智通財經APP獲悉，浙商證券近日發表研究報告，予煜盛文化(01859)目標價3.42港元，評級爲“買入”。
浙商證券發表研究報告表示，公司節目儲備豐富多元，並依託綜藝製作優勢進軍連續劇市場，2020 年實現綜藝、連續劇收入貢獻 1:1，產品結構改善帶動收入翻倍增長；公司蓄力擴展新媒體營銷、中視頻業務，發展前景值得期待。
浙商證券指出，煜盛文化在影視傳媒行業競爭日趨激烈的當下依然能夠穩步拓展市場份額，在於公司的核心競爭力：
（1）視頻內容全價值鏈覆蓋，擁有節目核心版權
公司作爲行業領先的基於生活方式的內容服務集團，爲電視及網絡的媒體平臺研發、營銷、製作及發行以綜藝節目、連續劇等視頻內容。不同於行業大多勞動密集競爭對手，公司專注於產業鏈高價值的內容研發環節，並保留節目版權。
（2）內容研發+市場推廣模式爲平臺及贊助商雙向賦能
該公司業務模式連接產業鏈上游企業贊助商與下游媒體平臺，以高商業價值的優質節目，吸引包括聯合利華、比亞迪及格力電器等知名贊助商，並以強大的廣告銷售能力爲包括江蘇衛視、東方衛視、深圳衛視及安徽衛視等平臺製作節目。
（3）節目儲備豐富多元，2020 年新播節目量同比增 100%
公司的視頻節目涵蓋傳統電視與快速發展的網絡平臺，基於與生活方式緊密相連的 6 大產品線，製作涵蓋綜藝、電視劇、短視頻等多種類型的節目；截止 2019 年 8 月，公司已累計播放 6 套節目，包括 5 套在中國 5 大衛星媒體平臺播出的電視綜藝，並預計於 2020 年播放 18 套節目，估算總成本 17.06 億元，包括 9 套綜藝，2 套電視連續劇與 6 套網絡電視劇。
另外，浙商證券指出，公司作爲全能型內容製作商位於產業鏈中游，是少數擁有研發、製作、營銷及發行綜合能力的參與者：一方面專注於高價值的節目內容研發，並保留節目知識產權；另一方面通過優質節目內容與市場營銷吸引贊助商加入電視媒體平臺，爲節目吸引廣告。
浙商證券認爲，目前電視綜藝行業中游的獨立節目製作商達 18000 個，行業高度分散，而多數參與者缺乏核心內容研發能力，在優質資源有限的市場中無法解決行業痛點。而公司擁有獨特而完整的商業模式，有效解決了行業參與者多而散，優質平臺及黃金時段資源有限、需要具有商業價值的高質量節目，提高廣告收入以及需要高質量的廣告投放渠道，達到有效產品推廣的行業中廣泛存在的“疑難雜症”。
浙商證券表示，從2016 年至2019 年，公司收入由 2016 年的 1.28 億元上升至 2019 年的 4.76 億元，複合年增長率達到 56.7%。公司的毛利潤由 2016 年人民幣 0.5 億元上升至 2019 年人民幣 2.67 億元，複合年增長率 74.5%。毛利率波動上升2016-2019 年分別爲 39.3%、55.7%、41%、 56.18%。
浙商證券預計 2020-2022 財年公司收入同比增長 95.00%/40.00%/30.00% 至 9.27/12.98/16.88 億元，歸母淨利潤爲 2.76/3.90/5.05 億元，同比增長86.42%/41.55%/29.39%，對應 PE 估值的 11.66/8.24/6.37 倍。浙商證券預計公司節目儲備豐富，並積極豐富產品結構，2020 年營業收入翻倍，估值 20 年 18 倍 PE，給予目標價 3.42 港元，首次覆蓋給予“買入”評級。