除了Zoom視頻通訊以外，沒有比Shopify (SHOP.US)更好的公司來應對衛生事件帶來的防控了。該公司爲大量個人和企業提供了開展電子商務業務的平臺，隨着消費者大量使用在線購物，該公司在這段時間內經歷了大規模的增長。
但與此同時，競爭也隨之而來。智通財經APP瞭解到，該公司最大的競爭對手之一，BigCommerce(BIGC.US)的選擇在本月早些時候進行首次公開募股(IPO)。投資者需要擔心BigCommerce對Shopify造成衝擊嗎?
對於Shopify是其最大持有標的的投資者來說，這是一個極其重要的問題。
BigCommerce“名”不符實
在仔細研讀了該公司的招股說明書後，投資者需要關注一點，BigCommerce這個Big有點用詞不當。這家公司不僅比Shopify小得多，而且相差整個數量級。這裏有一些衡量差異的方法。
投資者可以從使用這兩個平臺的商家數量開始。
數據來源：SEC官網
雖然這兩家公司目前可能擁有更大的客戶數量，但Shopify服務的客戶數量至少是BigCommerce的15倍。
但這種比較可以更深入。例如，Shopify已經開始依靠銷售收入來獲得越來越多的現金收入。換句話說，這些都是低利潤率的可變銷售，不像訂閱那樣令人垂涎，訂閱帶來的是年度經常性收入(ARR)。
正因爲如此，一些人可能會說，Shopify的過去銷售額(也比BigCommerce高出15倍以上)並不能很好地反映它相對於競爭對手的表現。但即使投資者只看ARR, Shopify仍然遠遠高於BigCommerce。
數據來源：SEC官網
真正吸引人的是，儘管Shopify的ARR幾乎是BigCommerce的五倍，但它們的增長率幾乎相同——都在25%左右徘徊。
寬闊的護城河
當然，每家公司的相對規模並不能說明BigCommerce是否是一項好的投資，或者Shopify是否會吃掉它的市場份額。事實上，有時投資於能夠搶走市場份額的小公司比投資於試圖捍衛市場份額的大公司更有利。
要解決這一問題，至關重要的是要看看每家公司的護城河，或可持續的競爭優勢。這樣的公司通常有一條關鍵的護城河:高昂的轉換成本。
當一箇中小型企業在網上開店時，它的所有者希望花盡可能少的時間在數字物流上，而花盡可能多的時間來達成交易。就像換銀行對消費者來說是件麻煩事，即使不需要花錢，但單是這些令人頭疼的事情就能阻止商家離開這些平臺。
BigCommerce在其招股說明書中公佈的一個關鍵指標是其對大客戶的淨收入留存率(NRR)，截至2019年底爲106%。這意味着，總的來說，商家們不僅會繼續使用BigCommerce (NRR爲100%)，而且每年還會支付更多的費用。BigCommerce的平臺整合得越深入，就越難改變。
數據來源：Shopify官網
Shopify沒有公佈它的NRR。但它確實每年都會發布類似這樣的圖表。雖然我們不能確定確切的數字，但很明顯其2018年的NRR至少是100%，而且很可能更高。
結論是:兩家公司在高轉換成本方面都沒有明顯的優勢。
然而，Shopify還有其他一些BigCommerce難以比擬的優勢。首先是通過每個公司的App Store。這是第三方應用程序開發人員創建商家可以購買的自定義工具的地方。Shopify和BigCommerce無需支付任何開發工具的費用，並從每筆銷售中獲得分成。
目前，BigCommerce擁有約600個這類應用程序。Shopify有4600多個。這種差距不可能縮小：由於網絡效應，應用程序開發人員在Shopify平臺上構建應用程序的動力比BigCommerce更具吸引力，因爲可出售商家的數量是後者的15倍!
所有這些都忽略了一個更大的問題:Shopify正在構建一個實現網絡，爲商家提供一個至少有機會與亞馬遜匹敵的選擇。BigCommerce沒有這樣的主動性。這本身就是一個主要的競爭優勢。
此外，Shopify擁有大量現金，而且是正的自由現金流，這意味着它可以繼續在這種領先的基礎上發展。另一方面，BigCommerce去年在自由現金流方面虧損了4000多萬美元。它負擔不起這樣的擴建。
總結
綜上所述，Shopify的投資者不需要因爲BigCommerce而失眠。BigCommerce公司和股票本身可能會有很大的收益，但不會以Shopify的損失爲代價。
