深圳高速公路（SEHK：548）剛公布業績，由於疫情對交通運輸的影響，加上延長了的假日免費政策，今年上半年淨利潤將按年下跌約97%，與早前前發出的盈警相符。深高速今年以來股價一直低迷，目前是否已見底？現時可以入手嗎？此文為你一一分析。
公路收費收入下降 疫情期間，內地的各省市的消費活動及經貿往來大大減少。商場關閉，民眾如無必要不會外出，零售業市道十分慘淡。交通運輸部不但下令延長假日免費公路措施，為期比去年多9天，更在2月中旬至5月上旬免收收費公路車輛通行費，以確保重要生活物資供應正常，及支持企業復工復產。這令深高速於收費公路路費收入減少大概50%。由於收費公路需要固定的經營成本，在行車往來減少的情況下並沒有相應下降，因為大幅拖低深高速的淨利潤。
公路收費優惠政策會延續到年底。交通運輸部於6月發出《關於進一步做好高速公路車輛通費預約優惠約約通行服務工作的通知》，有效期直至今年12月31日，合資格的車輛，包括送運生鮮食材及農產品的車輛均可獲免收通行費用，意味著深高速仍須經歷一段盈利受限的時期。
深高速值博嗎？ 深高速的股價由年初高位至今下跌逾3成，現時的股價迫近今年3月的低位，表現看似不濟，但其實疫情的不利因素已經很大程度反映，現時股價實屬低位。然而，深高速股價能否反彈，視乎交通運輸何時重啟，皆因疫情影響一日未散，內地官方可能會通過收費優惠刺激貨運及出行，直接限制了深高速的盈利能力。
公路業務現金流穩定 深高速的本業能帶來穩定的現金流，因為車輛往來是物流的必要元素，現時最大的不確定性是政策風險。深高速在廣東省營運收費公路，並在其他地域建設、投資和營運交通設施。由於這種業務有較高的技術要求及初始資本，屬於高門檻的行業，市場不會短時間內出現競爭者。
今年有機會減派股息 深高速的另一個賣點是派息穩定，過往3年連續增加基本派息，派息比率45%或以上，屬於健康的水平。今年是不尋常的一年，集團業務遇上前所未有的影響，所以今年有機會減派股息，以保持財政健康。對於收息投資者而言，這或許是壞消息，但逆向思維看，減少派息的因素拖低股價，未入手的投資者可以更優惠的價格進場，值博率更高。
畢竟內地的疫情明顯緩和，高速公路恢復收費只是時間問題，只要投資者有持貨能力，作出合理的回報預期，便可分段買入此股。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Dickie Lai沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
