
可見，諾亞財富轉型功效顯著，轉型前非標類固收產品在募集量中的份額已經完全被標準化產品替代。
在業務上，該公司財富管理包括國內的理財業務和海外的理財業務，截止目前，擁有292個服務中心及覆蓋78個城市，擁有理財經理1196名。該業務具體包括信用產品、私募產品、證券產品及其他產品，2020年Q2，證券產品資產180億元，同比增長達300%，佔比迅速提升至84.1%，主要爲公司標準化轉型後，加大了對公募基金產品供給。而購買該產品客戶數量大幅度增長，也說明客戶對公司的認可。
而資產管理業務主要通過歌斐資產運營，歌斐資產遵循諾亞財富“非標轉標”的大方向，持續完善大類資產配置職能，成立了獨立的固定收益部，加強信評和投研能力，以滿足高淨值客戶的穩健回報需求。
2020年Q2，歌斐資產管理規模（AUM）爲1594億元，剔除信貸基金持續退出影響，其他資產類別的AUM總計1453億元，環比增長了2.5%。其中私募股權基金規模、公開市場規模環比分別增長1.9%和28.5%。標債產品是另一大亮點，管理規模爲46.6億，同比增長42.5%，環比增長10.4%，此外，海外資產管理規模257.7億，佔總AUM 16.2%，與上季度持平。
衛生事件下，該公司加速了數字化和線上化的進程。從2020年1月16日起，推出“線上投資策略峯會”，2至3月推出“諾亞家裏蹲”、4月1日起推出財富人生、金牌投資人、諾亞第一時間、諾亞國際零距離五大欄目，覆蓋全資產類別，邀請了65個基金管理人同客戶分享行業、市場和投資策略。
行業拐點將至？
財富管理和資產管理是客戶資產配置的大趨勢，目前國內和海外相比仍有比較大的差距，主要爲國內資產配置主流在房產，對第三方專業管理的認識度較低，不過已有跡象表明，財富配置或出現拐點。各大券商紛紛向財富管理轉型，其中中信證券及申萬宏源領頭，這也說明了券商看好該行業市場前景。
券商蜂擁轉型財富管理對行業而言是好事，實際上，行業門檻除了擁有足夠的資產外，還需要提供市場優勢產品，因此需要一定的經營歷史才能得到市場及客戶的認可。諾亞財富在財富管理及資產管理上深耕多年，行業地位根深蒂固，該公司往年的業績及客戶數量已經證明公司的品牌已得到客戶高度認可。
整體來看，諾亞財富核心的兩項業務基本完成標準化轉型，並通過科技賦能，產品和客戶風險承受力的高度匹配，客戶保持高粘性，且優質的產品服務也吸引來增量客戶，註冊用戶及活躍用戶持續增長。該公司轉型後，運營效率提升，費用率下降，可持續經營利潤率得到顯著性提高。
此外，各大投行對諾亞財富持續看好，併發布報告評買入評級。如根據Nomura報告，維持諾亞的目標價37.97美元和買入評級；J.P.Morgan根據諾亞Q2業績，將目標價由40美元上調至43美元，並建議買入；花旗最新研報顯示維持買入評級，目標價40.2美元。該公司目前價格較上述投行目標價分別有35.7%、53.6%及43.6%的上漲空間。
財富管理行業或將迎接拐點，諾亞財富在行業深耕多年，客戶粘性及認可度高，而財富管理行業具成長預期，該公司市場份額或將進一步提升，投資者可持續關注。
