藥明系再添一員！藥明康德(SEHK:2359)自美國退市後，輾轉回到A股及港股上市，並密密分拆「金蛋」，2017年先拆出生物藥CDMO藥明生物(SEHK:2269)，上市以來累升近8倍，最新向交易所遞交上市申請的是藥明巨諾(JW Therapeutics)，這家企業能否走上倍升之路？
細胞免疫療法是甚麼？ 藥明巨諾所處的賽道是細胞免疫療法，是甚麼來呢？首先，要介紹現時癌症治療的療法，主要有外科手術、放射治療、化療、分子靶向療法及免疫治療，過去數年，腫瘤免疫治療革新了癌症治療，這種療法旨在激活患者自身的免疫系統，從而控制或消滅癌細胞。
腫瘤免疫治療也分為不同類別，主要類別有細胞免疫治療、檢查點抑制劑、治療性癌症疫苗及細胞因子。藥明巨諾專注的細胞免疫治療，就是一種將免疫細胞(主要為T細胞)注入患者以治療癌症的免疫療法，T細胞主要通常取自患者自身的血液或腫瘤組織，並在實驗室大量培育，然後再輸入患者體內以幫助免疫系統殺死腫瘤細胞。
相比普通癌症治療，細胞免疫治療好處是甚麼？由於患者體內的腫瘤細胞會經常出現突變，使其能夠逃避靶向治療和免疫系統，其中，免疫系統會針對突變抗原，產生少數的T細胞和B細胞，細胞免疫治療的好處，就是能夠在體外大量激活這些「士兵」，注回患者體內，並且讓這些「士兵」打勝仗後繼續釋放腫瘤抗原，從而又依次激活更多T細胞和B細胞「出擊」，這種療法的另一好處是具持久性，延長免疫系統的抗腫瘤反應。
研發管線 截至今年8月5日，藥明巨諾的產品管線共有7種候選療法，主打候選產品「relma-cel」是以CD19抗原為靶點的 CAR-T療法，針對復發或難治B細胞淋巴瘤，有望成為中國CAR-T療法的first-in-class（同類第一），甚至best-in-class（同類最佳），為公司重要的競爭優勢。
至於其餘6種候選藥物中，4種為針對肝細胞癌，1種針對非霍奇金淋巴瘤，1種則針對復發或難治多發性骨髓瘤。此外，潛在的管線產品亦有7種針對血癌和實體瘤的產品。
產品市場前景如何？ 這裡先談藥明巨諾核心候選產品的市場前景，2017年，首兩款CAR-T產品Yescarta及Kymriah在海外獲批准，令全球CAR-T市場由2017年的1,300萬美元升至2019年的7.34億美元，預期2019年至2024年的複合年增長率為45.3%，2024年至2030年則為25%，即是，市場才剛剛開始發展。
中國目前未有獲批准的CAR-T產品，預期中國CAR-T市場到2021年將增長至6億元人幣，基於癌症症患者上升、負擔能力提升以及利好監管環境，預期將於2024年增長至54億元人幣，並於2030 年增長至243億元人幣，2024年至2030年的複合年增長率為28.7%。在研發路上領先的藥明巨諾，有望抓住這個市場的先行機遇。
愚人結語 藥明巨諾仍是一家未有盈利的生物科技公司，未來將只專注於中國的細胞治療市場，與藥明生物的規模完全不可媲美，賽道亦與該家CDMO龍頭不相同，而其產品管線現時僅7款產品，略嫌不夠豐富，股價未來能否倍升，要先待該公司的IPO定價出爐才能下結論。然而，以藥明系在資本市場上的往績和口啤，已經可以預期這隻新股將會受到市場的熱烈追捧。
編輯:Cyrus
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