港交所 (HK:0388) (SEHK:388)不久公布上半年度業績，雖然日均交易量按年大增20%，純利卻只微升1%，中期息還要減1港仙至3.7元。
港交所近月升勢放緩，難道突破388無望?
這份業績，收不收貨？ 港交所的收益，大部份來自港交所的主業，即從證券相關交易收取費用。港股大市在今年3月後熱鬧非常，而且IPO不絕，當中更包括京東 (SEHK:9618)及網易 (SEHK:9999)兩項重磅上市，港交所理應豬籠入水。的確，上半年度，聯交所平均每日成交金額按年增加20%，而港交所之主要業務收入亦增加13%至79.44億元。
這部份的增長理所當然，當然收貨。
比較令人無奈的，是股東應佔溢利只有增加1%至52.33億元。這是由於今年第1季投資收益浄額下跌，雖然第2季有大幅回彈，加起來，上半年度之投資收益浄額仍是按年倒退45%至8.38億，比去年下跌6.81億元，直接拉低上半年溢利。
投資收益變動究竟是什麼一回事 由於事關重大，港交所在業績報告中有就此作詳細解釋，指出公司資金有部份投資於「集體投資計劃」，用以提高回報以及減低組合波動及資產類別集中風險；於6月30日的投資金額是67億元，較半年前減少29%，當中包括今年上半年淨贖回25億元及公平值虧損1.38億元。
港交所手上資金雄厚，包括從市場參與者收取的保證金、還有其他公司資金，金額龐大，有需要作適度投資，無可厚非；而投資價值跟隨全球金融市場波動，這也是可以接受的。問題是，投資公平值變動並不會影響港交所實際收益，虧蝕才會；現在這些全算在投資淨額變動，拖累上半年溢利，繼而影響中期息，小股東難免會「條氣唔順」。
莫非388真的已見頂? 港交所在8月6日盤中曾見388之「吉祥」歷史高位，之後明顯上升乏力。港交所今年的亮眼升幅乃由市場因素主導，主要來自中概股回歸的利好因素；理論上，螞蟻上市的預期，亦已在股價反映。
未來還有什麼利好因素？在實際業績方面，港股7月成交量持續上升，第3及第4季走勢應可看好；至於港交所視為關鍵KPI (績效指標) 的滬深股通及港股通，上半年平均每日成交金額再創新高，至於下半年能否持續，就要看美團 (SEHK:3690)、中芯國際(SEHK:981)等能否繼續吸引北水湧入了。
以上這些「可預期」因素，支撐港交所現價的水位應沒大問題。但要再破頂的話，就可能需要更大的驚喜了。
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