中國私立學校市場背後有何推動力？
中國教育行業於過去幾年迅猛增長，這是因為一眾家長爭相為子女提供人生中最好的機會，而中國放寬一孩政策、國民收入增長以及激烈的名次競爭都帶動了對私立教育的需求。
不過，學校非一日建成。要取得許可、興建校園、建立教學資源，還有最重要的樹立信譽，都可能需花費好幾年時間。該行業就是靠這種方法減少新競爭者。
但近來，由於新冠肺炎疫情促使學校轉向網上教學，未來幾年的招生人數目標蒙上陰影，風險經已顯現。儘管存在這些問題，該行業的長遠前景還是光明的。在私人教育領域，有三隻股票適宜現在買入。
中國楓葉教育集團有限公司（SEHK:1317） 楓葉教育是中國最大的私立國際學校集團，提供雙語及雙文憑教育，也就是說學生可以同時獲得加拿大和中國的文憑。該集團主要在中國經營，但日益走向國際。
楓葉教育的市盈率（PE）為10.50倍，市銷率（PS）為4.12倍，市賬率（PB）為1.57倍。引人注目的是其PE和PB偏低，與競爭對手比較時就更加明顯；儘管其PS不便宜，但淨利率亮眼，達33.3%。在最新公佈的中期報告中，該集團仍保持盈利，但預計今年淨利將下降6.1%，且不派發中期股息，這令投資者感到擔憂。
但需要注意的是，楓葉教育自2015年以來收入和利潤分別增長了248%和309%。如果你擔心中美關係緊張會抑制海外留學需求，你大可以放心，楓葉教育的業務分佈於加拿大、澳洲和新加坡，但沒有在美國經營。
上海建橋教育集團有限公司（SEHK:1525） 上海建橋旗下有一所位於上海臨港、名為上海建橋學院的大學。該集團創立於1999年，學院本科課程提供54門專業，專科課程則設有13門專業。
上海建橋的成功主要仰賴於它唯一的一所大學，該大學地處中國最富有城市——上海的臨港新城區，為集團提供了新的商機。
該集團的PE為17.52倍，PS為4.38倍，PB為2.25倍，估值並非三者中最便宜的。話雖如此，集團過去四年的平均收入增長率為每年14%，有一年更增長了76%。考慮到這一點，其高PE看起來也沒那麼貴了。
民生教育集團有限公司（SEHK:1569） 民生教育擁有七所高等教育機構、兩所中學和兩所高中，主要分佈於中國的二線城市。該集團由去年10月開始推出「明世在線」和「民生在線」，透過互聯網提供成人教育、學術培訓、職業培訓和認證培訓。
其策略是拓展現有校園，並在高等教育選擇有限的地區收購學校，藉以取得內部自然增長。
民生教育的PE、PS和PB分別為11.47倍、3.9倍和1.09倍，估值相對便宜。不過，其負債權益比率高達16.82%，一些投資者或會感到擔憂。
民生教育的一宗重要事件為2018年11月，該集團以人民幣5.825億元收購勵德國際教育集團公司51%的股權，賣方有權在五年內以不低於人民幣9.815億元出售剩餘的49%股權。這可能會進一步加重民生教育的債務負擔，或導致該集團發行新股。
往好的一面想，勵德國際擴大了民生教育在中國的業務版圖，而且2018年收入為人民幣2.95億元，勢將對民生教育未來的財務業績有幫助。
萬里富總結 這三隻股票看起來都很抵買，不但PE合理、增長理想，還有獨特的競爭優勢。在疫情之下，它們將提供線上線下混合教學。楓葉教育的估值尤其具吸引力，雖然其上半年業績相對較弱，但不足以證明其業務開始走下坡。國際教育對中國家長而言仍然是一個具吸引力的選擇，而楓葉教育是中國國際教育市場的領軍者。
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