智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報，維持華潤水泥(01313)“增持”評級。2020H1華潤水泥營收168.84億元同減3%；歸母淨利41.91億港元同增11.3%，超出市場預期。Q2公司核心兩廣市場強勁復甦，下半年需求向好勢頭不變；Q3水泥量價與人民幣匯率都面臨低基數優勢。維持公司2020-2022年歸母淨利預測爲91.25，97.06，102.70億港元，維持目標價13.2港元，維持“增持”評級。
國泰君安表示，公司Q2華南量價表現強勁，低基數紅利延續至Q3。國泰君安測算Q2公司水泥銷量2477萬噸同比大增16.37%，廣東同增26%，廣西12%；噸銷價370港元同增加3港元；噸毛利164港元同增7港元；噸成本206港元同降4港元主要受益於煤炭降價。國泰君安持續看好兩廣核心市場中短期大灣區建設需求，以及中長期人口流入和城鎮化潛力。去年雨水天氣延續至Q3，因此低基數紅利還將延續。
國泰君安認爲，公司費用率同比超預期降低，聯營公司貢獻一次性損益。H1銷售費用2.5億港元，同比去年降低1.3億元，主要受益於公路費用和社保費用的減免；財務費用約1.45億元港元，同比降低7700萬港元，在於銀行貸款較年初減少8.4億港元，資本負債表的優化在持續。H1期間公司應占聯營收益2億港元，同比增長將近1.5億元對最終業績貢獻也較爲明顯，但判斷其中增量更多是財務處理帶來的一次性損益。
國泰君安還表示，公司中期派息率進一步上升，產業鏈延伸佈局在途。公司中期派息率51%，相較2019H1繼續上升2.8pct。2019全年公司分紅率已經高達48.22%，而中期分紅顯示分紅率或進一步上提可能。2020H1人民幣對港元同比貶值對利潤的最終釋放產生一定影響，但是目前人民幣對港元貶值已經相對趨穩，基數問題也將隨着Q3開始大幅改善，有利於公司業績釋放。H1公司新增1000萬噸年產能骨料基地，骨料產能接近翻倍；百色新拍得裝配式建築預製件工廠用地，公司沿產業鏈延伸成長在途。