被稱為「水中茅台」農夫山泉（SEHK：9633）正式啟動招股，招股截止日期為8月28日（星期五）。農夫山泉的最高發售價為每股H股21.5港元，每手股數為200股，入場門檻最低4,343.34港元。招股結果將於9月7日公佈，預期將於9月8日開始買賣。到底這隻「水中茅台」是否值得認購呢？
連續8年奪市場第一 農夫山泉是中國包裝飲用水的龍頭品牌，在2019年度，集團旗下包裝飲用水品牌已在中國市場奪得近21%市場份額，屬市場第一。據集團所引用的市場數據，農夫山泉在2012年至2019年間連續8年成為中國市佔第一的品牌。除包裝飲用水，集團亦生產及銷售茶、果汁、及功能飲料產品，按2019年零售額計在中國市場排三位。
盈利能力媲美可口可樂 農夫山泉憑包裝飲用水闖出名堂，雖然包裝飲用水看似平平無奇，但集團的盈利能力可與可口可樂媲美。在2019年，可口可樂的毛利率約61%，而農夫山泉則實現約55%毛利率，其中包裝飲用水產品的毛利率更達60%。
農夫山泉的強勁定價能力主要可歸因於其高品質定位，包裝飲用水產品以「源自天然水源」為標榜，水源包括被譽為「天下第一秀水」的浙江千島湖深層湖水，以及源自長白山的礦泉水及自然湧出泉水。據集團所引用的市場數據，農夫山泉的定位是中國五大包裝飲用水企業中獨有的。
增長前景明朗 農夫山泉在業績展示期內實現穩定增長，總收益在2018年及2019年分別錄得17.1%及17.3%增長，據市場研究，其增速領先於中國軟飲料市行業的5%及6.6%增長。
農夫山泉的盈利能力同樣領先中國軟飲料行業，2019年淨利潤率接近21%，大幅拋離中國同業的10%。
以上兩項數據反映出農夫山泉的高定價高品質產品在中國市場的需求持續增加。展望長線，中國內需擴張下，大眾對於飲用水安全意識有望提升，有利農夫山泉旗下品牌加強滲透，其所累積的經濟商譽更有利包裝飲用水以外產品增長。
結語 農夫山泉的往績穩定，而且增長前景明朗，市場對其IPO反應熱烈，值得一抽。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
