疫情在全球大爆發已超過7個月，雖則曙光未現，但市民似乎漸漸適應與疫情共存，至少在年初時市民大舉到超市搶購日用品的情況未有重演。環球股市亦漸漸消化疫情帶來的負面影響，港股氣氛轉為熾熱，當中部分有質素的「疫情輸家股」開始反彈。
例如主要為Nike、Uniqlo、Adidas及Puma四大品牌代工的申洲國際(SEHK:2313)，股價由3月低位回升，而在剛公布業績後，更創出歷史高位。
申洲國際上半年多賺4%至25.1億元（人民幣•下同），若剔除零售業務退出的影響，純利按年增長約為1.5%。期內，銷售額按年跌0.4%至102.3億元，若剔除已退出之零售業務，銷售額則升2.3%。公司派中期息維持0.9港元。
在產品分類方面，運動類產品銷售額按年升2%，佔總銷售額73.4%；內衣類產品銷售額升35.7%，佔總銷售額6.1%；休閒類產品銷售額則按年跌19.2%，佔總銷售額18.7%，下跌主要因為美國市場的休閒類服裝訂單下跌。
展望未來，申洲國際有望繼續維持穩健表現。
實力一：潛在市場龐大 申洲的四大品牌客戶佔總收入逾80%，主要的供應品牌都是中國市場，而歐、美市場佔比並不大。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產，申洲的產量大大增加，市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。
公司管理層表示，柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設，預期於第三季開始招工並投產，位於越南面料基地的新成衣工廠員工人數繼續加多。
至於騰空出來的內地廠房產量則可以接收更多安踏(SEHK:2020)、李寧(SEHK:2331)、特步(SEHK:1368)等國產品牌的訂單，較以往佔總收入5%至10%的佔比提升，形成新的增長動力。
的確在疫情下申洲今年訂單難免會被削單，但長遠未見中、低價服裝市場會大受影響；況且疫情令行業出現汰弱留強的情況，一批中、小型代工廠會結業，有利更多的訂單流向申洲。
實力二：屬少有的一體化代工企業 申洲是亞洲最大的一體化成衣企業，擁有研發、設計、生產、物流等完整的運營體系，在寧波及越南擁有自家面料廠。由於做到自給自足，不用受制於面料廠交貨時間，又沒有運輸時間及成本，故生產周期比競爭對手快得多。據聞最快15天可以交貨，比一般至少30天的交貨期快一半，反映其具備強勁的競爭優勢。
另外，申洲的研發能力強勁，擁有超過800項專利，當中新材料面料專利有143件，包括與Uniqlo共同研發的吸汗面料Airism；與Nike共同研發的保暖面料Tech Fleece及針織鞋面Flyknit等。由於其他代工廠無法採購這些自行研發的面料，故申洲成功建立護城河，可以令自身的獨特優勢延續下去。
實力三：財務穩健 申洲坐擁251億元(人民幣‧下同)凈資產，去年實現了51億元純利，股本回報率達到20.24%，表現不錯。變現能力方面，流動比率3.67倍，速動比率達2.72倍，反映其財務狀況維持在十分健康的水平，相信有足夠資金應對疫情等負面因素，不用擔心擴展計劃會因今年業績表現欠佳而被迫擱置。
結語 疫情下不少的國際品牌企業上半年業績強差人意，申洲的訂單少不免都會被削，故屬意料中事。幸好從Adidas及Nike最新的業績看來最壞的時刻已過，尤其中國市場的復甦步伐理想，有望帶動申洲業績快將回升。況且申洲本身實力雄厚，甚至可能比品牌商更具財力及話語權，相信對其未來發展不構成重大影響，對其前景有信心。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Gary Poon沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
