近期不少公司凍結派發或削減中期股息後，股價便應聲急跌。不過，李寧(SEHK:2331)於8月14日港股開市前公布其中期業績，收入同比微跌約1%；純利亦倒退14.1%，而且不派中期股息，但股價卻不跌反升。為何李寧股價能夠反其道而升？
派息與否並非市場焦點 雖然李寧今年不派中期息，但事實上自2012年以來，集團除於2018年及2019年分別派發末期股息8.78分(人民幣．下同)及15.47分之外，便沒有派息，因此市場普遍對集團派息不存有期望，焦點放在其上半年業績表現及業務前景。
上半年在疫情下，零售業經歷寒冬，零售企業業績表現難免遜於去年同期，李寧也不例外，今年上半年股東應佔溢利至6.83億元，同比下降14.1%，顯著遜於2019年中期純利的1.9倍增幅。不過，今年上半年若扣除一次性與經營無關的損益後溢利仍升21.7%；經調整後淨利率由去年同期的9%上升至11.1%，這因運營支出下降11%的帶動。
開源節流措施奏效 期內，李寧採取一系列措施，包括運營開支控制、線下銷售引流至線上、精簡渠道庫存，與特許經銷商進行協商等措施應記一功。佔總收入共37%的經銷開支及行政開支分別減少3.7%及23%；加上其他收入大增2.6倍至1.6億元，因此經營利潤上升32.4%至8.98億元。
集團上半年線下零售終端的銷售受到較大的衝擊，直接經營銷售收入減少約24%，幸而電子商務渠道表現較好，相關收入錄得23%增長。此外，集團與特許經銷商協商對期貨訂單進行了部分減單的處理，但因特許經銷商對市場恢復及品牌的信心，以致集團的特許經銷商收入不但未有減少，反而輕微增長。
業績表現能令市場放心 在疫境中，李寧上半年核心盈利仍能錄得21.7%增長，表現優於市場預期，能給予市場信心相信其有能力應付疫境，並憧憬業務能夠穩紮穩打地發展下去。李寧強勁的盈利增長將令市場放心，相信公司毛利及盈利可持續增長。
結語 李寧於2004年挾「體操王子」之名在港上市，備受市場注目，惟其後業務經歷了多番起跌，2012年業績轉盈為蝕約19.8億元，並啟動的變革計劃，專於清理渠道庫存，直至2015年才扭虧為盈。其時安踏體育 (SEHK:2020)業務正穩定發展 ，逐漸奠定其於內地體育用品品牌的龍頭地位了。李寧急起直追，與特步國際(SEHK:1368) 亦步亦趨地緊追安踏。是次李寧的中期業績表現能說服市場，並對其未來前景的預期提升，相信與安踏的距離日趨收窄。
編輯:Cyrus Li
延伸閱讀
- 體育股李寧創新高仍要買？
- 內需增長重臨 不容錯過的4隻倍升潛力股
- 中國動向單日飈3成調整 是買入機會或要走避？
- 特步發盈警後會是買入時機？
- 安踏股價自3月底位升6成 內循環概念可更上層樓？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
