國泰（SEHK:293）公布今年中期業績，在公布需要政府注資及供股「救命」的情況下，最終上半年蝕約99億元。而自6月9日國泰公布重組方案後，股價一直無起色，由當時最高8.2元，跌至8月初約5.1元竹的低位，跌幅接近38%。
國泰仍在虧損中 雖然國泰跌幅甚深，不過要在目前的情況下「撈底」，似乎仍未時候。
國泰上半年錄得99億元虧損，當中包括約13億元的減值開支，以及25億元的聯營公司虧損，屬於國泰及港龍的營運虧損，則有69億元。必須留意的是，今年年初疫情仍未大規模爆發，以及香港社會事件逐步平息時，國泰在首三星期仍錄得不俗的營運表現。換言之，今次上半年業績，相當於反映了國泰約4.5個月的營運困境，假如全球疫情未見好轉，國泰在下半年仍維持低運力營運，虧損有機會比上半年更大。
另一方面，未來兩季國泰仍對燃油作出對沖，每季度相當於對沖約460萬桶原油，而對沖價約在每桶62美元。而目前布蘭特原油油價每桶約為42美元的水平，換言之，如情況持續，國泰仍須每季付出約7億元的對沖損失。
事實上，國泰7月份的客運數據仍然欠佳。公司的數據指出，載客人數按年下跌接近99%，乘客運載率下跌至23.4%。
國泰近期亦只集中提升其貨運能力，以增加其收入及維持營運。但由於部份航線主要利用客機機肚載貨，客運運力大減下，載貨能力亦同步減少。國泰7月雖然運載率上升12.7個百分點，至75.8%，但僅載貨10.21萬公噸，按年減少四成。公司表示，至7月起至改裝部份波音777-300ER客機，拆除經濟艙座椅，轉為只載貨航班，以防火貨袋運載個人防護裝備和成衣等貨物，以增加營運效率。
國泰的撈底時機，在於疫情能否在全球各地逐步受控。在目前每日新增確診個案約30萬宗的情況下，似乎須等待至有效疫苗研發成功，並大規模生產並有大量民眾接種後，疫情才可望受控，國際航線才有機會逐步復原。
然而，當中也牽涉大量風險，例如病毒變種令疫情無法控制，各國政府對開放邊境仍保持謹慎，疫情復原後商務人士更傾向使用互聯網聯系等，都有機會令航空業仍須一段時間才能復原。國泰也引用國際航空運輸協會（IATA）數據，指出要到2024年才能恢復至疫情前的水平。
短期而言，投資者仍可耐心等待至國泰第四季度營運重組方案揭盅後，才判斷是否有新的投資機會。
延伸閱讀
- 一文拆解太古系業績哪隻最值得買
- 國泰極地反彈時機已到？
- 航空業困境求存 中飛租賃有三大逆市增長動能
- 客運收益挫七成 國泰起死回生靠貨運？
- 兩隻疫後翻身無期的香港龍頭股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
