九毛九（SEHK：9922）被譽為「海底撈 2.0」，年初上市至今股價已較招股價高超過一倍，但上市不久卻遇著新冠肺炎疫情擴散，旗下門店網絡曾受影響而停業，上半年業績更由盈轉虧。九毛九仍值得買入部署內需增長嗎？
疫市打擊沉重 新冠肺炎疫情為線下餐飲業帶來沉重打擊，大眾外出用餐意欲大減，防疫措施限制更令部分餐廳被逼停業，如九毛九在今年1月下旬就曾公布旗下所有餐廳的暫時停業安排。面對強烈逆風，九毛九在上半年的收入按年下跌逾20%至9.5億元（人民幣．下同），反映旗下餐廳在疫市客流量受挫的不利影響，邊際減少造成規模經營失效，集團的經營利潤更由去年同期的2.4億元大幅減少近97%至810萬元，期內股東應佔虧損約為8,600萬元，相對去年同期約9,300萬元溢利。
品牌實力穩健 雖然九毛九在疫市期間業績受挫，但疫市影響屬於行業因素，不會削弱集團旗下品牌的吸引力。疫情期間餐廳客流量減少造成翻座率下跌，但兩大核心品牌——「九毛九」及「太二」的顧客人均消費仍有所提升，反映餐牌吸引力，以及集團提價能力持續鞏固。雖然集團為應對疫情影響而閉關部分客流量較低的餐廳，但旗下核心增長品牌「太二」的門店數目仍較去年底增加約28%，或35間至161間，較去年同期則增加約77%，或70間。門店網絡擴張推動「太二」收入增長，上半年同比增幅近25%，反映新店仍可開拓客源。
聚焦太二品牌發展 事實上，主打老罎子酸菜魚的「太二」在疫前已是集團的核心增長品牌，其經營利潤水平更勝其他品牌，而且疫前餐廳網絡擴張成效顯著，如在2019年，「太二」的餐廳數量按年增加約94%至126間，同期收入增幅更超過130%，同店銷售增長率則為4.1%。九毛九指出，疫情雖然不利推行餐廳網絡擴張計劃，但就「太二」而言，集團預期仍會按照上市時公布的計劃推進。
結語：疫後增長可期 隨著中國內地疫情持續受控，截至今年5月10日，九毛九旗下所有餐廳已恢復營運，有望在下半年穩步復甦，集團在上半年持續為「太二」落實的擴張策略有望成為重要復甦動力。展望長線，內需持續擴張下，九毛九旗下品牌的增長前景依然明朗，有利支持股價。
編輯:Cyrus
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