智通財經APP獲悉，2019年4月雪佛龍宣佈以330億美元式收購油氣生產商阿納達科石油公司(Anadarko)。不到一個月後，它放棄了對阿納達科的收購，因爲競爭對手西方石油公司(OXY.US)提出的收購條件明顯更優。但一年後，雪佛龍收購諾貝爾能源公司(NBL.US)，成爲這場競爭中無可爭議的贏家。
阿納達科收購大戰
雪佛龍一直渴望在油氣資源豐富的二疊紀盆地(Permian Basin)獲得更多的開採面積，而收購阿納達科公司將在很大程度上滿足這一願望。阿納達科公司在二疊紀盆地擁有24萬英畝的土地，這些土地大多是相連的，這將使雪佛龍從全球第四大石油和天然氣生產商一躍成爲全球第二大石油和天然氣生產商，僅次於美國的埃克森美孚公司(XOM.US)。
然而，收購進展並不順利。雪佛龍在2019年4月13日提出以65美元/股的“公允價格”收購阿納達科，但在2019年4月24日，它很快就被西方石油公司以76美元/股的價格擊敗。儘管已經是二疊紀盆地最大的石油生產商，西方石油公司仍希望通過收購阿納達科的資產來鞏固其領先地位。
雪佛龍認爲收購價格過高了，選擇退出競爭。西方石油公司獲得了阿納達科公司價值不菲的24萬英畝土地，以及170億美元的債務。西方石油最終支付了380億美元現金，外加承擔的債務，總計550億美元。
此外，由於雪佛龍和阿納達科此前已經簽訂約束性協議，收購失敗後，雪佛龍獲得了10億美元的分手費。
沒有贏家
此次收購的失敗，導致雪佛龍失去了在二疊紀的優質油田以及阿納達科公司在墨西哥灣的海上資產，而這些資產本可以提高雪佛龍在這兩個地區的現有實力。雪上加霜的是，西方石油公司將阿納達科公司在莫桑比克的液化天然氣(LNG)資產出售給法國石油巨頭道達爾(TOT.US)。雪佛龍也在液化天然氣方面進行了大量投資，而這一舉措增強了道達爾在液化天然氣領域的競爭實力，雪佛龍因此蒙受損失。
雖然西方石油公司從收購阿納達科的競爭中獲得了勝利，但也受到了廣泛的批評，因爲收購成本太高了。承擔阿納達科的債務使西方石油公司的債務負擔超過了400億美元，其中包括來自沃倫•巴菲特(Warren Buffett)旗下伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US)的100億美元融資，每年需要支付8%的高額利息。知名投資者Carl Icahn將這筆交易稱爲巴菲特“從一個孩子手裏拿糖果”。
不過，西方石油公司首席執行官Vicki Hollub認爲這筆交易是值得的。據報道，她對一羣股東表示“我們會成功的。”“我們將獲得這些協同效應。”
但有分析師指出，西方石油公司並沒有從這些協同效應中收穫太多。至少在2020年3月石油價格崩盤、油氣行業陷入困境之前是這樣。
輸家變成贏家
在2019年8月完成對阿納達科的收購時，西方石油公司的股價約爲每股45美元。如今，它還不到14美元。與此同時，西方石油公司的債務爲385億美元，高於雪佛龍的341億美元，然而，雪佛龍的規模比西方石油公司大十倍以上。
到2020年7月，獨立石油和天然氣生產商諾貝爾能源公司的股價下跌了約60%，至每股10美元左右。諾貝爾能源在二疊盆地的資產規模只有阿納達科公司的40%左右，但它在中東地區也擁有一些寶貴的資產。7月20日，雪佛龍宣佈以130億美元(約合每股10.38美元)的價格收購諾貝爾能源。雪佛龍承擔了諾貝爾能源公司80億美元的債務，併發行了50億美元的股票。
因此，雪佛龍以相對較低的價格獲得了額外的二疊紀盆地勘探權。在大型石油公司中，雪佛龍仍擁有最好的資產負債表。
與此同時，西方石油仍在苦苦支撐。以前的贏家變成了輸家，輸家卻變成了贏家。
這對投資者意味着什麼?
雪佛龍的勝利一部分是因爲運氣，另外部分則是因爲擁有良好的管理團隊，他們願意放棄交易而不是支付過高的價格。然而，西方石油公司和諾貝爾能源的遭遇表明，目前石油行業的前景並不明朗。
由於資產負債表相對良好，關注股息的投資者可能會青睞雪佛龍，但大多數投資者應該避開這個陷入困境的行業。